Amandes : les exportations alimentent le rallye tandis que la demande intérieure accuse du retard

Les amandes de Californie entament la nouvelle année de récolte avec des exportations plus fortes que prévu, des perspectives de récolte réduites et des prix fermes mais légèrement en baisse, tandis que la demande intérieure américaine et l’Europe restent les principaux points faibles. Les réceptions sont concentrées en début de campagne en raison d’une récolte précoce, mais les rendements confirment une récolte moins abondante que l’an dernier, maintenant un bilan constructif à moyen terme. Les flux commerciaux mondiaux sont remodelés par les achats exceptionnels de l’Inde et la demande robuste de la Chine/Hong Kong et d’autres marchés asiatiques, qui compensent la baisse des enlèvements américains. Dans le même temps, les acheteurs européens résistent à la hausse des prix et à l’affaiblissement de l’euro, tandis qu’un stock non engagé élevé limite tout potentiel de hausse supplémentaire. Dans ce contexte, les prix à court terme restent fermes à légèrement plus faibles, le marché étant très sensible à toute évolution du rythme des exportations ou aux risques météorologiques hivernaux en Californie.

Prix

Les indications de prix restent fermes, mais ont légèrement reculé au cours des dernières semaines, les exportations soutenues se heurtant à une forte disponibilité en début de campagne et à la résistance des acheteurs dans certaines régions.

• Les amandes décortiquées d’origine américaine, carmel SSR 18/20, FAS Washington D.C., sont cotées à 6,65 EUR, contre 6,70 EUR précédemment.
• Les amandes décortiquées d’origine américaine, carmel SSR 20/22, FAS Washington D.C., s’établissent à 6,70 EUR, contre 6,74 EUR précédemment.
• Les amandes biologiques américaines natural nonpareil SSR 27/30, FOB Washington D.C., sont indiquées à 9,30 EUR, contre 9,35 EUR précédemment.
• Les Marcona espagnoles 12/14, FOB Madrid, se négocient autour de 6,61 EUR, légèrement sous les 6,66 EUR précédents, tandis que les Marcona S/16 de plus gros calibre atteignent 8,85 EUR.
• Les Valencia espagnoles 10/12, FOB Madrid, s’établissent à 7,10 EUR, les Valencia 12/14 à 7,25 EUR et les Valencia premium >14 mm à 7,45 EUR.

Cette légère détente des prix reflète l’importance des stocks non engagés et la résistance de l’Europe et d’une partie du marché intérieur, alors que la demande à l’exportation de l’Inde et de l’Asie reste très forte.

Offre et demande

Les réceptions de septembre ont atteint 1,22 milliard de livres, en hausse de 22,5 % sur un an, grâce à une récolte précoce et concentrée, les décortiqueurs traitant les volumes plus rapidement qu’à l’accoutumée. Malgré ces apports concentrés en début de campagne, les prévisions de l’industrie californienne tablent sur une récolte de 2,5–2,55 milliards de livres, inférieure aux 2,693 milliards de livres de l’an dernier, les rendements des vergers dépendant des pollinisateurs étant décevants.

Les expéditions livrent un tableau plus haussier. Les expéditions totales de septembre, à 232 millions de livres, ont dépassé les attentes commerciales de 215 millions de livres et progressé de 17,9 % sur un an. Les expéditions à l’exportation ont bondi à 189,17 millions de livres (+28,0 %), tandis que les expéditions intérieures ont chuté à 43,37 millions de livres (‑12,4 %), leur plus faible niveau pour un mois de septembre depuis plus de dix ans, signe clair d’une faiblesse structurelle sur le marché intérieur.

L’Inde et la Chine/Hong Kong sont actuellement les principaux moteurs de la demande. Les achats indiens de septembre ont progressé de 136 % sur un an, après l’épuisement des stocks à la fin de la précédente année de récolte et un important réapprovisionnement avant les fêtes, tandis que les importations de la Chine/Hong Kong ont plus que doublé. De fortes progressions ont également été enregistrées en Corée du Sud (+56 %), au Japon (+13 %) et en Turquie (+43 %), alors que l’Europe occidentale a vu ses expéditions reculer de 12 % sur un an, la hausse des prix rendus et l’affaiblissement de l’euro pesant sur la demande.

Fondamentaux

Du côté des ventes, les ventes de septembre de la récolte actuelle ont atteint 264,33 millions de livres, en hausse de 20,4 % sur un an, soulignant une demande à terme solide aux niveaux de prix actuels. Toutefois, les engagements sur la récolte actuelle, à 529,22 millions de livres, restent inférieurs de 3,6 % à ceux de l’an dernier, ce qui suggère que certains acheteurs retardent leur couverture.

Les stocks non engagés de la récolte 2026 s’élèvent à 709,99 millions de livres, en hausse de 28,5 % sur un an. Ce stock excédentaire contrebalance fortement le scénario d’une récolte plus faible et explique en partie pourquoi les prix à court terme se sont légèrement détendus malgré des données d’expédition constructives. La vigueur des exportations doit donc se maintenir pour éviter que les stocks ne plafonnent le marché.

Sur le plan structurel, le bilan se resserre par rapport aux dernières années de suroffre. Une récolte californienne plus faible, des stocks de report réduits et la vigueur persistante de la demande asiatique, notamment en Inde et dans les pôles émergents d’Asie du Sud-Est, soutiennent des perspectives plus fermes à moyen terme. Néanmoins, la faiblesse de la demande intérieure et la prudence des achats européens, accentuées par la hausse des prix libellés en dollars et les vents contraires des taux de change, empêchent pour l’instant le marché de franchir nettement de nouveaux sommets.

Météo et facteurs externes

Les conditions météorologiques pendant la récolte en Californie ont jusqu’à présent été favorables, permettant le rythme rapide des réceptions observé en septembre. À l’approche de novembre et du début de l’hiver, les prévisionnistes soulignent un risque accru de précipitations lié à El Niño, susceptible d’influencer la floraison et la nouaison si les conditions deviennent excessivement humides ou fraîches plus tard dans la saison.

Au-delà de la météo, les facteurs macroéconomiques comptent. Les taux d’intérêt mondiaux élevés et le durcissement des conditions de crédit continuent d’encourager les achats juste-à-temps, en particulier en Europe. Parallèlement, l’affaiblissement d’environ 5 % de l’euro face au dollar américain a augmenté les coûts rendus pour les importateurs européens, les rendant plus sensibles aux prix et les incitant à réduire leur couverture, alors même que l’Asie absorbe une part croissante de l’excédent exportable californien.

Perspectives de marché

• Industrie / conditionneurs : Avec des perspectives de récolte plus faible mais des stocks non engagés élevés, privilégier un programme de ventes équilibré : tirer parti de la fermeté alimentée par l’Inde et l’Asie tout en conservant une certaine longueur au cas où la demande intérieure se stabiliserait ou que des problèmes météorologiques apparaîtraient plus tard dans la saison.
• Torréfacteurs et transformateurs (États-Unis/UE) : Les replis de prix à court terme offrent des possibilités de couverture jusqu’au premier semestre 2027, notamment pour les Nonpareil premium et les gros calibres, dont la disponibilité pourrait se resserrer si la demande à l’exportation reste forte.
• Importateurs en Inde et en Asie : Après les achats importants précédant les fêtes, une courte consolidation de la demande est probable. Éviter de prolonger excessivement les positions longues, mais profiter de toute correction liée aux prises de bénéfices ou aux phases de raffermissement du dollar américain pour reconstituer les stocks en vue de la demande post-fêtes et du Ramadan/de l’Aïd.
• Acheteurs européens : Compte tenu des vents contraires liés aux devises et aux prix, une stratégie échelonnée au fil des besoins reste prudente, mais il convient d’envisager d’augmenter modérément la couverture si des signes de vigueur persistante des exportations ou de conditions hivernales défavorables en Californie apparaissent.

Vue des prix et de la direction sur 3 jours

• États-Unis, FAS Washington D.C. (amandes décortiquées carmel) : Les prix autour de 6,65–6,70 EUR devraient rester globalement stables, avec un léger biais haussier si les demandes à l’exportation restent actives.
• États-Unis, FOB Washington D.C. (Nonpareil biologique) : Autour de 9,30 EUR, le marché devrait rester stable, avec un potentiel de baisse limité, la demande premium demeurant résiliente.
• Espagne, FOB Madrid (Marcona & Valencia) : L’ajustement baissier limité a probablement suivi son cours autour de 6,61–7,45 EUR ; un marché largement stable est attendu, les acheteurs réévaluant la demande post-fêtes et la dynamique des devises.