عقود زيت النخيل الآجلة تستقر على المنحنى مع استمرار الأساسات في دعمها بحذر

تمددت عقود زيت النخيل في MDEX في تعافيها الأخير في 26 مايو، حيث أغلقت جميع العقود المتداولة نشطًا بشكل معتدل أعلى، وارتفعت عقود يونيو-نوفمبر 2026 بنحو 0.4-0.9%. الهيكل لا يزال مائلًا قليلاً للأعلى حتى أوائل 2027، مما يشير إلى سوق ثابت ولكن ليس في نقص حاد.

تأتي الزيادات الأخيرة في الأسعار بعد تصحيح قصير مرتبط ببيانات الصادرات الأضعف ونفط خام أقل، لكن المشاعر تحولت إلى أكثر إيجابية مع استقرار أسواق الطاقة وتعزيز توقعات الطلب على الديزل الحيوي. في الوقت نفسه، يبرز المحللون أن المخزونات في ماليزيا وإندونيسيا مرتفعة، مما يحد من التوجه التصاعدي ويبقي التقلبات عالية. ظروف الطقس في مناطق إنتاج جنوب شرق آسيا الرئيسية مختلطة حاليًا ولكن دون أي انقطاعات جديدة كبيرة. بشكل عام، يتداول زيت النخيل في بيئة محصورة ولكن مدعومة حيث يمكن أن تحول العناوين الاقتصادية والسياسات الزخم بسرعة.

الأسعار وهيكل المنحنى

في 26 مايو 2026، أغلقت عقود زيت النخيل في MDEX أعلى عبر جميع الاستحقاقات المدرجة. أغلقت عقد يونيو 2026 عند 4,429 MYR/طن، بزيادة 19 MYR (+0.43%) في ذلك اليوم، بينما أنهى عقد أغسطس 2026 – المعيار الحالي في بورصة ماليزيا – عند 4,496 MYR/طن، بزيادة 23 MYR (+0.51%). فيما بعد، أغلقت عقود نوفمبر 2026 عند 4,581 MYR/طن (+0.81%).

يظهر المنحنى وجود حالة خفيفة من contango من يونيو حتى أوائل 2027، مع مستويات الشهر الأمامي تتراوح حول 4,400-4,600 MYR/طن وأسعار الذروة التي تتجاوز قليلاً 4,630 MYR/طن في يناير-فبراير 2027. لا تزال النشاطات مركزة على عقد أغسطس 2026، الذي تم تداول أكثر من 23,000 عقد، مما يشير إلى أن السيولة واكتشاف الأسعار تركزت على منتصف المنحنى. الاستحقاقات الأبعد حتى 2028-2029 رمزية إلى حد كبير، مع عدم وجود حجم وسجلت حول 4,481 MYR/طن.

(تم تقريب قيم اليورو باستخدام سعر إرشادي 1 EUR ≈ 5.12 MYR.)

العرض والطلب والدوافع الخارجية

تظل اتجاهات الأسعار على المدى القصير متأثرة بشدة بتدفقات الصادرات وأسواق الطاقة. في نهاية الأسبوع الماضي، تعرضت عقود زيت النخيل الماليزية لضغوط بعد أن أفاد مساحو الشحن بأن صادرات مايو انخفضت بنحو 14-21% مقارنة بأبريل ومع تصحيح أسعار خام برنت وWTI، مما أضعف اقتصاديات الديزل الحيوي التي عادة ما تدعم الطلب على زيت النخيل.

منذ ذلك الحين، دعمت انتعاشة في الخام وبعض تغطية المراكز_short تعافي أسعار زيت النخيل، مع تقارير إقليمية في 27 مايو تشير إلى قفزة ملحوظة في عقود CPO في بورصة ماليزيا في 26 مايو مدفوعة بأسواق الطاقة الأقوى. على المدى المتوسط، لا تزال إشارات الطلب مختلطة: واردات الهند من زيت النخيل حتى الآن في السنة التسويقية 2025/26 أعلى بشكل ملحوظ على أساس سنوي، بينما لا تزال الصين تحتفظ بمخزونات فوق المعدل الطبيعي، مما يخفف من اهتمام الشراء المتزايد.

على جانب العرض، تدخل كل من ماليزيا وإندونيسيا منتصف 2026 مع إنتاج هيكلي كافٍ، ووفقًا للمحللين، فإن مخزونات زيت النخيل في ماليزيا تقترب من أعلى مستوياتها في عدة سنوات بعد عدة أشهر من بناء المخزونات. وهذا يحد من الزيادات المستدامة إلا إذا كان هناك صدمة إنتاج جديدة أو اضطراب مدفوع بالسياسات، مثل الإصلاحات المستمرة في صادرات إندونيسيا، التي أدت إلى حدوث تقلبات ولكن لم تؤدي بعد إلى ضغط عرض طويل الأمد.

التوقعات الجوية والإنتاج

تظل مخاطر الطقس محورًا رئيسيًا في 2026. أبرز توجيهي القطاع في بداية العام عدم اليقين المناخي المرتفع، مع توقعات بظروف أكثر رطوبة قليلًا من المعتاد ومخاطر الفيضانات المحلية في أجزاء من ماليزيا وإندونيسيا. في وقت سابق من شهر مارس، ساهمت الأمطار الغزيرة والفيضانات في صباح في واحدة من أكبر الانخفاضات الشهرية في إنتاج زيت النخيل في ماليزيا خلال أكثر من عام، مما يبرز حساسية السوق تجاه الظروف الجوية الإقليمية المتطرفة.

مؤخراً، تشير التحديثات الجوية لإندونيسيا إلى نمط مرحلة انتقالية، مع هطول أمطار غزيرة متفرقة ورياح قوية في بعض المناطق ولكن دون أي مؤشرات فورية على حدوث انقطاع جديد على نطاق واسع في أحزمة زيت النخيل الأساسية. في الوقت الراهن، لا يزال محللو المزارع متفائلين بحذر بأن إنتاج 2026 سيكون مستقرًا أو مرتفعًا قليلاً على أساس سنوي، بدعم من إعادة زراعة وزيادة الإنتاجية، لكنهم يشددون على أن أي فيضانات جديدة أو فترات جفاف شديدة يمكن أن تضيق الأساسات بسرعة.

مشاعر السوق والأساسات

تكوين منحنى العقود الآجلة الحالي – حالة contango المعتدل مع زيادات أسعار ثابتة من منتصف 2026 إلى أوائل 2027 – يعكس توازنًا بين المخزونات القريبة الوفيرة وتوقعات النمو المستمر في الطلب، خاصة من قطاع الوقود الحيوي. إن خطة إندونيسيا لتنفيذ mand او B50 وتحركات ماليزيا نحو B15 كلاهما يدعمان استهلاك زيت النخيل القائم على الديزل الحيوي على المدى المتوسط، حتى لو كانت التوقيتات الدقيقة وسرعة التنفيذ تبقى شكوكا رئيسية للتجار.

في الوقت نفسه، يعيد الارتباط بين زيت النخيل والأسواق الطاقية الأوسع تأكيد نفسه: التقلبات الأخيرة في النفط الخام ترجمت إلى تقلبات سريعة في CPO عبر قناة الديزل الحيوي ورغبة المخاطر العامة في السلع. مع ارتفاع المخزونات الماليزية نسبيًا وتوجهات الصادرات غير المتساوية، تبقى المواقع المضاربية حساسة للعناوين الاقتصادية والقيمة النسبية مقابل الزيوت الاقتصادية المتنافسة مثل زيت فول الصويا وزيت عباد الشمس.

آفاق التداول ورؤية 3 أيام

اعتبارات التداول (الأسبوعين المقبلين)

• المُنتجون / البائعون: توفر مستويات MDEX الحالية حول 4,450-4,600 MYR/طن (≈870-900 EUR/طن) فرص تحوط معقولة لشحنات الربع الثالث والرابع من 2026، خاصة بالنظر إلى مستويات المخزون العالية والمخاطر السلبية المستمرة من الصادرات الأضعف.
• المستهلكون / المصفون: النظر في استراتيجية شراء متدرجة عند الانخفاضات بدلاً من ملاحقة الانتعاش الأخير، مع التركيز على أغسطس-نوفمبر 2026 حيث اكبر السيولة وأضيق الهوامش.
• المشاركون المضاربون: الاتجاه قصير المدى إيجابي قليلاً ولكنه عرضة لتراجعات اقتصادية؛ قد توفر تداولات القيمة النسبية مقابل زيت فول الصويا أو هوامش التقويم (مثل، أغسطس/نوفمبر) مخاطر مكافئة أفضل من التعرض الاتجاهي المباشر.

دلالة الاتجاه لمدة 3 أيام (بورصة / MDEX)

• شهر MDEX (يونيو 2026): مائل قليلًا للأعلى إلى الجانب – قد تمتد المكاسب الأخيرة إذا استمر النفط الخام، لكن المقاومة القريبة حول النقاط العالية 4,400 MYR/طن قد تحد من الحركات.
• المعيار أغسطس 2026: ميل للتداول في نطاق 4,400-4,550 MYR/طن (≈860-890 EUR/طن)، مع تقلبات خلال اليوم مدفوعة بتحديثات استطلاع الصادرات وتقلبات أسعار الطاقة.
• عقود أواخر 2026 / أوائل 2027: من المحتمل أن تتبع اتجاه الشهر الأمامي مع سعة أقل، تبقى في حالة من contango المعتدل ما لم تتطور صدمة إمداد جديدة أو اضطراب في السياسات.