تراجع فول الصويا عن أعلى مستوياته مع تراجع المخزونات الأمريكية وبقاء الصين قوية

تتراجع العقود الآجلة لفول الصويا ومنتجاته بشكل طفيف بعد ارتفاع قوي في أواخر الصيف، لكن السوق لا يزال مدعوماً بتراجع مخزونات المحصول القديم في الولايات المتحدة، وقوة الطلب الصيني، ومخاطر الطقس في أمريكا الجنوبية. بعد عدة أسابيع قرب أعلى مستوياتها في ثلاث سنوات، يشهد مجمع فول الصويا عمليات جني أرباح محدودة. وتقل مخزونات فول الصويا الأمريكية في 1 سبتمبر بنحو 3% عن العام الماضي، ما يشير إلى ميزانية مخزونات ضيقة نسبياً مع بداية سنة التسويق الجديدة. وفي الوقت نفسه، تُظهر أسعار العقود الآجلة في CBOT وأسعار DCE الصينية خصماً محدوداً فقط على الآجال الأبعد، ما يشير إلى استمرار المتعاملين في تسعير مخاطر الطقس والسياسات. وتُظهر عروض السوق الفعلية في المناشئ الرئيسية مثل الصين وأوكرانيا والهند تبايناً، لكنها لا تشير إلى ضعف واضح. ويتحول الطقس في البرازيل إلى ظروف أكثر دعماً للزراعة، إلا أن التقلبات المرتبطة بظاهرة إل نينيو وبطء تقدم الحصاد الأمريكي يدعمان استمرار علاوات المخاطر.

الأسعار

عبر مجمع فول الصويا، تُظهر شاشة التداول اليوم تراجعاً متزامناً لكنه محدود:

• فول الصويا في CBOT (نوفمبر 26) سجل آخر تداول عند 1,284.25 سنتاً أمريكياً/بوشل، منخفضاً 8.75 سنت (‑0.68%) خلال اليوم، مع بقاء نطاق يناير–يوليو 27 أعلى من الآجل القريب بنحو 40–45 سنتاً فقط، ما يعكس منحنى آجال أمامية مسطحاً نسبياً.
• كسب الصويا في CBOT (ديسمبر 26) عند 354.80 دولار أمريكي/طن قصير، منخفضاً 0.59% بعد قوة حديثة مدفوعة بشح إمدادات المعالجة وتأخر الحصاد في أجزاء من الغرب الأوسط الأمريكي.
• زيت الصويا في CBOT (ديسمبر 26) يتداول قرب 67.65 سنتاً أمريكياً/رطل، منخفضاً نحو 0.92% خلال اليوم، مواصلاً تراجعاً أوسع من قمم أواخر الصيف وسط حالة عدم اليقين بشأن سياسة وتفويضات الوقود الحيوي الأمريكية.
• فول الصويا الصيني رقم 1 في DCE (نوفمبر 26) استقر عند 5,236 يوان صيني/طن، مرتفعاً نحو 2% خلال اليوم، ومواصلاً ارتفاعاً قوياً عبر نطاق نوفمبر 26–سبتمبر 27، ما يشير إلى مرونة الطلب المحلي الصيني ودعم فروق الأسعار الأساسية.

العرض والطلب

شهدت الأساسيات الأمريكية تشدداً هامشياً. ووفقاً لأحدث بيانات مخزونات الحبوب الصادرة في 30 سبتمبر، تقل مخزونات فول الصويا الأمريكي من المحصول القديم في 1 سبتمبر بنحو 3% عن العام السابق. ويتناقض ذلك مع الذرة، التي ارتفعت مخزوناتها بشكل أكثر حدة، ويشير إلى هامش أمان أصغر لفول الصويا مع الدخول في 2026/27.

ويأتي هذا السحب من المخزونات إلى جانب مراجعة هبوطية طفيفة لإنتاج فول الصويا الأمريكي في 2025، ما يحد أكثر من مخزونات الترحيل. وفي الوقت نفسه، تُظهر بيانات المساحات المزروعة من NASS ارتفاع المساحة المحصودة لفول الصويا في 2026 بنحو 5% على أساس سنوي، وهو ما ينبغي أن يساعد على إعادة بناء المخزونات لاحقاً إذا تحققت غلات الاتجاه.

ولا يزال الطلب قوياً. تعمل المعالجات الأمريكية بطاقة مرتفعة، مع ورود تقارير حديثة عن سعي المعاصر للحصول على إمدادات قريبة مع تراجع مخزونات المحصول القديم وتأخر الحصاد في أجزاء من الغرب الأوسط، ما يدفع أسعار كسب الصويا القريبة وهياكل التسعير المسطحة إلى الارتفاع. ويواصل الطلب الصيني دعم برامج تصدير الولايات المتحدة والبرازيل، مع الإبلاغ عن عدة مبيعات فورية حديثة لشحنات 2026/27 وارتفاع فول الصويا في DCE بالتوازي.

