انتعشت العقود الآجلة لزيت النخيل بعد عمليات بيع حادة، مع تأثير قوة زيت فول الصويا والنفط الخام والمخزونات القياسية ومخاطر طقس إل نينيو في التوقعات قصيرة الأجل.
الأسعار
ارتفعت عقود زيت النخيل القريبة في بورصة المشتقات الماليزية بقوة منتصف الأسبوع، مع تحقيق الأشهر القريبة مكاسب تقارب 3.5% بعد خسائر حادة سابقة. وصعد عقد نوفمبر 2026 بمقدار MYR 116 إلى نحو MYR 4,156/t، بينما ارتفع عقدا ديسمبر 2026 ويناير 2027 إلى نحو MYR 4,281/t وMYR 4,410/t على التوالي، مواصلين التعافي يوم الخميس.
تترك أسعار زيت النخيل الخام الفورية قرب MYR 4,400–4,450/t المؤشر القياسي أدنى بكثير من القمم الأخيرة القريبة من MYR 5,000/t، لكنها أعلى بشكل مريح من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا، والذي يقل قليلًا عن MYR 3,900/t. ويضع ذلك السوق في مرحلة تعافٍ بعد انخفاض أسبوعي يقارب 9%، مع كون تغطية المراكز القصيرة وانتقال أثر ارتفاع أسعار الصويا والكانولا المحركين الفوريين الرئيسيين.
العرض والطلب
على الجانب الأساسي، وصلت مخزونات زيت النخيل الماليزي إلى مستويات قياسية. وارتفعت مخزونات الإغلاق في أكتوبر بنحو 3% على أساس شهري إلى حوالي 3.62 مليون طن، بعد زيادة قوية جدًا في سبتمبر قفزت خلالها المخزونات بأكثر من 30% وارتفعت بكثير فوق متوسط السنوات الخمس. وتجاوز الإنتاج في سبتمبر 2.1 مليون طن، بينما انخفضت الصادرات بأكثر من 12%، ما يبرز حجم فائض المعروض.
ولا تزال المؤشرات الجديدة للصادرات في أوائل نوفمبر ضعيفة. وتُظهر بيانات شركات المسح التي استشهد بها السوق انخفاض الصادرات الماليزية في الأيام العشرة الأولى من نوفمبر بنحو 2% تقريبًا مقارنة بالفترة نفسها من الشهر السابق، ما يعزز المخاوف من أن الطلب لم يستوعب بعد بالكامل الزيادة في المخزونات. وفي الوقت نفسه، تظل تدفقات الزيوت النباتية العالمية تنافسية، مع استمرار تنافس زيت الصويا وزيت دوار الشمس بقوة على حصة أسواق الوجهة.
الأساسيات ومحركات الأسواق المتقاطعة
إن الارتفاع الأخير في زيت النخيل مدفوع بدرجة أقل بأساسياته الخاصة وبدرجة أكبر بالأسواق الخارجية. ففي شيكاغو، ارتفعت العقود الآجلة لفول الصويا، ولا سيما زيت فول الصويا، بعد أن خفّض أحدث تقرير WASDE توقعات مخزونات الولايات المتحدة النهائية مقارنة بتقديرات المحللين، ما دعم مجمع البذور الزيتية الأوسع. وانتقلت هذه القوة إلى العقود الآجلة للكانولا وبذور اللفت، الأمر الذي ساعد بدوره على رفع أسعار زيت النخيل في ماليزيا من خلال روابط القيمة النسبية عبر مجمع الزيوت النباتية.
وتُعد أسواق الطاقة ركيزة مهمة أخرى. فقد ارتفع النفط الخام قليلًا رغم قوة الدولار الأمريكي، في ظل تشكيك المتداولين في احتمال إحراز تقدم في محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران، ما أبقى المخاطر المتصورة على تدفقات الشحن عبر مضيق هرمز مرتفعة. ويدعم الخام الأقوى زيت النخيل عبر قناة وقود الديزل الحيوي، كما يحسّن المعنويات تجاه أسواق السلع عمومًا. ومع ذلك، قد يحد الدولار الأقوى من الطلب على الواردات في بعض البلدان المستهلكة، لا سيما حيث ضعفت العملات المحلية.
