عقود السكر الآجلة رقم 11 ترتفع مع تشدد الطقس والسياسات في توازن السوق

مددت عقود السكر الآجلة رقم 11 تصحيحها الصعودي في 29 سبتمبر، حيث ارتفعت العقود القريبة بنحو 1–2%، مدعومة بالطلب الفعلي القوي واستمرار حالة عدم اليقين بشأن الإمدادات من كبار المصدرين. ولا يزال منحنى العقود الآجلة مائلاً صعوداً بشكل طفيف حتى 2027–28، ما يشير إلى أن السوق أكثر تشدداً في الأجل القريب، لكنه لا يسعّر حتى الآن ندرة حادة طويلة الأجل. تستقر أسعار السكر فوق أدنى مستوياتها الأخيرة مع إعادة الصناديق بناء مراكز شراء طويلة بشكل متواضع، وتكيف تدفقات التجارة الفعلية مع قيود التصدير المستمرة في الهند ومخاطر الطقس الموسمية في البرازيل وتايلاند. وتقود العقود القريبة من أكتوبر 2026 إلى مارس 2027 التحرك الصعودي، بينما تتداول المراكز المؤجلة لما بعد 2028 مع تغيرات يومية محدودة. وقد ارتفعت عروض تصدير السكر البرازيلي المكرر من ساو باولو خلال الأسابيع الأخيرة، بما يعكس هيكل العقود الآجلة الأقوى. وينصب اهتمام السوق الآن على الطقس البرازيلي خلال الانتقال إلى موسم الأمطار، وعلى ما إذا كان حظر التصدير الهندي سيمتد إلى ما بعد 30 سبتمبر 2026.

الأسعار

يُظهر منحنى سكر ICE رقم 11 هيكلاً قوياً في العقود القريبة. وفي 29 سبتمبر 2026، استقر عقد أكتوبر 2026 عند 17.82 سنتاً أمريكياً/رطل، مرتفعاً بنسبة 2.02% خلال اليوم. وأغلق عقد مارس 2027 عند 18.84 سنتاً أمريكياً/رطل (+1.49%)، بينما بلغ عقد مايو 2027 مستوى 18.26، ويوليو 2027 مستوى 17.98، وأكتوبر 2027 مستوى 18.04 سنتاً أمريكياً/رطل، مسجلةً جميعها مكاسب بنحو 1–1.5%.

وعلى الجانب الأبعد من المنحنى، استقر عقد مارس 2028 عند 18.39 سنتاً أمريكياً/رطل (+0.87%)، بينما يتداول نطاق عقود 2028 ضمن نطاق ضيق نسبياً بين 17.27 و17.67، مع زيادات يومية هامشية فقط. أما عقود 2029 فتكاد تكون دون تغيير، ما يؤكد أن القوة الحالية تتركز في الجزء الأمامي والأوسط من المنحنى، بدلاً من أن تعكس نقصاً هيكلياً طويل الأجل.

وفي سوق المنتجات الفعلية المكررة، ارتفع السكر البرازيلي ICUMSA 45، تسليم ظهر السفينة من ساو باولو، من 0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر 2024 إلى 0.53 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2024، ما يشير إلى اتجاه صعودي متواضع لكنه مستمر في قيم التصدير، بما يتسق مع قوة عقود رقم 11.

العرض والطلب

على جانب العرض، لا تزال الهند غائبة فعلياً عن سوق التصدير. فقد نقلت الحكومة معظم فئات السكر من التصدير المقيد إلى المحظور حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، مع إعفاء كميات صغيرة فقط بموجب حصص التعرفة الجمركية وكميات السكر العضوي. ويؤدي ذلك إلى إخراج مورد متأرجح رئيسي من التوازن العالمي في وقت يتعزز فيه الطلب الموسمي.

تواصل منطقة الوسط والجنوب في البرازيل دعم الإمدادات العالمية، لكن الانتقال الموسمي نحو موسم الأمطار يتقدم. وتسلط التقارير الأخيرة الضوء على هطول أمطار أعلى من المتوسط في ساو باولو وبارانا وماتو غروسو دو سول، ما يشير إلى أن عمليات الحصاد تنتقل تدريجياً إلى مرحلة أكثر حساسية للطقس، رغم بقاء ظروف المحصول مواتية عموماً.

تحسنت توقعات محصول تايلاند لعام 2026 مقارنة بالمواسم السابقة المتضررة من الجفاف، إذ تشير التحليلات المحلية إلى تعافي إنتاج قصب السكر بدعم من أنماط هطول أمطار أكثر طبيعية وحوافز ناجمة عن ارتفاع الأسعار في الموسم الماضي. ويعوض ذلك جزئياً فقدان الصادرات الهندية، لكنه لا يعوضها بالكامل في الأجل القريب، ما يبقي توازن التجارة العالمية متشدداً نسبياً.

