2026年下半年欧盟牛油市场保持坚挺，乳制品供应增速放缓

7月下旬，尽管欧盟牛奶供应仍在增长且欧洲部分地区遭遇高温天气压力，欧盟牛油价格整体保持稳定，仅有小幅波动。未来数月的关键变化点并非供应短缺，而是牛奶产量增速的明显放缓，这应当限制价格进一步下跌，并逐步为牛油价格提供支撑。 欧盟委员会预计，2026年欧盟奶业部门将继续扩张，但下半年增长动能明显减弱。这意味着市场将从此前由供应驱动的价格回调，逐步过渡到更均衡的牛油供需环境。近期欧盟牛油批发报价在此前下跌后进入横盘阶段，而波兰现货价格则显示出7月走势极为平稳。同时，欧洲大部分地区气温高于常年水平，如果高温持续到8月，将增加奶产量下降的风险，为本已区间震荡的价格前景带来天气驱动的上行风险。

价格

欧盟基准牛油价格在此前回落后已企稳，7月整体呈横盘走势。与差价合约挂钩的指标显示，7月底牛油价格约为3,950欧元/吨，较月初略有上涨几个百分点，但仍远低于去年的高位。（）

波兰鲜牛油（82%脂肪，FCA 格루丁兹）在7月始终维持在约3.40欧元/公斤的极窄区间内交易，仅从3.399欧元/公斤略微上移，更多体现的是价格盘整阶段，而非新一轮趋势性行情。

供需情况

欧盟委员会最新的短期展望预计，2026年欧盟牛奶供应将进一步增加，但随着利润率收窄和牛群调整，下半年增速将明显放缓。（）这意味着奶油和牛油供应仍将继续增加，但相较上半年，过剩累积的压力有望减轻。

在需求方面，欧盟乳脂消费仍具韧性，而相较过去两年的更具竞争力的价格预计将支撑2026年的牛油出口。委员会预计欧盟牛油全年出口将增长约5%，为本可能压低内部价格的产品提供额外出口渠道。（）零售和餐饮渠道买家由于批发价格较2024–2025年回落，正谨慎地增加采购覆盖，但尚未大幅提前锁量。

基本面与天气

即便牛奶产量同比仍在小幅上升，2026年下半年产量增速的显著放缓对牛油供需平衡至关重要。与2025年非常强劲的牛奶交付量相比，今年新增供应量仅为温和增长，而乳制品产业链利润率也已从此前的高价阶段明显收窄。（）这降低了牛油再度出现大幅过剩的风险。

天气则带来重要的短期不确定性。欧洲近期遭遇严重高温，预报显示8月气温仍将高于常年，尤其是在南欧及部分中欧地区。（）持续的高温通常会恶化牧场状况、影响奶牛舒适度，从而压制奶产量。如果高温天气持续，牛奶供应增速的预期放缓可能会比目前预测更为明显，从而在三季度后期收紧奶油和牛油供应。

3–6个月展望与交易含义

在牛奶供应仍在增长但增速放缓、欧盟需求平稳且出口前景偏利好的背景下，牛油市场短期内大概率将维持区间震荡，若天气压力削减产量，三季度末可能略偏强。库存水平不高且缺乏政策驱动的收储机制，使得市场对任何供应冲击较为敏感，但目前数据并不指向即将出现短缺。

• 买方（工业/零售）： 利用当前稳定的价格水平，适度将采购覆盖延伸至四季度初，重点关注标准82%牛油，但鉴于紧张程度仅是逐步加大，应避免过度囤货。
• 生产商/奶油厂： 在远期价格能够覆盖成本的情况下，对四季度部分产量锁定利润，同时保留一部分对天气导致奶源放缓所带来价格上行的敞口。
• 贸易商： 预计短期内波动率仍将维持低位；若因阶段性需求疲软引发价格回调，可寻求逢低买入机会，布局入秋后略偏坚挺的行情。

3日方向性展望（欧盟主要市场）

• 欧陆基准价格： 预计横盘至略偏坚挺，未来几日难有新的重大基本面驱动因素。
• 波兰（FCA，82%鲜牛油）： 价格大概率仍徘徊在3.40欧元/公斤附近，买卖盘价差变化有限。
• 西欧出口渠道： 整体稳定，价格敏感型进口国保持一定兴趣，但暂未显现明显趋紧迹象。