شركات زيت النخيل مع تحوّل الهند بعيدًا عن زيت دوار الشمس وسط اضطرابات البحر الأسود

تستقر أسعار زيت النخيل بعد تصحيح قصير، مدعومة بارتفاع مشتريات الهند وشح تدفقات زيت دوار الشمس المنافس من منطقة البحر الأسود. تراجعت عقود MDEX القريبة قليلًا، لكن منحنى العقود الآجلة لا يزال متينًا، بما يعكس مرونة الطلب من قطاعي الأغذية والوقود الحيوي رغم ارتفاع المخزونات وتقلب أسعار النفط الخام. بعد انتعاش الأسبوع الماضي، شهدت عقود زيت النخيل الخام (CPO) الآجلة في كوالالمبور عمليات جني أرباح محدودة، لكن مستويات الأسعار لا تزال أعلى بكثير من 4,300 رينغيت ماليزي للطن في العقد القريب. يوازن السوق بين توقعات ارتفاع المخزونات الماليزية وارتفاع الطلب الموسمي من موسم المهرجانات في الهند، إلى جانب الاستخدام الهيكلي المتزايد للزيوت النباتية في الوقود الحيوي. وفي الوقت نفسه، تعيد اضطرابات الشحن والخدمات اللوجستية في البحر الأسود تشكيل تدفقات تجارة الزيوت النباتية العالمية، مما يعزز بصورة غير مباشرة دور زيت النخيل كبديل مرن ومتاح بسهولة.

الأسعار

تُظهر عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX نبرة أكثر ضعفًا قليلًا في الشهر القريب جدًا، لكنها تحافظ على نطاق سعري مرتفع عبر منحنى العقود. استقر عقد أكتوبر 2026 أخيرًا عند 4,340 رينغيت ماليزي/طن، منخفضًا بنسبة 1.15% خلال اليوم، بينما أُغلق عقدا نوفمبر وديسمبر 2026 عند 4,448 رينغيت ماليزي/طن و4,558 رينغيت ماليزي/طن على التوالي. وفي الآجال الأبعد، ترتفع الأسعار تدريجيًا إلى 4,664 رينغيت ماليزي/طن لعقد يناير 2027 ونحو 4,843 رينغيت ماليزي/طن لعقد مارس 2027، قبل أن تبلغ ذروتها قرب 4,979 رينغيت ماليزي/طن في يونيو 2027.

يمثل هذا الهيكل تراجعًا محدودًا في الأسعار الآجلة من منتصف 2027 حتى 2028، حيث تتجمع المستويات المعلنة قرب 4,729 رينغيت ماليزي/طن. ويشير المنحنى إلى أن السوق لا يزال يسعّر توازنًا ضيقًا نسبيًا على المدى المتوسط: فالضعف القريب يعكس المخزونات الحالية وجني الأرباح، في حين يشير الثبات في العقود المؤجلة إلى توقعات باستمرار الطلب من قطاعي الأغذية والوقود الحيوي. وتؤكد بيانات بورصة ماليزيا الأخيرة هذه الرؤية، إذ تذبذبت عقود CPO الآجلة ضمن نطاق يقارب 4,400–4,600 رينغيت ماليزي/طن في أوائل أكتوبر بعد هبوط قصير الأجل مدفوع بالمخاوف بشأن المخزونات. 

العرض والطلب

على جانب الطلب، تظل الهند المشتري الإضافي الرئيسي مرة أخرى. ففي سبتمبر، تراجعت واردات الهند من زيت دوار الشمس بنسبة 36% على أساس شهري إلى نحو 103,000 طن، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2022، ويرجع ذلك أساسًا إلى التحديات اللوجستية المستمرة للشحنات الخارجة من البحر الأسود. وللتعويض، رفع المكررون الهنود مشترياتهم من زيت النخيل بنسبة 3.5% إلى نحو 810,000 طن، وهو أعلى حجم في سبعة أشهر، بينما تراجعت إجمالي واردات الزيوت الصالحة للأكل بصورة طفيفة فقط إلى نحو 1.5 مليون طن.

ومن المرجح أن يستمر تأثير الاستبدال هذا حتى أكتوبر، مع بقاء توافر زيت دوار الشمس من البحر الأسود مقيدًا ودخول الهند فترة الطلب الموسمي القوي المرتبط بموسم المهرجانات. وفي الوقت نفسه، تتحول الخدمات اللوجستية الزراعية الروسية من موانئ البحر الأسود الجنوبية نحو المنافذ المطلة على بحر البلطيق، مما يزيد تعقيد تدفقات الحبوب والزيوت النباتية من المنطقة. وتحافظ هذه الاحتكاكات، إلى جانب قوة تجارة زيت فول الصويا هيكليًا إلى آسيا، على تموضع زيت النخيل بصورة تنافسية كخيار موثوق ومرن لكبار المستوردين.

