هوامش بنجر السكر: استقرار ICE No.5 وثبات أسعار السكر المكرر في الاتحاد الأوروبي

لا تزال اقتصاديات بنجر السكر ضيقة لكنها مستقرة، إذ تحافظ عقود سكر ICE الأبيض رقم 5 الآجلة على مستويات أعلى بقليل من 500 دولار/طن، بينما تبقى الأسعار الفورية للسكر المكرر في وسط أوروبا قوية، مما يدعم مستويات أسعار البنجر مع اقتراب موسم 2026/27. بعد شهر سبتمبر متقلب، دخل سوق السكر شهر أكتوبر بمنحنى ICE No.5 أكثر استواءً وأقوى قليلاً، مع صمود الأسعار الفعلية في أوروبا. وتستقر العقود القريبة فوق 500 دولار/طن، بينما تتداول الأشهر المؤجلة حتى عام 2029 عند مستويات أقل بشكل طفيف فقط، ما يشير إلى أن السوق يسعّر استمرار الضيق الهيكلي بدلاً من تصحيح حاد. وفي الوقت نفسه، تُظهر عروض أسعار السكر المكرر FCA في بولندا وليتوانيا وجمهورية التشيك مستويات مستقرة في الغالب أو أعلى قليلاً، مما يشير إلى أن المعالجين لا يزالون قادرين على حماية هوامش البنجر رغم ضغوط المحاصيل المرتبطة بالطقس في أجزاء من الاتحاد الأوروبي.

الأسعار

تُظهر عقود سكر ICE الأبيض رقم 5 الآجلة في 1 أكتوبر 2026 منحنى مدعوماً على نطاق واسع: استقرت عقود ديسمبر 2026 عند 507.30 دولار/طن، ومارس 2027 عند 521.10 دولار/طن، ومايو 2027 عند 527.60 دولار/طن. وعلى امتداد المنحنى، أغلقت عقود أغسطس وأكتوبر 2027 عند 524.10 و519.40 دولار/طن على التوالي، بينما تتداول العقود من ديسمبر 2027 إلى مايو 2028 ضمن نطاق ضيق بين 514 و518 دولاراً/طن.

ومن منتصف عام 2028 فصاعداً، تنخفض الأسعار تدريجياً فقط، مع وصول عقد أغسطس 2028 إلى 498.50 دولار/طن، وتداول عقود أكتوبر 2028 إلى مايو 2029 حول 492–493 دولاراً/طن. ويعكس هذا الهيكل حالة كونتانغو طفيف من منطقة 520–530 دولاراً/طن في أوائل عام 2027 نحو أقل بقليل من 500 دولار/طن بحلول أواخر 2028–2029، بما يتماشى مع سوق يتوقع استجابة معينة من جانب الإمدادات، لكن دون عودة إلى القيعان التي سبقت موجة الارتفاع. وتؤكد البيانات اليومية الأخيرة أن سكر لندن رقم 5 لا يزال قريباً من 500 دولار/طن، رغم التصحيحات اليومية الطفيفة.

العرض والطلب

على صعيد الأساسيات، تشهد أسواق السكر العالمية تشديداً معتدلاً. فقد ارتفعت أسعار السكر الخام القياسية على أساس شهري ولا تزال أعلى بكثير من مستويات العام الماضي، مدفوعة باضطرابات الطقس في مناطق الإنتاج الرئيسية والمخاوف من عجز محتمل في 2026/27. وبالنسبة إلى الاتحاد الأوروبي تحديداً، تشير أحدث متابعة للمحاصيل إلى انخفاض غلات البنجر عن الاتجاه المعتاد، مع خفض توقعات متوسط غلة بنجر السكر بنحو 7% مقارنة بمتوسط السنوات الخمس، ويرجع ذلك أساساً إلى الجفاف والحرارة في وقت مبكر من الموسم.

ويدعم هذا المزيج من العقود الآجلة الأضعف، لكن لا تزال مرتفعة، والإنتاج الأوروبي المقيد، بقاء الأسعار الداخلية للسكر المكرر قوية، وبالتالي أسعار بنجر السكر أيضاً. وتسلط التحليلات الأخيرة الضوء على أن تصحيح السوق العالمية في سكر No.5 يحد من ارتفاع الأسعار العالمية، لكنه لا يعوض بالكامل تأثير انخفاض غلات البنجر في الاتحاد الأوروبي وارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية والطاقة. ونتيجة لذلك، يمكن لأسعار السكر المكرر والبنجر في الاتحاد الأوروبي أن تنفصل صعوداً عن ICE No.5، مع وجود حافز لدى المعالجين في وسط أوروبا للحفاظ على مستويات تنافسية لمدفوعات البنجر لتأمين كميات كافية.

