تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة بفعل جني الأرباح وضعف النفط الخام، لكن مخاطر انخفاض المحاصيل المرتبطة بظاهرة النينيو والطلب القوي على الديزل الحيوي تبقي التوقعات متوسطة الأجل داعمة.
تتراجع عقود زيت النخيل الآجلة بشكل طفيف عن أعلى مستوياتها الأخيرة، مع تسبب ضعف السلع الأساسية على نطاق واسع، وانخفاض النفط الخام، وتراجع أسعار الزيوت النباتية المنافسة في عمليات جني الأرباح، لكن الاتجاه العام لا يزال بنّاءً بحذر في ظل شح الأرصدة ومخاطر انخفاض المحاصيل المرتبطة بالطقس.
بعد موجة صعود قوية، يشهد قطاع زيت النخيل تصحيحًا متزامنًا إلى جانب زيت الصويا والنفط الخام، ما يدفع المستثمرين والمتحوطين التجاريين إلى تثبيت مكاسبهم. وأغلقت عقود زيت النخيل الخام في بورصة ماليزيا وعقود MDEX المستحقة في أواخر 2026 وأوائل 2027 على انخفاض في 18 سبتمبر، رغم أن الأسعار لا تزال مرتفعة بالقيمة المطلقة. ويسود الطقس الجاف موسميًا في مناطق زراعة النخيل الرئيسية بماليزيا وإندونيسيا تحت تأثير ظاهرة النينيو المستمرة، ما يعزز المخاوف من أن ضعف الأسعار الحالي يمثل توطيدًا أكثر منه بداية سوق هابطة كبيرة. ولا يزال الطلب من قطاع الديزل الحيوي وكبار مستوردي الأغذية يوفر أرضية داعمة.
الأسعار
تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX عبر منحنى الاستحقاقات في 18 سبتمبر 2026، مواصلة تراجعًا قصير الأجل بعد مكاسب حادة في وقت سابق من الشهر. واستقرت عقود أكتوبر 2026 القريبة عند 4,698 MYR/t، بانخفاض 14 MYR (‑0.30%)، بينما أغلقت عقود نوفمبر 2026 الرئيسية عند 4,800 MYR/t، منخفضة 32 MYR (‑0.67%). وفي الآجال الأبعد، أنهت عقود يناير 2027 التداول عند 4,983 MYR/t (‑0.90%)، وعقود مارس 2027 عند 5,113 MYR/t (‑1.10%)، ما أظهر انخفاضات نسبية أكبر قليلًا في الأشهر المؤجلة.
ولا يزال المنحنى العام في حالة كونتانغو معتدلة، مع ارتفاع الأسعار تدريجيًا من الربع الرابع من 2026 إلى منتصف 2027 قبل أن تتراجع مجددًا نحو أواخر 2027 وما بعده. كما انخفضت عقود زيت النخيل الخام المؤرخة في ديسمبر في بورصة ماليزيا، إذ أغلق عقد ديسمبر القياسي عند 4,898 MYR/t، منخفضًا 0.77% في 18 سبتمبر. ويؤكد هذا التوافق أن التحرك الحالي جزء من تصحيح عبر البورصات وليس ظاهرة محلية استثنائية.
العرض والطلب
لا تزال الأساسيات الفعلية داعمة على نطاق واسع رغم انتكاسة الأسعار الأخيرة. ففي ماليزيا، تعافى إنتاج زيت النخيل في سنة التسويق الحالية من الاضطرابات المرتبطة بالطقس في وقت سابق، وأظهرت أحدث بيانات MPOB مكاسب قوية على أساس شهري حتى منتصف العام. إلا أن ماليزيا وإندونيسيا تواجهان الآن جفافًا مرتبطًا بظاهرة النينيو، إلى جانب الفجوة الزمنية المعتادة البالغة 6–12 شهرًا بين إجهاد الرطوبة وانخفاض إنتاجية عناقيد الثمار الطازجة، ما يشير إلى مخاطر هبوطية على الإنتاج حتى أواخر 2026، ولا سيما في 2027.
وعلى جانب الطلب، لا تزال المحركات الهيكلية قوية. ومن المتوقع أن يواصل توجه إندونيسيا نحو معدلات أعلى لخلط الديزل الحيوي (B50) دعم الاستهلاك المحلي. وفي الوقت نفسه، تساعد الأسعار التنافسية مقارنة بالزيوت النباتية الأخرى، ولا سيما زيت الصويا، وعمليات الشراء النشطة من كبار المستوردين مثل الهند والصين، في الحفاظ على تدفقات الصادرات، حتى مع ظهور فترات متقطعة من ترشيد الطلب عندما تقفز الأسعار.