محركات السوق

• تراجع مخزونات الولايات المتحدة النهائية: تقل مخزونات فول الصويا الأمريكي من المحصول القديم في 1 سبتمبر بنحو 3% عن العام الماضي، ما يؤكد ضيقاً معتدلاً في ميزانية المخزونات ويفسر بقاء العقود الآجلة مرتفعة رغم اقتراب الحصاد.
• تفوق المنتجات على الحبوب: سجل كسب الصويا القريب مؤخراً أعلى مستوياته التعاقدية، مدعوماً بمحدودية توافر فول الصويا الفوري وقوة الطلب على الثروة الحيوانية والوقود الحيوي، بينما يتماسك زيت الصويا بعد ارتفاع سابق مرتبط بتوقعات الوقود الحيوي وانخفاض المخزونات.
• إشارة الطلب الصيني: ارتفعت العقود الآجلة لفول الصويا في DCE بنسب تتراوح بين 1.2 و2.0% عبر العقود الرئيسية لعام 2026/27، ما يعكس هوامش عصر محلية قوية وطلباً مستقراً على الأعلاف والزيوت. ويعزز ذلك الطلب على صادرات فول الصويا الأمريكي والبرازيلي ويسهم في تسطيح منحنى الآجال.
• العوامل الكلية والسياسات: تضخم الزخم الأخير عبر الحبوب والبذور الزيتية بفعل عمليات شراء أوسع للسلع والتضخم المدفوع بالطاقة. وفي الوقت نفسه، أضاف عدم اليقين بشأن المواعيد النهائية لسياسة الوقود الحيوي الأمريكية تقلبات إلى مكون زيت الصويا، من دون أن يقوض حتى الآن دعم المجمع ككل.

توقعات الطقس والمحاصيل

في الولايات المتحدة، بدأ حصاد فول الصويا لعام 2026 لكنه متفاوت، إذ تواجه بعض الحقول تأخيرات بعد أن جعلت أمطار أواخر الصيف التربة شديدة الرطوبة أمام المعدات الثقيلة. وقد أدى ذلك إلى تشديد التوافر الفوري ودعم فروق الأسعار الأساسية الفورية وأسعار كسب الصويا حتى مع تراجع العقود الآجلة عن أعلى مستوياتها.

في البرازيل، تفتتح نافذة زراعة فول الصويا لموسم 2026/27 في ظل ظروف متباينة لكنها قابلة للإدارة عموماً. وتشير المراقبة الرسمية للمحاصيل إلى تقدم الزراعة وتطور المحاصيل، بينما تسلط التوقعات الجوية المستقلة الضوء على الحرارة المرتبطة بظاهرة إل نينيو وفترات الجفاف المتقطعة في ولايات رئيسية مثل ماتو غروسو، ما يستدعي الحذر في الزراعة المبكرة مع توقع هطول أمطار أكثر انتظاماً اعتباراً من منتصف أكتوبر فصاعداً.

تدخل الأرجنتين الموسم الجديد مع استمرار المراقبة الدقيقة لرطوبة التربة بعد موجات الجفاف التي شهدتها السنوات السابقة. وتفترض التوقعات الأساسية الحالية طقساً طبيعياً تقريباً واستقرار إنتاج فول الصويا قرب المستويات المتعافية للموسم الماضي، لكن أي تجدد للجفاف خلال الإزهار وامتلاء القرون سيعيد تسعير المخاطر سريعاً في منحنى الآجال.

التوقعات التجارية

• المنتجون (الولايات المتحدة والبرازيل والبحر الأسود): يُنظر في زيادة مبيعات المحصول الجديد تدريجياً عند الارتفاعات بينما يتداول عقد نوفمبر في CBOT فوق 1,280–1,300 سنت، مع إبقاء جزء من فرص الصعود مفتوحاً عبر الخيارات نظراً لانخفاض المخزونات الأمريكية النهائية ومخاطر الطقس في أمريكا الجنوبية.
• المعاصر: يدعو شح الإمدادات القريبة إلى الحفاظ على تغطية مريحة من فول الصويا حتى ذروة الحصاد الأمريكي، لا سيما في المناطق التي تأخرت فيها الأعمال الحقلية. راقب فروق الأسعار: فالانعكاس القوي في كسب الصويا مقابل فول الصويا يفضل تثبيت هوامش العصر.
• المستوردون (الاتحاد الأوروبي والشرق الأوسط وشمال أفريقيا وآسيا): يشير منحنى الآجال المسطح وارتفاع عروض أوكرانيا والصين إلى محدودية الهبوط على المدى القصير. وزّعوا المشتريات على مدى الأسابيع 4–6 المقبلة، مستفيدين من أي تراجعات مدفوعة بالحصاد لتمديد التغطية حتى الربع الثاني من 2027.
• المشاركون المضاربون: مع تماسك فول الصويا دون القمم الأخيرة، لكن استمرار إيجابية الأساسيات، يظل الميل إلى الشراء عند التراجعات في فول الصويا وكسبه، ممولاً بمراكز بيع محدودة في الحبوب الأكثر وفرة، نهجاً قابلاً للدفاع عنه، مع الحفاظ على حدود مخاطر ضيقة حول الأحداث الكلية الرئيسية.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• فول الصويا في CBOT (نوفمبر 26): ميل طفيف للانخفاض أو التحرك الجانبي مع سيطرة ضغوط الحصاد وجني الأرباح، لكن التراجعات تجد دعماً من انخفاض مخزونات المحصول القديم وقوة قيم المنتجات.
• فول الصويا الصيني رقم 1 في DCE (نوفمبر 26): ميل صعودي طفيف بعد المكسب اليومي الأخير البالغ 2%، مع استمرار الحساسية لعناوين السياسات وإشارات الطلب على الأعلاف.
• الأسواق الفعلية (الصين وأوكرانيا والهند): من المرجح أن تستقر حبوب فول الصويا الصفراء والعضوية الصينية على أساس FOB قرب المستويات الحالية؛ وقد تحافظ مؤشرات فول الصويا الأوكراني الخالي من الكائنات المعدلة وراثياً على نبرة أكثر قوة بفعل ارتفاع الأسعار الأخير والمخاطر اللوجستية المستمرة.