الأساسيات والتمركزات

يشير منحنى العقود الآجلة الحالي – عقود قريبة بعلاوة وأسعار أعلى قليلاً في منتصف المنحنى – إلى سوق يوازن بين التشدد قصير الأجل وتوقعات عودة الإنتاج إلى مستوياته الطبيعية في 2027–28. وتشير حقيقة أن تسليمات 2028–29 تسجل مكاسب يومية محدودة فقط إلى أن المتداولين يرون أن القيود الحالية دورية وليست هيكلية.

وتُظهر بيانات على نمط تقرير التزامات المتداولين لسكر رقم 11 أن الأموال المدارة خفضت صافي مراكز الشراء بشكل كبير في وقت سابق من عام 2026، لكن الأسابيع الأخيرة شهدت إعادة بناء تدريجية للتعرض لمراكز الشراء مع استقرار الأسعار. وتظل أحجام التداول في عقد مارس 2027 قوية، ما يؤكد أنه نقطة التركيز للنشاط المضاربي والتحوطي مع اقتراب موعد انتهاء حظر التصدير الهندي.

من الواضح أن السياسة المحلية في الهند تميل إلى حماية التوافر المحلي والسيطرة على تضخم الغذاء، كما تؤكد ذلك الحدود الأكثر تشدداً لمخزونات التجار حتى نوفمبر 2026. وبالاقتران مع جهود مزج الإيثانول، يحد ذلك من إمكانية تخفيف قيود التصدير ويدعم الحد الأدنى العالمي لأسعار السكر رقم 11.

توقعات الطقس للمنتجين الرئيسيين

البرازيل (الوسط والجنوب): تشير التوقعات لأواخر سبتمبر وأوائل أكتوبر إلى هطول أمطار عند المعدلات الموسمية أو أعلى منها في معظم أنحاء حزام قصب السكر. ويُعد ذلك نمطاً معتاداً لبداية موسم الأمطار: فهو داعم لنمو القصب ومحاصيل العام المقبل، لكنه قد يعطل المراحل الأخيرة من عملية العصر الحالية إذا تركزت الأمطار الغزيرة خلال نوافذ الحصاد.

الهند: يتقدم انحسار الرياح الموسمية، ولم تُسجل خلال الأيام القليلة الماضية صدمة جوية واسعة النطاق وفورية في أحزمة قصب السكر الرئيسية. ومع ذلك، فإن أي أمطار زائدة أو جفاف محلي سيؤثر الآن بشكل أساسي على المحصول الخلّي والمحاصيل المستقبلية، وليس على إمكانات التصدير للموسم الحالي، المقيدة بالفعل بالسياسات.

تايلاند: تشير التعليقات الأخيرة إلى تحسن ظروف الرطوبة في مناطق قصب السكر الرئيسية، بما يتماشى مع توقعات تعافي محصول 2026. وتكتسب أمطار سبتمبر أهمية لتطور السيقان النهائي، لكن لم تُرصد ضغوط حادة في آخر التحديثات.

التوقعات التجارية (الأسبوعان إلى الأربعة أسابيع المقبلة)

• المنتجون (البرازيل، تايلاند): يُنظر في زيادة التحوط تدريجياً على عقود سكر رقم 11 لشهري مارس–يوليو 2027 ما دامت الأسعار مستقرة في النصف العلوي من نطاقها الأخير؛ إذ لا يزال المنحنى يوفر ترحيلًا متواضعاً إلى 2027 مقابل مخاطر طقس مستقبلية يمكن إدارتها.
• المصافي والمستوردون: استغلال أي تراجعات قصيرة الأجل نحو مستويات أواخر سبتمبر في العقود الآجلة القريبة لتأمين التغطية حتى الربعين الأول والثاني من 2027، خصوصاً للجهات المعتمدة على منشأ برازيلي أو تايلاندي، في ظل استمرار عدم اليقين بشأن سياسة التصدير الهندية.
• المتداولون قصيرو الأجل: يميل السوق حالياً إلى الشراء عند التراجعات في العقود القريبة، لكن ينبغي مراقبة التقلبات حول عناوين السياسات الهندية وتحديثات الطقس عالية التواتر من البرازيل، إذ يمكنها تغيير المعنويات بسرعة.

الرؤية الاتجاهية للأسعار لمدة 3 أيام