الأساسيات

من الناحية الأساسية، ينقسم سوق زيت النخيل بين الطلب القوي وارتفاع المخزونات. فقد تراجعت عقود CPO الآجلة الماليزية مؤخرًا إلى أدنى مستوى في ستة أسابيع، وسط توقعات بأن تتجاوز مخزونات نهاية سبتمبر ثلاثة ملايين طن، مدفوعة بارتفاع الإنتاج وتباطؤ الصادرات قليلًا. ويشير المحللون إلى العلاقة العكسية التقليدية بين مخزونات نهاية الشهر الماليزية وأسعار CPO: فعندما ترتفع المخزونات، تميل العقود الآجلة إلى التعرض للضغط. 

ومع ذلك، توفر محركات الأسعار الخارجية أرضية داعمة. فقد أدى ارتفاع زيت فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية وارتفاع أسعار النفط الخام إلى دعم قيم CPO دوريًا، نظرًا إلى الدور المزدوج لزيت النخيل كزيت غذائي ومادة أولية رئيسية للوقود الحيوي.  وبالتوازي، تتطور أنماط تجارة الزيوت النباتية العالمية. ويؤكد تحول الهند من زيت دوار الشمس إلى زيت النخيل، إلى جانب ارتفاع شحنات فول الصويا الأمريكية – ولا سيما إلى الصين وشمال أفريقيا – استمرار الطلب القوي على الزيوت النباتية من المناطق المعتمدة على الواردات. ويساعد هذا النطاق الأوسع من السوق على استقرار زيت النخيل رغم الرياح المعاكسة الناجمة عن ارتفاع المخزونات الماليزية.

متابعة الطقس والخدمات اللوجستية

لا يزال الطقس عامل خطر كامنًا. فقد ساهمت المخاوف السابقة بشأن مخاطر الإنتاج المرتبطة بظاهرة النينيو في جنوب شرق آسيا في الارتفاع القوي لعقود CPO الآجلة في سبتمبر، وقد تؤدي أي مؤشرات متجددة على تعرض المحاصيل للإجهاد إلى تضييق أرصدة المعروض الآجلة بسرعة مرة أخرى.  وفي الوقت الراهن، تركز الأسواق على الاختناقات اللوجستية أكثر من تركيزها على خسائر المحاصيل الفورية. وتحد الاضطرابات المستمرة في منطقة البحر الأسود من صادرات زيت دوار الشمس وتعقد تدفقات الحبوب والبذور الزيتية، بينما يضيف توجه روسيا نحو موانئ البلطيق مسافة وتكلفة إلى الشحنات.

في أمريكا الشمالية، أدت الزيادة الحادة في أسعار الديزل إلى ارتفاع تكاليف حصاد الذرة وفول الصويا في الولايات المتحدة، مما رفع التكلفة الحدية لإنتاج الزيوت النباتية المنافسة. وقد يؤثر هذا التضخم في التكاليف، إلى جانب النقاشات السياسية المستمرة حول دعم الوقود الحيوي في كندا، في قرارات الإمداد المستقبلية للكانولا وزيت فول الصويا، بما يؤثر بصورة غير مباشرة في زيت النخيل عبر علاقات الأسعار داخل منظومة الزيوت النباتية الأوسع.

التوقعات التجارية (الأسابيع 1–3 المقبلة)

• الانحياز: تحرك جانبي إلى أكثر قوة قليلًا. لدى عقود MDEX القريبة مجال للتماسك فوق 4,300 رينغيت ماليزي/طن، إذ يعوض الطلب الهندي وارتفاع أسعار النفط الخام الضغط الناجم عن المخزونات الماليزية.
• المنتجون: يمكن النظر في بناء تحوطات إضافية تدريجية عند ارتفاع الأسعار نحو الطرف العلوي من نطاق 4,500–4,700 رينغيت ماليزي/طن، ولا سيما في مراكز الربع الأول من 2027، مع إبقاء جزء من فرص الصعود مفتوحًا تحسبًا لتجدد صدمات الطقس أو الخدمات اللوجستية.
• المستوردون/المكررون: الاستفادة من التراجعات الحالية في العقود القريبة لتأمين التغطية لفترة الطلب في الربع الرابع من 2026 وبداية 2027، خصوصًا عندما يظل الاعتماد على زيت دوار الشمس من البحر الأسود مرتفعًا.
• المشاركون المضاربون: مراقبة الفروقات بين العقد القريب والعقود في منتصف 2027؛ فقد يؤدي تراكم إضافي في المخزونات الماليزية إلى تسطيح التراجع المحدود في الأسعار الآجلة أو قلبه مؤقتًا، مما يوفر فرصًا للقيمة النسبية.

الرؤية الاتجاهية لمدة 3 أيام