وتشير مراكز المستثمرين المالية إلى أن جزءًا كبيرًا من الهبوط الأخير ربما تم تسعيره بالفعل. فقد عمدت الأموال المدارة إلى تصفية انكشافاتها الطويلة في أسواق البذور الزيتية المرتبطة، ما ساهم في موجة البيع السابقة في زيت النخيل. ومع وجود الأسعار الآن في العُشر الأدنى من نطاق 52 أسبوعًا، يرى بعض المشاركين قيمة عند المستويات الحالية، إلا أن خلفية المخزونات المرتفعة تدعو إلى نهج تكتيكي حذر بدلًا من اتخاذ مراكز صعودية قوية.
توقعات الطقس والمحاصيل
تُعد تطورات الطقس في أمريكا الجنوبية محركًا غير مباشر مهمًا. وتشير التوقعات إلى ظروف باردة ورطبة مع هطول أمطار أعلى من المتوسط في الأرجنتين وباراغواي وجنوب البرازيل خلال النصف الثاني من نوفمبر، ارتباطًا بظاهرة إل نينيو. وقد يؤدي ذلك إلى إبطاء زراعة فول الصويا لفترة وجيزة، خصوصًا في ريو غراندي دو سول وسهول البامبا الأرجنتينية، ما يضيف بعض عدم اليقين إلى توقعات فول الصويا العالمية لموسم 2026/27.
وبالنسبة لزيت النخيل نفسه، يقترب الإنتاج في جنوب شرق آسيا موسميًا من ذروته، ولا يوجد تهديد جوي فوري للإنتاج الماليزي أو الإندونيسي. ومع ذلك، قد تؤدي ظروف إل نينيو المستمرة إلى تشديد الإمدادات لاحقًا إذا أسفرت عن إجهاد في المحاصيل خلال 2027. وفي الوقت الحالي، يأتي الدعم الرئيسي المرتبط بالطقس عبر مجمع فول الصويا، إذ تميل أي مخاطر متصورة على محاصيل الصويا في أمريكا الجنوبية إلى دعم زيت النخيل من خلال قناة الاستبدال بين الزيوت.
آفاق التداول
- الانحياز: إيجابي على المدى القصير لكنه مقيّد أساسيًا. فالانتعاشات الأخيرة فنية ومدفوعة بالأسواق المتقاطعة أساسًا، بينما تحد المخزونات القياسية والصادرات الضعيفة من المكاسب المستدامة.
- المنتجون: يُنظر في بناء تحوطات إضافية تدريجيًا عند ارتفاعات أخرى نحو النصف العلوي من النطاق الأخير MYR 4,200–4,500/t، مع التركيز على استحقاقات الربعين الأول والثاني من 2027 حيث تظل منحنيات الأسعار الآجلة قوية نسبيًا مقارنة بأعباء المخزونات الحالية.
- المستهلكون: يمكن استخدام الانخفاضات الناتجة عن جني الأرباح كفرص لتمديد التغطية حتى أوائل 2027، مع تجنب ملاحقة الارتفاعات الناتجة solely عن الخام أو زيت الصويا؛ إذ يُفترض أن يواصل فائض المخزونات توفير فرص شراء عند الانخفاضات.
- المضاربون: قد تكون المراكز الطويلة التكتيكية جذابة عند التراجعات، مع وضع أوامر وقف ضيقة أسفل القيعان الأخيرة، بهدف الاستفادة من مزيد من ارتفاعات تغطية المراكز القصيرة، مع مراقبة بيانات MPOB واستطلاعات الصادرات عن كثب بحثًا عن دلائل على تحول أساسي حقيقي.
مؤشر السوق لمدة 3 أيام
خلال الجلسات الثلاث المقبلة، من المرجح أن تتداول العقود الآجلة لزيت النخيل في البورصة الماليزية بشكل متذبذب ضمن انحياز أقوى بشكل معتدل، متتبعةً زيت فول الصويا والنفط الخام، بانتظار تحديثات جديدة من MPOB. وتدفع المخزونات المرتفعة ضد حدوث اختراق حاسم، ما يرجح نطاق تماسك واسعًا مع تقلبات خلال اليوم تقودها الأسواق الخارجية والتحولات المرتبطة بالعناوين الإخبارية في شهية المخاطرة.