تراجعت عقود زيت النخيل الماليزي الآجلة قليلًا بسبب ارتفاع المخزونات وضعف مجمع فول الصويا ووفرة إمدادات الكانولا، بينما تحد مخاطر ظاهرة النينيو والطلب على الوقود الحيوي من الهبوط.
الأسعار
أغلقت عقود زيت النخيل الخام الماليزي الآجلة لشهور أكتوبر 2026 حتى مارس 2027 على انخفاض في 2 أكتوبر، مع تراجع العقود الفردية بين RM19 وRM48 للطن، وتداول العقود النشطة حول RM4,350–4,800. وارتفع إجمالي التداول إلى نحو 164,600 عقد، متجاوزًا الجلسة السابقة بفارق كبير، ما يشير إلى مشاركة قوية في موجة البيع ونشاط تحوط جديد. ويستقر العقد المرجعي الآن قرب الطرف الأدنى من نطاق تداوله الأخير، منخفضًا بنحو 4–5% عن المستويات المسجلة قبل عشر جلسات تداول.
ويظهر ضعف موازٍ في البذور الزيتية المرتبطة. فقد تراجعت بذور اللفت لشهر نوفمبر في يورونكست إلى 536.75 EUR/t (–0.28%)، بينما انخفض فول الصويا في شيكاغو (نوفمبر) بنسبة 0.45% إلى 1,278.25 USc/bu، بما يعكس التراجعات الطفيفة في منحنى زيت النخيل الخام. ويتعزز الضغط بفعل الكانولا الكندية، حيث خسرت عقود نوفمبر الآجلة في وينيبيغ نحو 2% على أساس أسبوعي، رغم أن الأسعار لا تزال أعلى بنحو 23% من مستويات العام الماضي، ما يؤكد بقاء مجمع البذور الزيتية الأوسع عند مستويات مرتفعة تاريخيًا.
العرض والطلب
تشكل المخزونات الماليزية المرتفعة العائق الرئيسي على المدى القريب. فقد بلغت مخزونات زيت النخيل في أغسطس نحو 1.65 مليون طن، بارتفاع 15% على أساس شهري ونحو 58% فوق متوسط السنوات الخمس، ما دفع نسبة المخزونات إلى الاستخدام إلى نحو 14%، مقارنة بمستوى مريح يبلغ 12%. وتشير المؤشرات الأولية لشهر سبتمبر إلى تراجع الصادرات بنحو 17% على أساس شهري إلى حوالي 1.13 مليون طن، ما ينذر بزيادة أخرى في المخزونات قبل تقرير مجلس زيت النخيل الماليزي المقبل.
وخارج سوق النخيل، يتجه توازن البذور الزيتية أيضًا نحو مزيد من الوفرة. ففي كندا، رُفعت تقديرات مخزونات الكانولا بنهاية موسم 2026/27 من 1.50 إلى نحو 1.98 مليون طن، مع تعديل مخزونات الموسم السابق بالزيادة أيضًا. ويضغط ذلك، إلى جانب التقدم السريع في الحصادين بمانيتوبا وساسكاتشوان، على قيم بذور اللفت والكانولا، ويمارس ضغطًا غير مباشر على زيت النخيل ومشتقاته. وفي أمريكا الجنوبية، تسير البرازيل نحو إنتاج قياسي من فول الصويا في موسم 2026/27 يبلغ نحو 183 مليون طن، مع تقدم الزراعة بصورة طبيعية في معظم المناطق، ما يضمن وفرة الإمدادات العالمية من الزيوت المنافسة خلال العام المقبل.
وعلى جانب الطلب، يظل عاملان هيكليان محفزين مهمين. أولًا، طُبق تفويض الوقود الحيوي B50 في إندونيسيا بالكامل، ما يستوعب حصة كبيرة من إنتاج زيت النخيل الخام المحلي ويحد من فوائض التصدير. ثانيًا، تحفز التخفيضات الأخيرة في الهند لرسوم استيراد الزيوت الصالحة للأكل الخام والمكررة إعادة تخزين زيت النخيل قبل ديوالي، حتى مع بقاء زيت دوار الشمس وزيت الصويا منافسين أقوياء في مزيج الزيوت. ومن المرجح أن تُبقي هذه القوى المتعارضة—المخزونات المرتفعة على المدى القريب مقابل الطلب المدفوع بالسياسات—السوق متقلبة بدلًا من اتجاهها الهبوطي الحاسم.
