ارتفاع عقود السكر رقم 11 من القيعان مع تماسك منحنى المحصول الجديد

ارتفعت عقود السكر الخام رقم 11 في بورصة ICE على طول المنحنى في 3 أغسطس، مع صعود عقد أكتوبر 2026 القريب بأكثر من 2%، ما يشير إلى تعافٍ قصير الأجل من القيعان الأخيرة وإلى هيكل آجل أكثر تماسكًا. لا يزال المنحنى يميل صعوديًا بشكل طفيف حتى 2028–29، ما يعكس توقعات تشديد معتدل ولكن دون صدمة حادة في الإمدادات. بالنسبة للمشترين الفعليين والمنتجين، يعد هذا ارتدادًا ضمن بيئة أسعار لا تزال منخفضة نسبيًا مقارنة بدورات الصعود السابقة. تتجه أسواق قصب السكر والسكر المكرر نحو الاستقرار بعد شهور من الضغوط، مع ارتفاع تدريجي لكل من العقود الآجلة والعروض الفورية (FOB) البرازيلية. تجاوز عقد ICE رقم 11 الأمامي (أكتوبر 26) مستوى 15 سنتًا أمريكيًا للرطل، كما تسجل العقود اللاحقة حتى مارس 2029 مكاسب أيضًا، ما يشير إلى تجدد الاهتمام بالشراء وبعض إعادة تسعير المخاطر على جانب الإمدادات. شهدت عروض السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45 ارتفاعًا طفيفًا في الأسابيع الأخيرة، مؤكدة أن ارتداد العقود الآجلة ينعكس على المؤشرات الفعلية، رغم أن مستويات الأسعار باليورو لا تزال معتدلة تاريخيًا.

الأسعار

تعزز منحنى عقود السكر رقم 11 في بورصة ICE في 3 أغسطس 2026، مع إغلاق جميع العقود المدرجة على ارتفاع بنحو 1.7–2.4%.

• أغلق عقد أكتوبر 2026 عند 15.01 سنت أمريكي للرطل، مرتفعًا 0.35 سنت (+2.33%) خلال اليوم، بعد تعافيه من قاع داخلي عند 14.61 سنتًا للرطل.
• أغلقت العقود الرئيسية لعام 2027 بين 15.69 و15.98 سنتًا للرطل، مع مكاسب تقارب 2% لكل منها.
• في الآجال الأبعد، تداولت عقود مارس 2028–مارس 2029 بين 16.64–17.02 سنتًا للرطل، مع مكاسب يومية بين 1.7–1.8%.

يُظهر المنحنى حالة كونتانغو معتدلة حتى 2029، ما يشير إلى توافر عام كافٍ لكن مع علاوة مخاطرة مرتبطة بعدم اليقين حول الإمدادات والطلب على المدى الأطول.

ملاحظة: قيم اليورو/طن إرشادية، بناءً على أسعار الصرف الحالية وافتراضات تقريبية لتحويل السكر الخام إلى السكر الأبيض.

العرض والطلب

يشير تماسك المنحنى الآجل إلى أن السوق بدأ في تسعير احتمال تشديد المعروض من مناطق قصب رئيسية (خاصة البرازيل والهند)، لكن دون دلائل واضحة حتى الآن على عجز حاد.

• الأحجام الأكبر تُسجَّل في العقود القريبة الأجل (أكثر من 90,000 عقد في أكتوبر 26)، ما يدل على أن المحصول الحالي وتوقعات الطلب القصير الأجل هي المحرك الأساسي للنشاط.
• الكونتانغو المعتدل حتى 2028–29 يشير إلى إمدادات هيكليًا كافية، لكن مع عدم يقين يتعلق بالطقس وسياسات التصدير ومنافسة الإيثانول.
• تداولت عروض السكر المكرر من البرازيل (ICUMSA 45 FOB ساو باولو) في أواخر 2024 حول 0.51–0.53 يورو/كجم، مع اتجاه صعودي طفيف، بما يتماشى مع تعافي العقود الآجلة اليوم.

الأساسيات والطقس

تبدو العوامل الأساسية حاليًا متوازنة إلى داعمة قليلًا. يشير الارتفاع واسع النطاق عبر جميع عقود السكر رقم 11 في ICE إلى وجود عمليات شراء تتجاوز مجرد تغطية المراكز القصيرة، ويلمّح إلى تحسن في آفاق الطلب أو إلى علاوة مخاطرة مرتبطة بالطقس.

• تعكس قوة العقود المؤجلة حتى 2028–29 مخاوف بشأن إنتاج قصب السكر المستقبلي والمخاطر السياسية في البلدان المصدرة الرئيسية.
• تُظهر المؤشرات الفعلية للسكر المكرر في البرازيل زيادات تدريجية مقومة باليورو، ما يشير إلى أن حركة العقود الآجلة مدعومة بطلب حقيقي في السوق الفعلية.
• سيُراقَب الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة خلال الأيام المقبلة عن كثب، لتأكيد أي بوادر إجهاد للمحاصيل قد يؤدي إلى تشديد في التوازن.

بوجه عام، لا تشير الأساسيات بعدُ إلى نقص حاد، لكن حركة الأسعار اليوم توحي بأن مرحلة الضغوط النزولية المستمرة قد تكون في طريقها إلى الانتهاء.

التوقعات القصيرة الأجل وأفكار التداول

• المنتجون: استغلوا الارتفاع الحالي لبناء طبقات إضافية من التحوط لعامي 2026/27 وبداية 2028، خاصة عندما تكون الهوامش الآن إيجابية مقومة باليورو.
• المشترون الصناعيون: يُنصَح بالنظر في تغطية جزء من احتياجات 2026/27 قريبًا؛ إذ إن الارتداد اليومي القوي يوحي بأن مساحة الهبوط محدودة في غياب أخبار سلبية جديدة.
• المتداولون: يوفر الكونتانغو المعتدل فرصًا لعقود الفروق الزمنية (calendar spreads)؛ ويُفترض انحياز صعودي طفيف ما دامت الأسعار فوق القيعان الداخلية الأخيرة.

الاتجاه المرجّح للأيام الثلاثة المقبلة يميل صعودًا بحذر لعقود السكر رقم 11 في ICE ولعروض السكر المكرر البرازيلي FOB مقومة باليورو، مع احتمال تقلبات يومية مع اختبار السوق لمستويات مقاومة فوق الأسعار الحالية.