توقّف عقود الذرة الآجلة مؤقتًا مع تراجع الأسعار الفعلية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي

تدخل أسواق الذرة الأسبوع في أجواء تماسك: إذ تتحرك العقود الآجلة في كلٍّ من يورونكست وCBOT بشكل مستقر عمومًا، بينما تتراجع الأسعار الفعلية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي، بما يعكس وفرة الإمدادات على المدى القريب وتوقعات مواتية إلى حد كبير للمحصول الجديد في مناطق المنشأ الرئيسية. تُظهر مؤشرات الذرة الفعلية ضغطًا هبوطيًا طفيفًا في أوكرانيا وألمانيا، في مقابل ثبات قيم نشا الذرة العضوي في الهند واستقرار عروض الذرة الفرنسية بنظام FOB. وعلى صعيد العقود الآجلة، لم تطرأ تغييرات تُذكر على عقود يورونكست وCBOT القريبة، بينما تشير هياكل الآجال إلى كفاية الإمدادات متوسطة الأجل ومحدودية المخاوف بشأن نقص المعروض. وتتسم الأحوال الجوية في البرازيل وغيرها من المنتجين الرئيسيين بالتباين، لكنها داعمة عمومًا للمحاصيل الأولى لموسم 2026/27، مما يعزز توقعات وجود فوائض تصديرية وفيرة. وفي ظل هذه الخلفية، يمكن للمشترين مواصلة زيادة التغطية تدريجيًا عند الانخفاضات، بينما يواجه البائعون بيئة أكثر تكتيكية، مع اعتمادهم على عناوين الطقس أو الخدمات اللوجستية لحدوث أي ارتفاعات سعرية قصيرة الأجل.

الأسعار

تتحرك عقود الذرة الآجلة في يورونكست بشكل أفقي عبر منحنى الآجال. وسُجل آخر تداول للعقد القريب نوفمبر 2026 عند 269.00 يورو/طن، بينما بلغ عقد مارس 2027 نحو 263.75 يورو/طن وعقد يونيو 2027 نحو 263.25 يورو/طن، دون تغيير في جميع الحالات مقارنة بالجلسة السابقة. ويُسعَّر عقد نوفمبر 2027 المؤجل عند 230.75 يورو/طن، بما يعكس خصمًا ملحوظًا مقارنة بالعقود القريبة ويشير إلى توقعات بميزانيات إمداد أكثر راحة مستقبلًا.

في CBOT، يُتداول عقد الذرة لشهر ديسمبر 2026 حول 497.00 سنتًا أمريكيًا/بوشل (-0.15% خلال اليوم)، مع منحنى مائل صعودًا بشكل طفيف حتى مارس 2028 عند 530.25 سنتًا أمريكيًا/بوشل. وتسجل العقود القريبة تحركات طفيفة فقط (±0.1%)، مما يؤكد حالة التوازن الحالية. وفي الصين، يبلغ سعر ذرة نوفمبر 2026 في بورصة داليان للسلع 2,185 يوانًا صينيًا/طن، دون تغيير أيضًا، بما يشير إلى بيئة تسعير محلية مستقرة على نطاق واسع.

وفي السوق الفعلية، تؤكد أحدث الأسعار المقومة باليورو هذا الاتجاه الضعيف. فقد تراجع سعر الذرة الأوكرانية بنظام FOB من أوديسا إلى 0.148 يورو/كغ (FOB، 02 أكتوبر 2026)، مقارنةً بـ0.156 يورو/كغ في 24 سبتمبر، بينما استقرت ذرة العلف الصفراء بنظام FCA من أوديسا عند 0.17 يورو/كغ. وسُجل آخر تداول لذرة العلف الألمانية (EXW درنتويده، رطوبة 14%) عند 0.285 يورو/كغ في 02 أكتوبر، بعد تراجعها من قمم قاربت 0.30 يورو/كغ في أواخر سبتمبر. واستقرت الذرة الصفراء الفرنسية بنظام FOB باريس عند 0.27 يورو/كغ اعتبارًا من 02 أكتوبر. ولا يزال نشا الذرة العضوي بنظام FOB من نيودلهي مرتفعًا عند 1.33 يورو/كغ (03 أكتوبر)، مع مكاسب هامشية فقط مؤخرًا.

العرض والطلب

لا تزال الأساسيات مريحة عمومًا. ففي الولايات المتحدة، تشير أحدث بيانات وزارة الزراعة الأمريكية إلى ارتفاع المخزونات النهائية للذرة بنحو 35% على أساس سنوي، مما يبرز ثقل المحصولين الكبيرين لعامي 2025 و2026 على ميزان العرض والطلب ويساعد على الحد من ارتفاع العقود الآجلة في CBOT.

في البرازيل، اكتمل تقريبًا حصاد الذرة من المحصول الثاني لعام 2026 بنسبة تقارب 98% من المساحة، بينما بلغ تقدم زراعة المحصول الأول لموسم 2026/27 نحو 17–18% من المساحة المستهدفة، متقدمًا على مستويات العام الماضي ومتوسط السنوات الخمس. وتشير التوقعات لموسم 2026/27 إلى محصول برازيلي كبير آخر، مع إمكانية اقتراب إجمالي الإنتاج من مستوى 140 مليون طن المرتفع إذا كانت الظروف الجوية مواتية.

تشير أسعار DCE المستقرة والإنتاج المحلي القوي في الصين إلى عدم وجود زيادة فورية في احتياجات الاستيراد، رغم أن إدارة المخزونات المدفوعة بالسياسات لا تزال عاملًا غير محسوم. وفي أوروبا، تشير عقود يورونكست المستقرة وتراجع عروض الشراء الألمانية والأوكرانية إلى أن توافر المحصول الجديد وتدفقات البحر الأسود كافيان لتلبية الطلب الحالي، حتى مع استمرار الحاجة إلى مراقبة المخاطر اللوجستية والجيوسياسية في المنطقة عن كثب.

الطقس وظروف المحاصيل

تتسم الأحوال الجوية عمومًا بالدعم للدورة الجديدة في أمريكا الجنوبية. ففي البرازيل، تؤكد التقارير الأخيرة عودة الأمطار إلى معظم مناطق الوسط والجنوب، مما يحسن رطوبة التربة لزراعة الذرة وفول الصويا المبكرة ويوفر خلفية أكثر ملاءمة لمحصول صيف 2026/27. ومع ذلك، تسببت موجات الصقيع والرطوبة الزائدة في أجزاء من الجنوب (ريو غراندي دو سول، سانتا كاتارينا، بارانا) بالفعل في أضرار محلية وأبطأت الأعمال الحقلية، مما يشير إلى بعض مخاطر تراجع الغلة وإعادة الزراعة في وقت مبكر.

في نصف الكرة الشمالي، تنتقل الظروف نحو نهاية موسم النمو. ومع تحديد حجم المحصول الأمريكي وتقدم الحصاد، أصبح الطقس هناك مؤثرًا في الخدمات اللوجستية أكثر من تأثيره في الغلة. وفي أوروبا والبحر الأسود، لم تظهر خلال الأيام القليلة الماضية أي تهديدات جوية كبيرة متأخرة في الموسم، مما يعزز تصور وجود آفاق إمدادات طبيعية إلى حد كبير مع اختتام الحصاد.

الأساسيات ومحركات السوق

• وفرة المخزونات: تدعم زيادة المخزونات النهائية الأمريكية واقتراب اكتمال حصاد المحصول البرازيلي الثاني وجود هامش مريح من المعروض العالمي، مما يحد من ارتفاع العقود الآجلة.
• زخم الزراعة في البرازيل: تؤدي زراعة المحصول الأول بوتيرة أسرع من المتوسط، بدعم من عودة الأمطار، إلى زيادة الثقة في حصاد برازيلي كبير آخر من الذرة في موسم 2026/27، رغم ضرورة مراقبة الاضطرابات الجوية في الجنوب.
• منافسة البحر الأسود: تشير قيم FOB أوديسا الأضعف إلى عروض قوية من البحر الأسود إلى وجهات البحر المتوسط والاتحاد الأوروبي، مما يضغط على الأسعار المحلية في الاتحاد الأوروبي رغم استقرار عقود يورونكست الآجلة.
• مزيج الطلب: يوفر نمو الطلب على الإيثانول في البرازيل ومرونة الطلب على الأعلاف في مناطق الاستيراد الرئيسية دعمًا أساسيًا، لكن وفرة الإمدادات من مناطق المنشأ تُبقي التدفقات التجارية مغطاة جيدًا في الوقت الحالي.
• العملة والشحن: يواصل تقلب أسعار الصرف وديناميكيات الشحن التأثير في قيم العائد الصافي للمصدرين، لكنهما لا يعوضان حتى الآن التأثير الهبوطي لتوافر الإمدادات الفعلية بشكل مريح.

التوقعات التجارية (الأسبوعان المقبلان)

• المستوردون (الأعلاف والصناعة): استفيدوا من الضعف الحالي في الأسعار البحر سوداء والألمانية لتمديد التغطية إلى الربع الرابع من 2026 وبداية الربع الأول من 2027، ولا سيما للمراكز بنظامي FCA/FOB من البحر الأسود وEXW الألماني، مع الاحتفاظ ببعض المرونة تحسبًا لمزيد من الانخفاضات الناتجة عن ضغط الحصاد.
• المنتجون/البائعون في الاتحاد الأوروبي: يمكن التفكير في التحوط لجزء من إنتاج 2027 مقابل منحنى يورونكست القريب المرتفع نسبيًا، إذ يشير الخصم الملحوظ لعقد نوفمبر 2027 إلى أن السوق يتوقع إمدادات مستقبلية أكثر وفرة.
• مشترو الذرة المتخصصة/العضوية: مع بقاء نشا الذرة العضوي بنظام FOB من الهند متماسكًا فوق 1.30 يورو/كغ، ينبغي تأمين كميات جزئية على الأقل مبكرًا؛ إذ إن مخاطر الارتفاع هنا أكبر منها في ذرة العلف السائبة نظرًا لمحدودية بدائل المنشأ.
• المشاركون المضاربون: يفضل منحنى العقود الآجلة الأفقي والتغطية الأساسية القوية استراتيجيات التداول ضمن نطاق؛ لذا ينبغي البحث عن عناوين الطقس أو الخدمات اللوجستية من البرازيل أو البحر الأسود كمحفزات محتملة بدلًا من اعتبارها محركات لاتجاه هيكلي.

مؤشرات الأسعار لثلاثة أيام

• عقود الذرة الآجلة في يورونكست: تحرك جانبي إلى أضعف قليلًا، مع ترجيح بقاء عقد نوفمبر 2026 ضمن نطاق ضيق حول المستويات الحالية ما لم تحدث صدمات خارجية كبيرة.
• ذرة CBOT: ميل هبوطي طفيف وسط ارتفاع المخزونات الأمريكية واستمرار تقدم الحصاد، رغم أن تحركات العملات قد تضخ تقلبات قصيرة الأجل.
• الأسواق الفعلية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي: من المتوقع أن تظل قيم FOB الأوكرانية وEXW الألمانية تحت ضغط طفيف مع استمرار تدفقات الحصاد وبقاء المنافسة بين المصدرين قوية.