Фьючерсы на пальмовое масло снижаются, но погода и политика сохраняют риски роста
Фьючерсы на пальмовое масло на BMD немного снижаются на фоне высокого экспорта, роста производства и усиливающегося погодного риска Эль‑Ниньо. Краткий обзор рынка за июль 2026 года.
Цены
Форвардная кривая фьючерсов на пальмовое масло MDEX на 10 июля 2026 года демонстрирует умеренную нисходящую коррекцию, но при этом остаётся исторически высокой в абсолютном выражении.
При использовании условного рабочего курса 1 MYR ≈ 0,20 EUR активно торгуемый диапазон 2026–27 годов в настоящее время соответствует примерно 895–945 EUR/т. Кривая сохраняет небольшой восходящий наклон от ближайших сроков к началу 2027 года, после чего выравнивается к 2028–29 годам, что сигнализирует об ожиданиях лишь ограниченного реального снижения цен в среднесрочной перспективе.
Спрос и предложение
Со стороны спроса экспорт пальмового масла из Малайзии остаётся устойчивым. Данные грузовых инспекций показывают, что экспорт в июне 2026 года вырос примерно на 5,8% по сравнению с предыдущим месяцем — до около 1,39 млн тонн, при заметном усилении поставок в Индию и на более широкий индийский субконтинент. Это подтверждает ценовую конкурентоспособность пальмового масла по отношению к масличным культурам мягких сортов и продолжает восстановление экспорта, наблюдаемое с начала 2026 года.
На региональном уровне Индия, Китай, Ближний Восток и Африка сейчас вместе обеспечивают более трети отгрузок малайзийского пальмового масла по сравнению с примерно четвертью всего несколько лет назад, что говорит о структурно более широком спросе. Одновременно ожидается, что Индонезия сократит свой экспортный избыток позже в этом году по мере наращивания выполнения внутреннего мандата на биодизель (B50 с июля 2026 года) на фоне относительно стагнирующего производства. Это сочетание устойчивого малайзийского экспорта и структурного ужесточения экспортного баланса Индонезии поддерживает текущий ценовой пол.
Со стороны предложения Малайзия входит в сезонно более высокий период производства — с июля по декабрь. Официальные данные за предыдущие годы показывают, что запасы, как правило, восстанавливаются в этот период, и последние комментарии уже указывают на рост запасов, когда увеличение производства опережает экспорт. В среднесрочной перспективе глобальные прогнозы по масличным культурам по‑прежнему предполагают лишь умеренный год‑к‑году рост производства пальмового масла в Малайзии и Индонезии в 2026 году, что ограничивает потенциал устойчивого избытка предложения.
Погода и наблюдение за Эль‑Ниньо
Климатические агентства и региональные прогнозисты сейчас видят высокую вероятность формирования и усиления условий Эль‑Ниньо в середине — конце 2026 года. Всемирная метеорологическая организация и партнёрские центры указывают, что Эль‑Ниньо, вероятно, будет доминировать, начиная с июля–сентября, с вероятностями на уровне или выше 90% в последнем обновлении.
Для Юго‑Восточной Азии, включая ключевые пальмовые регионы Индонезии и Малайзии, такая конфигурация обычно означает более тёплые и сухие, чем обычно, условия, а также повышенный риск засухи и лесных пожаров. Последние прогнозы АСЕАН и национальных метеослужб указывают на осадки ниже нормы и усиленную необходимость готовности к пожарам в период августовского пика сухого сезона. Хотя объём осадков до сих пор оставался достаточным для предотвращения острого стресса, баланс рисков для урожайности и связанного с дымкой смога, нарушающего работу, в конце 2026 и начале 2027 года явно смещён в сторону ухудшения.
Фундаментальные факторы и настроения рынка
Небольшое ослабление форвардной кривой 10 июля 2026 года в основном отражает краткосрочную фиксацию прибыли после предыдущего роста и ожидания скорого восстановления запасов на фоне сезонного подъёма производства. Незначительные дневные потери по активным контрактам 2026–27 годов (порядка 0,3–0,6%) пока не указывают на разворот тренда.
С фундаментальной точки зрения рынок балансирует между тремя факторами: (1) всё ещё устойчивым спросом со стороны крупнейших импортёров, поддерживаемым относительной ценовой конкурентоспособностью против соевого и подсолнечного масел; (2) сезонным ростом производства и запасов в Малайзии во второй половине года; и (3) нарастающими погодными и политическими рисками — в частности неопределённостью урожайности, связанной с Эль‑Ниньо, и более агрессивными целевыми показателями по смешению биотоплива в Индонезии, сокращающими экспортное предложение. В совокупности это указывает на преимущественно боковое‑слабо растущее ценовое смещение после коррекций.
Торговый прогноз
- Производители / продавцы: Используйте текущие просадки цен для расширения хеджирования продаж на конец 2026 и начало 2027 года, поскольку форвардные уровни около 900–940 EUR/т остаются привлекательными относительно исторических средних с учётом растущих рисков Эль‑Ниньо и политических факторов.
- Импортёры / переработчики: Постепенно восстанавливайте обеспеченность по потребностям на IV квартал 2026 – I квартал 2027 годов на фоне ослабления цен, но избегайте чрезмерных закупок спотовых партий перед сезонным наращиванием запасов; рассматривайте поэтапный вход при дальнейшем снижении котировок BMD ещё на 2–3%.
- Спекулятивные участники: Умеренная коррекция и по‑прежнему конструктивные фундаментальные факторы благоприятствуют стратегии покупок на просадках, при этом погодные новости и любые подтверждения ужесточения индонезийского экспорта могут стать катализаторами роста.
3‑дневный направленный прогноз (в пересчёте в EUR)
- Bursa Malaysia (фьючерсы CPO, ближайшие 3 месяца): Небольшое снижение либо боковая динамика в течение следующих трёх сессий, в целом в диапазоне ±1–2% вокруг ~900 EUR/т по мере того, как рынок переваривает экспортную статистику и отслеживает обновления по погоде.
- Европейский рынок импорта пальмового масла (CIF EU, имплицирован из фьючерсов): Стабильный с умеренным нисходящим уклоном, следует за BMD, но остаётся поддержанным устойчивым спросом со стороны сегментов биодизеля и пищевой промышленности.