الأساسيات والروابط عبر السلع
يرتبط التراجع الحالي في زيت النخيل ارتباطًا وثيقًا بديناميكيات أسواق البذور الزيتية والطاقة الأوسع. فقد ضرب جني الأرباح زيت الصويا ووجبة فول الصويا في شيكاغو إلى جانب سلع زراعية أخرى، بعد فترة من المكاسب القوية التي حفزتها مبيعات الصادرات الأمريكية القوية من فول الصويا ووصول صافي مراكز الشراء المضاربية إلى مستويات قياسية مرتفعة. وبدأ المستثمرون الماليون مؤخرًا في تقليص هذه الانكشافات الصافية الطويلة، ما يضخم التصحيحات قصيرة الأجل عبر مجمع الزيوت النباتية.
وأضافت أسعار النفط الخام الأضعف ضغوطًا، ما قلل الحافز الفوري للخلط الاختياري للديزل الحيوي وأضعف المعنويات في أسواق الوقود الحيوي ذات الصلة. ومع ذلك، تظل الصلة الهيكلية بين أسعار الطاقة وتفويضات الديزل الحيوي والطلب على زيت النخيل قائمة. وطالما ظل النفط الخام مرتفعًا وفقًا للمعايير التاريخية، واستمرت التفويضات في إندونيسيا وغيرها من الدول المستخدمة للديزل الحيوي، يحتفظ زيت النخيل بأرضية طلب قوية تحد من عمق أي تصحيح سعري.
توقعات الطقس
تشير المؤشرات المناخية إلى استمرار ظروف النينيو حتى أواخر 2026، مع توقع مراكز المناخ الإقليمية احتمالات هطول أمطار دون المعدل الطبيعي في معظم أراضي المحيط البحري، بما في ذلك مناطق النخيل الرئيسية في إندونيسيا وأجزاء من ماليزيا خلال الفترة من سبتمبر إلى نوفمبر. وبينما اقترب هطول الأمطار الأسبوعي الأخير من المعدلات الموسمية في بعض المناطق، يظل النمط الأوسع موسمًا أكثر جفافًا من المعتاد، وهو ما يدعم الحصاد والخدمات اللوجستية على المدى القريب لكنه يسبب إجهادًا تدريجيًا لأشجار النخيل.
ويشير المحللون إلى أن التأثير الرئيسي على المحاصيل يأتي متأخرًا: فمن المرجح أن يؤثر الجفاف والحرارة خلال المرحلة الجافة الحالية في تكوين عناقيد الثمار وأوزانها في 2027، حتى إذا عادت الأمطار إلى معدلاتها الطبيعية خلال الأشهر المقبلة. وفي ماليزيا، يتوقع المسؤولون أن يخفف موسم الرياح الموسمية المقبل اعتبارًا من ديسمبر جزئيًا من آثار النينيو، لكنهم يقرون أيضًا بارتفاع مخاطر الإنتاج. ونتيجة لذلك، تتعامل السوق بصورة متزايدة مع تحسن الإمدادات الحالي باعتباره مؤقتًا، ما يعزز دعم الأسعار على المدى المتوسط.
توقعات التداول
- المنتجون ومصانع العصر: استغلوا التراجع الحالي عن أعلى المستويات الأخيرة لإضافة تحوطات تدريجية لتسليمات الربع الرابع من 2026 وأوائل 2027، ولا سيما حول نطاق 4,700–5,100 MYR/t في عقود MDEX النشطة، لحماية الهوامش من تصحيح أعمق.
- المستوردون والمصافي: فكروا في تقديم جزء من تغطية 2027 بينما يظل منحنى الاستحقاقات الآجلة أعلى بشكل طفيف فقط من المستويات القريبة، في ظل تزايد مخاطر خسائر المحاصيل المرتبطة بظاهرة النينيو واستمرار الطلب المدفوع بالديزل الحيوي.
- المتداولون المضاربون: الزخم قصير الأجل هبوطي بعد الانعكاس الأخير، لكن الأساسيات متوسطة الأجل ترجح الشراء عند الانخفاضات بدلًا من ملاحقة الهبوط، ولا سيما إذا كان المزيد من البيع مدفوعًا بتحركات العزوف عن المخاطرة على مستوى الاقتصاد الكلي، وليس بأخبار خاصة بزيت النخيل.
مؤشر السوق لمدة 3 أيام
خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، من المرجح أن تظل عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX وبورصة ماليزيا متقلبة وتميل إلى الضعف الطفيف، متتبعة تقلبات النفط الخام والزيوت النباتية المنافسة بينما تستوعب الأسواق التخفيضات الأخيرة في المراكز المضاربية. ومن المتوقع أن تحد مخاطر الإمدادات المرتبطة بالطقس والطلب القوي على الديزل الحيوي من الهبوط، وأن تبقي الأسعار مدعومة على نطاق واسع عند الانخفاضات المعتدلة بدلًا من الإشارة إلى اتجاه هبوطي مستدام.