الأساسيات والأسعار الفعلية في الاتحاد الأوروبي

وتؤكد الأسعار الفورية للسكر المكرر في وسط وشرق أوروبا هذا الانفصال. وتُظهر أحدث عروض FCA استقرار سعر السكر المحبب الليتواني (ICUMSA 45، فئة الاتحاد الأوروبي II، ماريامبوله) عند 0.52 يورو/كغ، دون تغيير خلال سبتمبر 2026. وفي بولندا، ارتفعت عروض FCA كاليش للفئات القياسية من السكر المحبب إلى 0.58 يورو/كغ، مقارنة بـ0.55–0.56 يورو/كغ في وقت سابق من الشهر، بينما يبلغ سعر السكر الأبيض البلوري FCA وارسو الآن أيضاً 0.58 يورو/كغ، متعافياً من انخفاض قصير. ويبقى سعر سكر البودرة التشيكي FCA فيشيكوف مستقراً عند 0.76 يورو/كغ.

وتقع هذه المستويات بشكل مريح ضمن النطاق المتوسط لأحدث مؤشرات أسعار الجملة القارية، وتؤكد أن السكر الفعلي في الاتحاد الأوروبي لا يزال مسعراً فوق مكافئات عقود ICE No.5 الآجلة عند التعبير عنها بالعملة المحلية. وبالنسبة إلى مزارعي البنجر، يترجم ذلك إلى إشارات سعرية داعمة نسبياً مع اقتراب جولة التعاقد لموسم 2026/27، حتى مع بقاء تكاليف المدخلات ومخاطر الطقس مرتفعة. أما المعالجون، فتبقى هوامشهم إيجابية لكنها حساسة لأي ارتفاع جديد في الأسعار العالمية أو مزيد من التدهور في غلات البنجر.

الطقس وآفاق المحاصيل

لا يزال الطقس عاملاً رئيسياً مؤثراً في بنجر السكر الأوروبي. وتشير أحدث نشرة لمتابعة المحاصيل الأوروبية إلى أن ضغوط الصيف خفضت بالفعل توقعات متوسط غلات البنجر، وتحذر من أن استمرار الظروف الجافة في أجزاء من وسط وجنوب شرق أوروبا قد يزيد تعقيد نمو الجذور في أواخر الموسم والأعمال الحقلية الخريفية. وفي مناطق زراعة البنجر الشمالية والغربية، تسود أنماط أكثر تبايناً، مع بعض التحسن بفضل الأمطار، لكن دون تعافٍ كامل إلى مستويات الغلات الاتجاهية.

وبالنسبة إلى التوازن العالمي، تدعم مشكلات الطقس المستمرة في آسيا وأجزاء من أوروبا المخاوف من عجز معتدل في السكر خلال 2026/27. ورغم أن ذلك انعكس جزئياً بالفعل في أسعار ICE No.5 الحالية، فإن أي تخفيضات إضافية في تقديرات محصول البنجر الأوروبي أو تجدد الاضطرابات المرتبطة بظاهرة لا نينيا في مناطق قصب السكر الرئيسية قد تزيد تشديد سوق السكر الأبيض، مما يوفر دعماً إضافياً لكل من العقود الآجلة وقيم البنجر الأوروبي.

آفاق التداول والمخاطر

• مزارعو البنجر: تفضل أسعار السكر المكرر الحالية في الاتحاد الأوروبي ومنحنى ICE No.5 الذي لا يزال مرتفعاً تثبيت جزء من أسعار بنجر 2026/27 حيثما تتوافر العقود الآجلة أو تجمعات المنتجين. وينبغي النظر في توزيع المبيعات على مراحل للاحتفاظ ببعض الانكشاف الصعودي في حال إجراء تخفيضات إضافية في تقديرات الغلات.
• المعالجون: مع وجود كونتانغو في العقود الآجلة، لكن ثبات الأسعار الفورية في الاتحاد الأوروبي، تُعد إدارة الهوامش أمراً أساسياً. ويمكن للتحوط من جزء من الإنتاج المكرر على منحنى No.5 حتى منتصف عام 2027 أن يحمي من انخفاض الأسعار العالمية، مع الحفاظ على المرونة للاستفادة من أي اتساع في العلاوة الإقليمية.
• المشترون الصناعيون: بالنسبة إلى مستخدمي الأغذية والمشروبات في وسط أوروبا، فإن مزيج أسعار FCA المستقرة والمخاطر المرتبطة بالطقس يدعم تأمين حصة من تسليمات 2027 الآن، مع تجنب الإفراط في الالتزام تحسباً لضعف لاحق في السوق العالمية.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام