زيت النخيل يقفز صعودًا مع تصادم مخاوف الإمدادات في 2027 مع المخزونات القياسية

عكست العقود الآجلة لزيت النخيل خسائرها المبكرة يوم الثلاثاء، وأغلقت عند أعلى مستوى لها في نحو ثلاثة أسابيع، مع تحول تركيز السوق من المخزونات الماليزية القياسية إلى تشدد الإمدادات المستقبلية مدفوعًا بظاهرة النينيو وبدء إندونيسيا تطبيق مزيج الديزل الحيوي B50. بعد بداية ضعيفة للجلسة على خلفية المخزونات الماليزية القياسية، ارتفعت العقود الآجلة لزيت النخيل الخام (CPO) sharply في فترة ما بعد الظهر. واستقر العقد المرجعي لشهر ديسمبر عند 4,682 MYR/t، مرتفعًا بنسبة 0.97% خلال اليوم، وهو أعلى إغلاق منذ 24 سبتمبر. ويؤكد هذا الانعكاس خلال الجلسة التوتر المتزايد بين ميزان أساسيات هبوطي على المدى القريب وعوامل أساسية صعودية بصورة متزايدة على المدى المتوسط، في ظل موازنة المتداولين بين المخزونات الكبيرة وارتفاع الطلب على الديزل الحيوي ومخاطر الإنتاج المرتبطة بالطقس.

الأسعار

أغلق عقد زيت النخيل الخام لشهر ديسمبر في بورصة ماليزيا عند 4,682 MYR/t يوم الثلاثاء، مرتفعًا بنسبة 0.97% ومسجلًا أقوى تسوية منذ 24 سبتمبر، وفقًا لبيانات البورصة التي أوردتها تقارير السوق.

تداولت العقود الآجلة على انخفاض خلال الجلسة الصباحية، متأثرة بالتأكيد على أن مخزونات زيت النخيل الماليزية قفزت إلى مستوى قياسي بلغ 3.51 مليون طن في سبتمبر، مع وصول الإنتاج إلى أعلى مستوى على الإطلاق، بينما كانت الصادرات قد تأخرت في السابق. ومع ذلك، ظهر اهتمام بالشراء في وقت لاحق من اليوم، مع إعادة المشاركين تركيزهم على مخاطر الإمدادات في 2027 المرتبطة بظاهرة النينيو وتفويض الديزل الحيوي B50 في إندونيسيا، ما دفع الأسعار إلى أعلى مستوى في أكثر من أسبوعين.

توازن العرض والطلب

تهيمن المخزونات الماليزية القياسية على التوازن قصير الأجل. فقد ارتفعت مخزونات نهاية سبتمبر إلى نحو 3.51 مليون طن، بزيادة تقارب 24–25% على أساس شهري، ومتجاوزة المستويات القياسية السابقة، مع تزامن قوة إنتاج زيت النخيل الخام مع ضعف الصادرات. وتُعد هذه المخزونات الكبيرة عاملًا هبوطيًا واضحًا للأسعار القريبة، وقد جرى تسعير تأثيرها إلى حد كبير عبر الضعف السابق.

ومع ذلك، تشير البيانات الجديدة إلى أن الطلب بدأ في الاستجابة. ويقدر مسحّو الشحنات أن صادرات منتجات زيت النخيل الماليزية خلال الفترة من 1 إلى 10 أكتوبر كانت أعلى بنحو 33.5–37.7% من الفترة نفسها في سبتمبر، ما يشير إلى انتعاش ملحوظ في السحب من جانب الوجهات الرئيسية. وفي الوقت نفسه، من المقرر أن يستوعب تفويض الديزل الحيوي B50 على مستوى إندونيسيا، الذي يدخل حيز التنفيذ الكامل اعتبارًا من أكتوبر، عدة ملايين إضافية من أطنان زيت النخيل الخام سنويًا مقارنةً بـ B40، ما يضيّق توافر الصادرات الإقليمية ويدعم الطلب هيكليًا.

الأساسيات والطقس

تنقسم الصورة الأساسية بصورة متزايدة بين حاضر مريح ومستقبل قد يشهد تشددًا. وعلى الجانب الهبوطي، تزيد المخزونات الماليزية بنحو 58% عن متوسطها لخمس سنوات، بينما تظل موازين الزيوت والدهون العالمية مدعومة في الوقت الراهن. وإذا توقف نمو الطلب أو ظلت أسعار الطاقة ضعيفة، فقد يستمر هذا الاحتياطي من المخزونات في الحد من الارتفاعات.

وعلى الجانب الصعودي، من المتوقع أن تتفاقم ظروف ظاهرة النينيو حتى أواخر 2026، مع إشارة عدة مصادر أرصاد جوية ومصادر صناعية إلى احتمال مرتفع لحدوث ظاهرة قوية بين أكتوبر ويناير. وعادةً ما تتفاعل إنتاجية زيت النخيل مع تأخر زمني، لذلك يتطلع المتداولون بصورة متزايدة إلى 2027 لاحتمال انخفاض الإنتاج في كل من ماليزيا وإندونيسيا. وتشير تحليلات القطاع إلى أن تفويض B50 في إندونيسيا قد يرفع الاستخدام المحلي لزيت النخيل الخام إلى نحو 16–17 مليون طن سنويًا، ما يضيّق التوازن العالمي إلى جانب خسائر الإنتاجية المرتبطة بالطقس ويدعم احتمالية ارتفاع الحدود السعرية الدنيا هيكليًا.

آفاق الطقس والمحاصيل

لا تزال الأحوال الجوية الحالية في مناطق زراعة النخيل بجنوب شرق آسيا قابلة للإدارة عمومًا، لكن المؤشرات المستقبلية تشير إلى نمط أكثر جفافًا من المعتاد حتى أواخر 2026 وأوائل 2027. وتتوقع الوكالات والبنوك التي تتابع ظاهرة النينيو أن تبلغ المرحلة الأكثر جفافًا في مناطق زراعة النخيل الرئيسية ذروتها تقريبًا بين أكتوبر 2026 ويناير 2027، مع احتمال ظهور آثارها على الإنتاج في وقت لاحق من العام المقبل فقط بسبب التأخر البيولوجي في استجابة الأشجار.

في الوقت الراهن، يعني ذلك أن الإنتاج قصير الأجل يظل متماسكًا، بما يحافظ على ارتفاع مستويات المخزونات، إلا أن مخاطر الإنتاجية المستقبلية آخذة في الارتفاع. ولذلك بدأت الأسواق في تسعير انتقال من ظروف الفائض الحالية نحو بيئة أكثر تشددًا في 2027، وهو ما يساعد على تفسير قدرة الأسعار على التماسك حتى مع بلوغ المخزونات الحالية مستويات قياسية.

آفاق التداول

• المدى القريب (أيام–أسابيع): توقع تداولًا متقلبًا ضمن نطاق، مع الحد من الارتفاعات بفعل المخزونات الماليزية القياسية، بينما تدعم الأسعار عند الانخفاضات بيانات الصادرات المحسنة وتمركزات المضاربين حول موضوعي النينيو وB50.
• الربع الرابع 2026: مع تأكيد زخم الصادرات الماليزية في أكتوبر واستقرار أسواق الطاقة، يبدو الهبوط من المستويات الحالية محدودًا ما لم تظل المخزونات أعلى من 3.5 مليون طن لعدة أشهر أخرى.
• آفاق 2027: يميل ميزان المخاطر والعوائد بصورة متزايدة إلى الصعود، وسط توقعات بخسائر في الإنتاجية مرتبطة بالطقس وارتفاع هيكلي في الطلب الإندونيسي على الديزل الحيوي؛ ومن المرجح أن تتحرك الحدود السعرية الدنيا إلى مستويات أعلى حتى مع بقاء التقلبات مرتفعة.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)

• بورصة ماليزيا (FCPO): ميل صعودي طفيف إلى جانبي حول المستويات الحالية بعد الاختراق الفني إلى أعلى مستوى في أسبوعين، مع مزيد من الدعم إذا ظلت تقديرات الصادرات قوية.
• زيت النخيل الخام الفعلي الإندونيسي (FOB): من المرجح أن يتتبع العقود الآجلة بنبرة متماسكة، مع إعادة المشترين تقييم التغطية في ضوء تطبيق B50 ومخاطر النينيو، رغم خلفية المخزونات الماليزية الكبيرة.