فول الصويا تحت الضغط مع تباطؤ الطلب الصيني وتزايد المعروض من أمريكا الجنوبية

تتداول عقود فول الصويا في شيكاغو على انخفاض، إذ تفوق عمليات الشراء الصينية الضعيفة، والمخزونات المحلية المرتفعة، وتزايد توقعات المعروض من أمريكا الجنوبية تأثير تقرير المخزونات الأمريكية الذي جاء أكثر تشددًا قليلًا من المتوقع. وتتراجع أسعار كسب الصويا، بينما يظل الزيت مستقرًا على نطاق واسع، ما يبقي مجمع عصر الصويا تحت ضغط محدود. يبدأ فول الصويا شهر أكتوبر بنبرة هبوطية عامة ومعتدلة على طول منحنى الأسعار. وتنخفض عقود فول الصويا القريبة في بورصة شيكاغو التجارية بنحو 0.5–0.6% خلال اليوم، بينما تتراجع أسعار كسب الصويا بنسبة 0.7–1.1%، ويتحرك زيت الصويا عرضيًا إلى انخفاض هامشي. وفي الصين، تنخفض عقود فول الصويا الآجلة في داليان أيضًا بشكل طفيف، بينما تظهر أسعار FOB الفعلية تحركات متباينة: فول الصويا الأصفر الصيني مستقر إلى أضعف، والأسعار الأوكرانية الخالية من الكائنات المعدلة وراثيًا أقوى، والعروض الهندية ثابتة. وفي ظل هذه الخلفية، يبقي عدم اليقين بشأن الطقس في البرازيل والتوقعات البناءة نسبيًا للمحصول الأمريكي التقلبات محدودة، لكنه يميل بالمخاطر نحو مزيد من الهبوط ما لم يتسارع الطلب مجددًا، ولا سيما من الصين.

الأسعار

في 2 أكتوبر 2026، تتداول عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية على انخفاض عبر جميع المكونات:

• فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية (نوفمبر 26): آخر سعر 1,276.25 سنتًا أمريكيًا/بوشل، منخفضًا 7.75 سنت (−0.60%). ويظهر منحنى العقود الآجلة حتى نوفمبر 27 ترحيلًا سعريًا معتدلًا، مع انخفاضات تتراوح بين 0.44–0.60% عبر عقود 2026/27.
• كسب فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية (ديسمبر 26): 349.30 دولارًا أمريكيًا/طن قصير، منخفضًا 4.00 دولارات أمريكية (−1.13%)، مع تراجع معظم مراكز 2027 بنسبة 0.7–1.1%.
• زيت فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية (ديسمبر 26): 67.38 سنتًا أمريكيًا/رطل، دون تغيير خلال اليوم؛ وتتحرك العقود القريبة بشكل متباين هامشيًا بين −1.3% و+0.2%.
• فول الصويا رقم 1 في بورصة داليان (نوفمبر 26): 5,221 يوانًا صينيًا/طن، منخفضًا 15 يوانًا صينيًا (−0.29%)، مع تراجع شريط عقود يناير–سبتمبر 27 بنحو 0.27–0.34%.

تُظهر مؤشرات أسعار FOB/CPT الفعلية باليورو صورة متباينة:

يشير هذا المزيج من تراجع العقود الآجلة وتباين الأسعار الفعلية إلى سوق ترتفع فيه توقعات المعروض العالمي، بينما تظل فروق الجودة والمنشأ والخدمات اللوجستية المحلية مهمة.

محركات العرض والطلب

الصين: مخزونات مرتفعة، هوامش عصر ضعيفة، وتراجع شهية الاستيراد

• بلغت مخزونات فول الصويا في نهاية سبتمبر لدى 111 مصنعًا صينيًا للزيوت 7.96 مليون طن، وهو أعلى مستوى مُسجل منذ 15 عامًا على الأقل. ويشير ذلك إلى وفرة في المعروض القريب لدى أكبر مستورد عالمي.
• تغطي العديد من مصانع العصر احتياجاتها من شحنات أمريكا الجنوبية واحتياطيات الدولة حتى أوائل فبراير، ما يقلص بشدة الطلب الفوري قصير الأجل على الشحنات الأمريكية الجديدة.
• هوامش العصر سلبية بوضوح: إذ تُقدر تسليمات نوفمبر من فول الصويا الأمريكي عند سالب 120 إلى 200 يوان صيني/طن، بينما تبلغ نحو سالب 120 يوانًا صينيًا/طن للفول البرازيلي. وبالاقتران مع تعرفة استيراد إضافية بنسبة 10% على المنشأ الأمريكي، يبقي ذلك فول الصويا الأمريكي في وضع تنافسي غير مواتٍ، وأسهم في تراجع عقود فول الصويا في شيكاغو بنحو 1.5% هذا الأسبوع.