الأساسيات والطقس
من الناحية الأساسية، يمر مجمع زيت النخيل بمرحلة انتقال من فترة قصيرة مثقلة بالمخزونات إلى فترة متوسطة قد تشهد شحًا أكبر. وتدفع زيادة المخزونات الماليزية في نهاية الشهر وتراجع أرقام الصادرات الأسعار إلى الانخفاض في الأفق القريب. وفي الوقت نفسه، تشير التوقعات المحدثة لظاهرة نينيو قوية إلى قوية جدًا، مع احتمال يتجاوز 90% لبلوغ هذه الفئة بين أكتوبر وديسمبر، إلى مخاطر هبوطية على إنتاج جنوب شرق آسيا مستقبلًا إذا استمرت حالات الجفاف غير المعتادة في مناطق زراعة نخيل الزيت الرئيسية.
وتشير أحدث التوقعات المناخية إلى احتمالات هطول أمطار دون المتوسط في أجزاء واسعة من إندونيسيا خلال الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر، بينما قد تشهد ماليزيا هطولات أكثر تباينًا إلى أعلى من المتوسط. وحتى الآن، لم تُظهر عمليات الحصاد الحالية انكماشًا مدفوعًا بالطقس، لكن ارتفاع أعداد البؤر الساخنة في كاليمانتان وغيرها من مناطق الإنتاج يثير مخاوف بشأن إجهاد الرطوبة والتأثيرات المحتملة على الغلات في وقت لاحق من موسم 2026/27. وبالاقتران مع ثبات الطلب على الوقود الحيوي، يوفر ذلك عاملًا داعمًا صعوديًا متوسط الأجل في مواجهة فائض المخزونات الحالي.
التوقعات ونظرة التداول
من الناحية الفنية، يبدو زيت النخيل في حالة تشبع بيعي قرب الحد السفلي لبولينجر، مع مؤشرات مثل مؤشر القوة النسبية RSI في أواخر العشرينيات، ومقاييس الزخم التي تظهر ظروف هبوط ممتدة، ما يلمح إلى إمكانية الارتداد نحو المتوسط. إلا أن أي ارتداد قريب من المرجح أن يظل محدودًا ما لم يتسارع الطلب على الصادرات أو تفاجئ بيانات المخزونات القادمة بانخفاض أكبر من المتوقع. كما ترتفع مخاطر التقلب قبيل تقرير الإمدادات الماليزي المقبل، ومع إعادة الأسواق تقييم قوة ظاهرة النينيو وتأثيراتها.
- المنتجون / المعاصر: يُنظر في إضافة تحوطات تدريجية عند الارتفاعات نحو منتصف النطاق الأخير، مع تجنب البيع الآجل المكثف لما بعد منتصف 2027 إلى أن تظهر أدلة أوضح على تأثير ظاهرة النينيو في الغلات.
- المستوردون / المكررون: استغلوا ضعف الأسعار الحالي لتأمين التغطية القريبة قبل نوافذ الطلب الرئيسية (مثل ديوالي وشتاء نصف الكرة الشمالي)، مع الاحتفاظ بالمرونة للربعين الثاني والثالث من 2027، حيث تظل الإمدادات الأكثر ضيقًا ممكنة.
- المتداولون المضاربون: على المدى القصير، تميل نسبة المخاطرة إلى العائد نحو صفقات شراء تكتيكية أو صفقات فروق (شراء زيت النخيل مقابل زيت الصويا) عند ظهور مؤشرات على استقرار الصادرات أو بيانات مخزونات داعمة، مع الحفاظ على أوامر وقف خسارة ضيقة نظرًا إلى فائض المخزونات الكبير.
مؤشر اتجاه الأسعار لمدة 3 أيام
| السوق | العقد | النظرة الاتجاهية (جلسات التداول الثلاث المقبلة) |
|---|---|---|
| مشتقات بورصة ماليزيا (CPO) | أكتوبر 2026–يناير 2027 | تحرك جانبي إلى ارتفاع طفيف؛ مع إمكانية حدوث ارتداد فني إذا استقرت بيانات الصادرات. |
| يورونكست | بذور اللفت نوفمبر 2026 | ميل هبوطي طفيف وسط وفرة مريحة من الكانولا وبذور اللفت وضعف مجمع الزيوت النباتية. |
| CME | مجمع فول الصويا وزيت الصويا | تحرك ضمن نطاق مع نبرة ضعيفة، ما يواصل ممارسة ضغط معتدل على قيم زيت النخيل. |