تراجع سكر رقم 11 مع استمرار مخاطر الطقس بينما تظل الأساسيات متوازنة

تراجعت عقود السكر الخام الآجلة على طول المنحنى، مع هبوط عقد سكر رقم 11 في بورصة ICE لشهر أكتوبر 2026 بنحو 1.3%، إذ استوعب السوق إشارات أضعف للطلب القريب مقابل استمرار ارتفاع مخاطر الطقس والسياسات في البلدان الرئيسية المنتجة. ولا يزال منحنى الآجل يميل إلى الارتفاع بشكل طفيف حتى 2028–2029، ما يشير إلى توقعات بتشديد محدود فقط بدلاً من موجة صعودية مستدامة. يجد سوق السكر نفسه حالياً بين توافر عالمي مريح وعدم يقين مستمر بشأن حظر الصادرات في الهند، والطقس الشتوي في البرازيل، واضطرابات الشحن. ويشير ضعف الأسعار الأخير في سكر رقم 11 في بورصة ICE إلى تلاشي علاوات المخاطر مع إعادة المتعاملين تقييم خسائر الإمدادات الناتجة عن ظاهرة النينيو وتأخر الأمطار الموسمية. ومع ذلك، فإن القيود المدفوعة بالسياسات في الهند والمخاطر اللوجستية تضع أرضية للأسعار. في هذا السياق، تظل الفروق السعرية للسكر المكرر، وخاصة سكر ICUMSA 45 البرازيلي تسليم FOB، مدعومة مقارنة بالعقود الآجلة للسكر الخام، بينما يكتسب المشترون قوة تفاوضية قصيرة الأجل لتأمين التغطية عند فترات الهبوط.

الأسعار

أغلقت عقود سكر رقم 11 في بورصة ICE منخفضة في 27 يوليو 2026 عبر جميع العقود المدرجة. أنهى عقد أكتوبر 2026 الأمامي الجلسة عند 14.58 سنت أمريكي للرطل، منخفضاً 0.19 سنت أو 1.30% خلال اليوم، بعد تداول في نطاق ضيق نسبياً بين 14.54–14.75. وأنهى عقد مارس 2027 القريب عند 15.47 سنت للرطل، بانخفاض 1.03%.

وعلى الآجال الأبعد، أغلق عقدا مايو 2027 ويوليو 2027 بالقرب من 15.3 سنت للرطل، بينما استقر عقد أكتوبر 2027 عند 15.64 سنت للرطل. وتراجع شريط 2028–2029 بشكل مماثل، مع تسجيل مارس 2028 مستوى 16.31 سنت للرطل ومارس 2029 مستوى 16.68 سنت للرطل، بانخفاضات تقارب 0.6–0.7%. وتشير بنية الكونتانغو المتواضعة إلى توقعات بأساسيات متوازنة إلى مشددة قليلاً على المدى المتوسط بدلاً من وجود نقص حاد.

*تحويل إرشادي بافتراض 1 سنت أمريكي/رطل ≈ 22 يورو/طن وسعر صرف مستقر؛ للمرجعية فقط.

العرض والطلب

لا يزال المعروض العالمي مدعوماً بإنتاج برازيلي قوي، رغم أن موجات البرد الأخيرة وفترات الأمطار الأعلى من المعدل الطبيعي في منطقة الوسط‑الجنوب قد أبطأت حصاد القصب واللوجستيات بشكل متقطع. وتشير التحديثات الأرصادية البرازيلية لأواخر يوليو إلى المزيد من الأنظمة الجبهية ودرجات حرارة دون المعدل في أجزاء من الجنوب الشرقي، ما يعني انقطاعات دورية في أعمال الحقول بدلاً من خسائر هيكلية في الغلال.

في الهند، مددت الحكومة وقف صادرات السكر بالجملة على الأقل حتى سبتمبر 2026، مع إعطاء الأولوية لتوافر الإمدادات المحلية وسط مخاوف من أمطار موسمية دون المعدل وتقلبات مرتبطة بظاهرة النينيو. وبينما تشير البيانات الرسمية إلى أن المخزونات مريحة، فقد ارتفعت الأسعار بالجملة محلياً، وتظل حصص الإفراج الشهرية مُدارة بإحكام، ما يحد من دور الهند كمُصدّر على المدى القريب.

تستمر أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية للسكر والمحليات في الإشارة إلى سوق عالمي متوازن على نطاق واسع لعامي 2025/26 و2026/27، مع زيادات طفيفة في الإنتاج بأمريكا الشمالية وارتفاع طفيف في الإنتاج المكسيكي. ويساعد هذا في تعويض مخاطر الطقس في آسيا ويحافظ على احتواء منحنى الآجل نسبياً.

الأساسيات والفروق السعرية

يشير التراجع بنحو 0.1–0.2 سنت للرطل عبر جميع عقود سكر رقم 11 في 27 يوليو إلى تخفيف متواضع لعلاوات مخاطر الطقس والسياسات بدلاً من تحول نحو أساسيات هابطة بالكامل. ولا يزال الاهتمام المفتوح متركزاً في مراكز أكتوبر 2026 ومارس 2027، ما يبرز تركيز السوق على موسم طحن القصب القادم في البرازيل والموقف السياسي للهند حتى الربع الرابع.

تظل أسعار السكر المكرر في السوق الفعلي، لا سيما سكر ICUMSA 45 البرازيلي تسليم FOB ساو باولو، أعلى هيكلياً من العقود الآجلة للسكر الخام، ما يعكس هوامش التكرير واللوجستيات وعلاوات المخاطر. وتشير العروض الأخيرة قرب 0.53 يورو/كجم (~530 يورو/طن) إلى أن قيم السكر المكرر تتبع لكنها لا تعكس بالكامل الهبوط الأخير في سكر رقم 11، مما يبقي الفروق السعرية متماسكة نسبياً ويوفر بعض الدعم لهوامش المطاحن.

تطلعات الطقس (مناطق القصب الرئيسية)

في منطقة الوسط‑الجنوب البرازيلية، تشير التوقعات الوطنية لأواخر يوليو وأوائل أغسطس إلى استمرار توغل الجبهات الباردة التي تجلب زخات متفرقة ودرجات حرارة أكثر برودة، خصوصاً في ولاية ساو باولو والولايات المجاورة. وقد تُبطئ هذه الأنظمة الحصاد ونقل القصب بشكل متقطع لكنها لا ترتبط حتى الآن بأضرار صقيع واسعة النطاق.

في الهند، غطت الأمطار الموسمية الآن البلاد بأكملها، لكن إجمالي الهطول لا يزال غير متساوٍ، مع تسجيل عجز سابق في عدة أحزمة لزراعة القصب. ولا تزال التوقعات الموسمية تميل إلى نمط دون المعدل في ظل ظروف النينيو، ما يُبقي على بعض مخاطر الهبوط لغلال القصب في 2026/27 ويعزز موقف الحكومة الحذر تجاه الصادرات.

التطلعات التداولية

• المشترون على المدى القصير: استغلوا التراجع الأخير في عقود أكتوبر 2026 ومارس 2027 لتمديد التغطية بشكل محدود، خاصة لعمليات التسليم في الربع الرابع 2026/الربع الأول 2027، لكن ينبغي تجزئة عمليات الشراء نظراً لضعف أوضاع الاقتصاد الكلي واحتمال المزيد من الهبوط.
• المنتجون في البرازيل: فكروا في إضافة طبقات جديدة من عمليات التحوط بالبيع عند أي ارتفاعات تعود بالأسعار إلى نطاق ~15.5–16.0 سنت للرطل (≈340–355 يورو/طن) لموسم 2026/27، مع الحفاظ على مرونة الطقس والعملات عبر الخيارات حيث تكون العلاوات مقبولة.
• مستورِدو السكر المكرر: راقبوا عن كثب الفروق السعرية لسكر ICUMSA 45 البرازيلي؛ يوفر ضعف العقود الآجلة الحالي فرصة للتفاوض على خصومات، لكن استمرار غياب الصادرات الهندية يحاجج ضد خفض المخزونات بشكل مبالغ فيه.

النظرة الاتجاهية على 3 أيام (مقوَّمة باليورو)

• سكر رقم 11 في بورصة ICE (ما يعادل عقد Oct‑26 باليورو/طن): ميل عرضي‑إلى‑ضعيف بشكل طفيف مع قيام المضاربين بتقليص مراكز الشراء؛ من المتوقع وجود دعم بالقرب من ~315–320 يورو/طن.
• سكر ICUMSA 45 البرازيلي المكرر تسليم FOB (يورو/طن): من المرجح أن يظل مستقراً على نطاق واسع حول أوائل 500 يورو/طن، مع تمرير محدود فقط لضعف العقود الآجلة خلال الأيام 2–3 المقبلة.
• بوجه عام: نبرة السوق هابطة قليلاً جداً على المدى القصير جداً، لكن يحد من جانب الهبوط كل من سياسة الصادرات في الهند واستمرار عدم اليقين المرتبط بالطقس في أحزمة القصب الرئيسية.