أمريكا الجنوبية: إمكانات أرجنتينية أعلى، والبرازيل تبدأ الزراعة وسط مخاطر الطقس

• تتوقع بورصة بوينس آيرس للحبوب أن يبلغ محصول فول الصويا الأرجنتيني في 2026/27 نحو 53.6 مليون طن، ارتفاعًا من 50.1 مليون طن في 2025/26، على مساحة مزروعة أعلى قليلًا تبلغ نحو 17 مليون هكتار. وتتحلى بورصة روزاريو بمزيد من الحذر عند 47.8 مليون طن، بينما تضع وزارة الزراعة الأمريكية التقدير قرب 50 مليون طن.
• إذا تحقق توقع بورصة بوينس آيرس للحبوب الأعلى، فستوسع الأرجنتين المعروض القابل للتصدير بصورة ملموسة، ما يعزز الفوائض العالمية ويضيف ضغطًا على الأسعار الدولية.
• في البرازيل، بدأت زراعة فول الصويا لموسم 2026/27 بوتيرة غير منتظمة. وتسلط التوقعات الأخيرة الضوء على هطول أمطار دون المتوسط ودرجات حرارة أعلى من المعتاد في أكتوبر بوسط وشمال ماتو غروسو وشمال غوياس، ما قد يحد من رطوبة التربة ويبطئ الزراعة في مناطق رئيسية بالوسط الغربي.
• في المقابل، تواجه جنوب البرازيل، ولا سيما ريو غراندي دو سول، أمطارًا غزيرة، ما يضيق نافذة الزراعة القابلة للتنفيذ ويجبر المنتجين على التعامل مع زراعة 2026/27 كعملية تتطلب دقة عالية.

البذور الزيتية الأخرى والزيوت النباتية: ضغط إضافي من الكانولا والنخيل

• رفعت كندا تقديرات مخزونات الكانولا المرحّلة في نهاية موسم 2026/27 إلى 1.979 مليون طن، مقارنة بـ 1.504 مليون طن في أغسطس، كما عدلت مخزونات الموسم السابق بالزيادة. وباعتبارها واحدة من أكبر مصدري الكانولا في العالم، يعزز ذلك توقعات وفرة إمدادات البذور الزيتية والزيوت النباتية، ما يضغط بصورة غير مباشرة على زيت فول الصويا ومجمع الصويا الأوسع.
• وسعت ماليزيا شحنات زيت النخيل إلى الهند بصورة كبيرة في 2026؛ إذ تجاوزت الصادرات بالفعل 2.26 مليون طن، بزيادة تقارب 40% عن الفترة نفسها من العام السابق. وارتفعت إجمالي الصادرات الماليزية من زيت النخيل بنسبة 8.4% في الأشهر الثمانية الأولى، مع بلوغ الإنتاج في 2026 نحو 12.6 مليون طن حتى الآن، وتوقعات بأن تقترب صادرات العام بأكمله من 16 مليون طن.
• يشير استقرار الإنتاج الماليزي وطاقته التصديرية أو ارتفاعهما الطفيف حتى 2027، رغم ارتفاع تكاليف الشحن والطاقة، إلى أن زيت النخيل سيواصل منافسة زيت الصويا بقوة في أسواق الاستيراد الرئيسية، ما يحد من أي ارتفاعات محتملة في مكون زيت الصويا.

الولايات المتحدة: مخزونات أكثر تشددًا قليلًا لكن المعروض كافٍ

• أظهر أحدث تقرير فصلي لوزارة الزراعة الأمريكية أن مخزونات فول الصويا الأمريكية في 1 سبتمبر بلغت 315 مليون بوشل، أي أقل بنحو 9 ملايين بوشل من التوقعات و10 ملايين بوشل عن العام الماضي. ويدعم ذلك السوق بشكل طفيف، لكنه لا يكفي لتعويض العوامل الهبوطية العالمية.
• تظهر التقارير الميدانية من الولايات المنتجة الرئيسية أن فول الصويا بلغ غالبًا مرحلة النضج الكامل، مع تسارع الحصاد في أكتوبر. وفي إلينوي وويسكونسن، أدت الظروف الباردة والرطبة إلى تأخير الأعمال الحقلية قليلًا، لكن المزارعين يتوقعون حصادًا نشطًا في أكتوبر، مع تقييم حالة المحصول عند نحو أواخر الخمسينيات بالمئة في فئتي الجيد إلى الممتاز.
• في آيوا، أدى شهر سبتمبر دافئ ورطب بصورة استثنائية إلى تباطؤ الحصاد المبكر، لكن نافذة أكثر جفافًا بدأت تتشكل الآن، ما ينبغي أن يدعم تقدمًا سريعًا ويؤكد محصولًا أمريكيًا قويًا إجمالًا.

الأساسيات وهيكل السوق

• منحنى العقود الآجلة: تظهر عقود فول الصويا وكسب الصويا وزيت الصويا في بورصة شيكاغو التجارية جميعًا ترحيلًا سعريًا معتدلًا حتى 2027–29، ما يعكس توقعات مريحة للمعروض المستقبلي بدلًا من شح حاد في الأجل القريب.
• فارق العصر: يؤدي انخفاض أسعار كسب الصويا إلى جانب استقرار الزيت إلى تآكل هامش العصر، ما يؤكد التقارير عن اقتصاديات معالجة سلبية في الصين ويحد من حوافز الشراء القوي هناك.
• الأساس الإقليمي: يشير انخفاض أسعار FOB لفول الصويا الأمريكي رقم 2 إلى 0.60 يورو/كجم في واشنطن العاصمة إلى مطالبة المشترين الدوليين بتنازلات سعرية وسط منافسة قوية من أمريكا الجنوبية والزيوت البديلة.
• الزيوت المنافسة: تضيف مخزونات الكانولا الكندية الأكبر وصادرات زيت النخيل الماليزية القوية عائقًا هيكليًا أمام زيت الصويا، ما يرسخ استقرار المجمع حتى عندما يحظى فول الصويا نفسه بدعم مؤقت من الطقس أو البيانات الأمريكية.

لمحة عن الطقس

• الوسط الغربي البرازيلي: تشير توقعات أكتوبر إلى هطول أمطار أقل من المعتاد ودرجات حرارة أعلى من المعتاد في وسط وشمال ماتو غروسو وشمال غوياس والمقاطعة الفيدرالية، ما يرفع مخاطر تأخر زراعة فول الصويا أو توزيعها على مراحل، واحتمال ظهور مشكلات في الكثافة النباتية بالحقول المزروعة مبكرًا.
• جنوب البرازيل: تضيق الأمطار الغزيرة في ريو غراندي دو سول نوافذ الزراعة، وقد تتسبب في إعادة الزراعة محليًا أو تغيير مواعيد البذر.
• الولايات المتحدة: ينبغي أن يسمح التحول نحو ظروف أكثر جفافًا واستقرارًا في أوائل أكتوبر بتسارع حصاد فول الصويا في آيوا والولايات المجاورة، ما يقلل مخاطر الارتفاع المرتبطة بالطقس على المعروض الأمريكي.

توقعات التداول

• المنتجون (الولايات المتحدة وأمريكا الجنوبية): يُنصح بالنظر في تنفيذ مبيعات إضافية خلال الارتفاعات، لا سيما إذا استعادت عقود نوفمبر في بورصة شيكاغو التجارية بعض خسائرها الأخيرة، إذ تشير ضغوط الطلب الصيني، ووفرة الزيوت البديلة، واحتمال زيادة المحصول الأرجنتيني إلى محدودية الاتجاه الصاعد على المدى المتوسط.
• المستوردون (آسيا والشرق الأوسط وشمال أفريقيا): قد يستفيد المشترون في الأجل القريب من ضعف الأسعار الحالي، لكن ينبغي لهم إدارة تنويع المنشأ (الولايات المتحدة مقابل البرازيل مقابل الأرجنتين) نظرًا إلى عدم اليقين بشأن الزراعة والطقس في البرازيل وتباين توقعات الإنتاج الأرجنتيني.
• مصانع العصر: مع سلبية هوامش العصر أو ضعفها في الصين والضغط المحدود في مناطق أخرى، ينبغي التركيز على التحوط القائم على الهامش بدلًا من التعرض للسعر المباشر؛ مع مراقبة تحركات زيت النخيل والكانولا عن كثب عند إدارة مخاطر زيت الصويا.
• المضاربون: ترجح موازنة الأدلة انحيازًا هبوطيًا معتدلًا، لكن التقلبات المدفوعة بالطقس في البرازيل واستمرار الحصاد الأمريكي قد يخلقان ارتفاعات لتغطية مراكز البيع؛ لذا يُنصح باستخدام الخيارات لتحديد المخاطر حول تواريخ تقارير الطقس ووزارة الزراعة الأمريكية الرئيسية.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية: انحياز معتدل نحو الانخفاض إلى التحرك الجانبي، بينما يستوعب السوق ضعف الطلب الصيني وتقدم الحصاد الأمريكي؛ وقد تحدث ارتدادات قصيرة مرتبطة بالطقس، لكنها ستجذب على الأرجح عمليات بيع.
• كسب فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية: انحياز هبوطي طفيف في ضوء التصحيح الأقوى اليوم وتوقعات المعروض المريحة في الأجل القريب.
• زيت فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية: تحرك جانبي إلى انخفاض طفيف، مع وجود سقف تفرضه وفرة الإمدادات العالمية من الزيوت النباتية (النخيل والكانولا) وإشارات الطلب الفاترة.