عقود زيت النخيل الآجلة ترتفع قليلاً، والسوق توازن بين تعافي العرض ومخاطر الطلب

عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة المشتقات الماليزية أعلى على طول المنحنى، مع تداول عقد يونيو 2026 القريب فوق MYR 4,500/طن، حيث توازن السوق بين التعافي في العرض ودعم الديزل الحيوي ومزيج الطلب المستورد. بعد التقلبات الأخيرة المدفوعة بالزيوت النباتية المتنافسة والمشاعر الاقتصادية العامة، يستقر زيت النخيل في نطاق أعلى قليلاً. تُظهر العقود الآجلة على MDEX ميلًا طفيفًا نحو الارتفاع من الشهر الأمامي حتى أوائل 2027، بينما يتركز السيولة في عقود أغسطس وسبتمبر 2026. من الناحية الأساسية، تعافت الإنتاجية الماليزية بعد الاضطرابات الجوية السابقة، وتبقى المخزونات كافية ولكن ليست مفرطة، كما توفر سياسات خلط الديزل الحيوي في إندونيسيا وماليزيا قاعدة طلب قوية. ومع ذلك، فإن تراجع الواردات الهندية وآفاق مخاطر الطقس المرتبطة بالنينيو في وقت لاحق من 2026 تُخفف من الحماس الصعودي.

الأسعار ومنحنى الطلب

يوضح منحنى زيت النخيل على MDEX في 19 مايو 2026 هيكلًا معتدلًا صاعدًا من منتصف 2026 إلى أوائل 2027، مما يشير إلى سوق عرض قليل بدلاً من ضيق حاد قريب:

تحويل تقريبًا عند EUR 1 = MYR 5.00، تتوافق العقود القريبة النشطة التداول تقريبًا مع EUR 900–925/طن، مع إضافة المنحنى حوالي EUR 20–25/طن إلى أوائل 2027. يعكس هذا التأخير المعتدل مستويات المخزون المريحة ولكن غير المثقلة وتوقعات الإنتاج الهامشية وارتفاع التكاليف. تشير الأبحاث الأخيرة أيضًا إلى أن عقود زيت النخيل الماليزي انتهت في أبريل قرب USD 1,155/طن، بما يتماشى مع مستويات MDEX الحالية بمجرد أخذ سعر الصرف في الاعتبار.

العرض والطلب ودوافع السياسة

العرض: تعافت إنتاج زيت النخيل الماليزي بشكل حاد في أبريل، بزيادة تقارب 18% على أساس شهري إلى حوالي 1.63 مليون طن بعد عودة العمليات الزراعية إلى طبيعتها بعد العطلات والاضطرابات الجوية السابقة. ارتفعت المخزونات ولكنها تظل ضمن نطاق إدارة حول 2.3 مليون طن، مما يعني أن السوق لا يواجه نقصًا فوريًا ولكنه ليس غارقًا أيضًا في الزيت الزائد.

نظرًا لما هو قادم، يتوقع المحللون أن يتجه الإنتاج الماليزي موسميًا نحو الارتفاع في الربع الثالث من 2026، لكن الإنتاج السنوي في 2026 قد يكون مسطحًا أو أقل قليلاً على أساس سنوي بعد قاعدة قوية لعام 2025. كما تعود إنتاجية إندونيسيا، لكن تدفقات التصدير تتأثر بسياسات الديزل الحيوي المحلية والضرائب على الصادرات، مما يtighten توفر التصدير مقارنة بالسنوات السابقة.

الطلب: على جانب الطلب، شهدت الهند — أكبر مستورد لزيت النخيل في العالم — انخفاضًا حادًا في واردات زيت النخيل في أبريل، حيث أبطأت المصافي مشترياتها وسط أسعار مرتفعة وتنافس مع زيوت أخرى. ومع ذلك، خلال الفترة الأوسع من نوفمبر إلى أبريل، لا تزال إجمالي واردات الزيوت النباتية في الهند مرتفعة على أساس سنوي، مع أخذ زيت النخيل الخام حصة أكبر على حساب المنتجات المكررة، مما يشير إلى أن الطلب الهيكلي يظل قويًا حتى لو كانت الشراء الشهري متقلبة.

في الوقت نفسه، تستعد إندونيسيا لإطلاق برنامج B50 للديزل الحيوي من يوليو 2026، بينما تقترب ماليزيا نحو B15 من يونيو، ومن المتوقع أن تستوعب كلاهما زيت النخيل الإضافي في استخدام الطاقة وتدعم الطلب الأساسي. كما تظل القدرة التنافسية للتصدير مقابل زيت الصويا وزيت عباد الشمس متغيرًا رئيسيًا؛ فقد ضغط الضعف الأخير في عقود زيت الصويا في شيكاغو أحيانًا على زيت النخيل، لكن الفجوة السعرية الحالية لا تزال تفضل زيت النخيل للعديد من المشترين الآسيويين.

الأسس والتوقعات الجوية

المخزونات والفروقات: يشير ميل منحنى MDEX الصاعد قليلاً والزيادات اليومية الصغيرة في الأسعار التي تتراوح بين 0.2–0.5% عبر العقود المتوسطة لـ 2026 إلى سوق يتم تقييمه بشكل عادل بدلاً من أن يكون مضغوطًا. تشير الفروقات بين المنحنيات إلى حوافز محدودة لبناء المخزونات أو تصفيتها بجدية في هذه المرحلة. يبدو أن سلسلة الأيام السلبية الأخيرة في وقت سابق من الشهر، والتي تعكس جزئيًا الخسائر في زيت الصويا، قد وصلت إلى دعم تقني مبدئي حول MYR 4,400–4,450/طن، والتي تعود الأسعار الآن بحذر.

الطقس ومخاطر النينيو: يرى خبراء المناخ الآن أن هناك احتمالًا مرتفعًا (حوالي 80%+) بأن تظهر ظروف النينيو بين مايو ويوليو 2026، بعد انتهاء ظاهرة اللانينا. بالنسبة لمناطق زيت النخيل في جنوب شرق آسيا، يرتبط النينيو عادةً بأحوال جافة أكثر من المعتاد وضغوط محتملة على العائدات، خاصةً إذا عزز الحدث في أواخر 2026. في حين تحسنت الظروف الميدانية الحالية في ماليزيا، فمن المحتمل أن يضيف التحول الوشيك نحو النينيو مخاطر سعرية للعقود المؤجلة إذا بدأت العجز في الأمطار تتجلى في وقت لاحق من هذا العام.

التوقعات قصيرة الأجل وأفكار التداول

ميل السوق (الأسبوع 1–4 القادمة): مع تعافي الإنتاج والمخزونات المريحة، لكن الطلب على الديزل الحيوي ومخاطر النينيو توفر دعمًا، من المحتمل أن يتداول سوق زيت النخيل في نمط معتدل القوة ولكنه محصور في النطاق. يبدو أن الأسعار القريبة على MDEX حول MYR 4,450–4,600/طن (تقريبًا EUR 890–930/طن) هي التوازن الحالي، مع تحديد الجانب الهابط بواسطة الطلب المدعوم بالسياسة والجانب الصاعد المحصور بسبب المنافسة من الزيوت الأخرى وتوخي الحذر في الشراء من المستوردين الرئيسيين.

• المنتجون / البائعون: استخدم الحزم الحالية في شريط أغسطس–نوفمبر 2026 (حوالي MYR 4,550–4,580/طن) لتأمين جزء من المبيعات المستقبلية، خاصة إذا كانت قاعدة تكلفتك تحت MYR 4,000/طن. ضع في اعتبارك التحوط الطبقي للاحتفاظ ببعض المخاطر من ارتفاع أسعار النينيو المحتملة في وقت لاحق من 2026.
• المصافي / المستوردون: بالنسبة للمشترين الآسيويين والشرق أوسطيين، قم بتوزيع المشتريات على مدار الأسابيع القادمة بدلاً من ملاحقة الارتفاعات قصيرة الأجل. راقب مستوى MYR 4,400/طن على MDEX القريب؛ يمكن أن تكون الانخفاضات نحو هذا المستوى أو دونه فرصًا لتمديد التغطية إلى الربع الرابع من 2026، خاصةً إذا تحسنت الزيوت المنافسة أو ارتفعت تكاليف الشحن.
• المتداولون: تفضل الارتفاع المعتدل في أسعار العقود الآجلة والمخاطر المتزايدة من النينيو موقفًا صعوديًا بحذر في العقود المؤجلة (الربع الرابع من 2026–الربع الأول من 2027)، من الناحية المثالية عبر استراتيجيات الفرق (طويلة الأجل مقابل قصيرة الأجل) لتقليل مخاطر الأسعار المطلقة والتقاط الزيادة المحتملة في منحنى أسعار الطقس.

3-Day Directional View (Key Exchanges, in EUR)

استنادًا إلى مستويات العقود الآجلة MDEX الحالية ومعدلات الصرف السائدة، فإن قيم زيت النخيل التقديرية للثلاثة أيام التجارية القادمة هي:

*تشير إشارة CIF إلى تحويل تقريبي من العقود الآجلة بالإضافة إلى أساس ونقل شائع؛ المستويات المتداولة الفعلية ستعتمد على الجودة والتوقيت واللوجستيات.