تراجع عقود السكر الخام #11 هامشيًا بينما يستوعب السوق تقلص الصادرات الآسيوية

تراجعت عقود السكر الخام في بورصة ICE بشكل طفيف في 29 يوليو 2026، مع بقاء المنحنى مستقرًا إلى حد كبير وتسجيل خسائر طفيفة فقط في العقود القريبة. يتحرك السوق في نطاق تذبذب ضيق بعد المكاسب الأخيرة، بينما يوازن المتعاملون بين الطلب القوي المدفوع بالإيثانول وتشديد الصادرات الآسيوية من جهة، وبين وتيرة الطحن الجيدة موسميًا في مركز-جنوب البرازيل وتوافر الإمدادات المريح على المدى القريب من جهة أخرى. يشير سلوك الأسعار إلى توقف مؤقت أكثر من كونه انعكاسًا في الاتجاه، لكن محفزات الصعود ما زالت رهينة تطورات الطقس والسياسات الحكومية. يبقى الطلب على السكر والإيثانول المستندين إلى قصب السكر متماسكًا، لا سيما في آسيا، حيث تُبقي قيود التصدير الهندية المستوردين العالميين مركزين على البرازيل. يظل الطقس في الحزام الرئيسي لقصب السكر في البرازيل جافًا نسبيًا وفقًا للموسم، ما يدعم الحصاد، بينما تُبقي المخاوف المستمرة بشأن فائض الأمطار السابق وجيوب الطقس البارد مخاطر الإنتاج حاضرة في الأفق. إجمالاً، يشير هيكل الأسعار على اللوحة إلى نظرة بناءة بشكل طفيف على المدى المتوسط، حتى وإن كانت العقود القريبة في حالة توقف.

الأسعار وهيكل المنحنى

أغلق عقد أكتوبر 2026 للسكر الخام #11 في بورصة ICE عند 14.50 سنت أمريكي للرطل في 29 يوليو، منخفضًا بمقدار 0.05 سنت (-0.34%) عن الإغلاق السابق، بعد تداوله ضمن نطاق ضيق نسبيًا بين 14.49–14.79. أغلق عقد مارس 2027 عند 15.40 سنت/رطل (-0.01)، بينما ظلت عقود منتصف 2027 (مايو ويوليو) دون تغيير خلال الجلسة عند 15.23 و15.24 سنت/رطل على التوالي.

لا يزال منحنى الأسعار في حالة كونتانغو معتدلة، مع ارتفاع تدريجي في العقود الآجلة: أكتوبر 2027 عند 15.56 سنت/رطل، مارس 2028 عند 16.25 سنت/رطل ومارس 2029 عند 16.65 سنت/رطل. يعكس هذا الهيكل وفرة نسبية في الإمدادات القريبة، مع توقع لقيم أعلى في الآجال الأبعد، بما يتماشى مع استمرار تضخم التكاليف والقيود المدفوعة بالسياسة في المناطق الرئيسية المصدّرة.

عوامل العرض والطلب

تواصل التدفقات التجارية العالمية التحول نحو البرازيل بينما تواصل الهند حظر صادرات السكر على الأقل حتى أواخر 2026 لحماية الإمدادات المحلية وكبح التضخم. يزيل هذا القرار أحد أهم المصدّرين المرنين من السوق العالمية، ما يضيق توافر الإمدادات على المدى المتوسط ويدعم منحنى ICE لما بعد موسم الحصاد الحالي.

تبقي السياسة المحلية في الهند حصص الإصدار الشهرية مستقرة بينما ترتفع أسعار التجزئة تدريجيًا، وهو ما يعزز موقف الحكومة الدفاعي تجاه الصادرات. في الوقت نفسه، تستفيد البرازيل من الطلب العالمي القوي على كل من السكر الخام والإيثانول، ما يبقي تركيز طحـن القصب على تعظيم إنتاج السكر/الإيثانول تبعًا للأسعار النسبية.

الطقس وآفاق الإنتاج

في مركز-جنوب البرازيل، تتسم ظروف الشتاء في يوليو بأجواء جافة في الغالب مع مرور موجات باردة دورية، وهي ظروف تدعم عمومًا الحصاد ونقل القصب لكنها تُبقي خطر حدوث موجات صقيع محلية قائمًا. حتى الآن، لا توجد تقارير واسعة النطاق عن أضرار صقيع حادة مماثلة لسنوات سابقة، لكن أي موجة برد أقوى يمكن أن تغيّر المعنويات سريعًا نظرًا لتركز الإمدادات العالمية القابلة للتصدير في هذه المنطقة.

في وقت سابق من العام، شهدت أجزاء من البرازيل أمطارًا غزيرة وفيضانات، ما أثار مخاوف بشأن حالة حقول القصب والخدمات اللوجستية، خاصة في ولاية ميناس جيرايس. وبينما عاد الحزام الرئيسي في مركز-جنوب البلاد إلى أوضاع طبيعية إلى حد كبير، تبرز هذه الأحداث مخاطر تقلبات المناخ المضمّنة في علاوة السعر الآجل على طول المنحنى.

الأساسيات ومستويات الأسعار (باليورو)

تداول السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45 فوب ساو باولو آخر مرة عند نحو 0.53 يورو/كجم في أواخر أكتوبر 2024، ارتفاعًا من نحو 0.51–0.52 يورو/كجم في وقت سابق من الشهر نفسه، ما يشير إلى وجود أرضية سعرية قوية لصادرات السكر الأبيض عالي الجودة. ويُظهر تحويل المستويات الحالية لعقود ICE #11 أنه حتى بعد احتساب تكاليف الشحن وفروق التكرير، لا يزال المشترون العالميون يواجهون هياكل تكلفة أعلى بشكل هيكلي مقارنة بسنوات ما قبل تشديد السوق.

(تحويلات إرشادية باستخدام معيار 1 رطل = 0.4536 كجم وسعر صرف تقريبي لليورو/الدولار؛ لأغراض التوضيح فقط.)

آفاق التداول ونظرة 3 أيام

• الأسعار القريبة المستقرة إلى الأضعف قليلاً (أكتوبر 2026) تتماشى مع توافر صحي على المدى القصير؛ من المرجح أن يتركز اهتمام الشراء على التراجعات المعتدلة نحو القيعان الأخيرة بدلاً من ملاحقة موجات الصعود.
• يشير المنحنى الصاعد برفق إلى جدوى التحوّط متوسط الأجل للاحتياجات الفعلية لعامي 2027–2028، لا سيما بالنسبة للمصافي والمستخدمين الصناعيين المعرّضين لمخاطر الطقس في البرازيل والسياسة في الهند.
• يمكن للمنتجين الذين تتماشى هياكل تكلفتهم مع الجزء المتوسط من المنحنى (2027–2028) البدء في بناء حماية سعرية تدريجية، مع الحفاظ على قدر من المرونة في حال حدوث طفرات سعرية مدفوعة بالطقس لاحقًا خلال موسم طحن القصب في البرازيل.

خلال الأيام الثلاثة المقبلة من التداول، من المرجح أن يظل عقد السكر الخام #11 في بورصة ICE متحركًا ضمن نطاق محدد مع ميل صعودي طفيف مقوّمًا باليورو، بينما يراقب السوق تطورات الطقس في البرازيل وأي إشارات جديدة من صانعي السياسات في الهند بشأن إدارة الأسعار المحلية.