عقود زيت النخيل الآجلة تحافظ على مستويات أعلى من 4,500 رينجيت مع إبقاء إلنينيو والوقود الحيوي السوق شحيحاً

تواصل عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة المشتقات الماليزية التحرك صعوداً ضمن حالة كونتانغو ضحلة، مع تمركز عقود 2026–2027 النشطة حول 4,500 رينجيت ماليزي/طن، حيث يعوض خطر الطقس وارتفاع الطلب على الديزل الحيوي تأثير تراجع الأسعار المرجعية وتفاوت وتيرة الشراء الاستيرادي. يقوم السوق بتسعير ميزان أكثر شحاً في 2026–2027 في ظل ظروف إلنينيو الناشئة، ما يُبقي جانب الهبوط محدوداً رغم التعديلات الأخيرة على السعر المرجعي لزيت النخيل الخام في إندونيسيا.

يُظهر منحنى الآجل مكاسب متواضعة على أساس يومي وبنية صعودية طفيفة حتى أوائل 2027، بما يشير إلى توقعات بقيم أعلى مع تَحقُّق احتمالات خسائر في الغلة. أما العوامل الأساسية على المدى القريب فتبقى مختلطة: فقد خفضت إندونيسيا سعرها المرجعي لزيت النخيل الخام لشهر يوليو على خلفية ضعف الطلب من الهند، ومع ذلك تظل الأسعار الفعلية المرتبطة ببورصة ميدر (MDEX) قوية، مدعومة بقوة زيوت الطعام المنافسة، وسياسات الديزل الحيوي النشطة، واستمرار الدعم الجيوسياسي عبر أسعار الطاقة المرتفعة. في المجمل، تظل مخاطر الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة مائلة إلى الأعلى، مع احتمالات أن تستقطب أي تصحيحات عمليات التحوط والشراء من جانب المستهلكين.

الأسعار ومنحنى الآجل

تُظهر أحدث بيانات بورصة ميدر ليوم 7 يوليو 2026 ميلاً صعودياً واضحاً عبر سلسلة عقود زيت النخيل. أغلق عقد الشهر الأمامي يوليو 2026 عند 4,500 رينجيت/طن، بارتفاع 0.33% خلال الجلسة، في حين أنهى عقد أغسطس 2026 النشط التداول عند 4,540 رينجيت/طن (+0.37%). وعلى أجزاء أبعد من المنحنى، أغلق عقد نوفمبر 2026 عند 4,612 رينجيت/طن (+0.39%)، ويناير 2027 عند 4,654 رينجيت/طن (+0.39%). تجاوز إجمالي حجم التداول عبر الاستحقاقات المدرجة 10,000 عقد، مما يؤكد على توافر سيولة صحية.

يتحرك المنحنى في حالة كونتانغو ضحلة، مع ارتفاع تدريجي للأسعار من نحو 4,485 رينجيت/طن (يوليو 2026) باتجاه 4,650–4,660 رينجيت/طن (بداية 2027)، قبل أن يتراجع قليلاً في الجزء اللاحق من 2027. تتماشى هذه البنية مع توقعات السوق بظروف أساسية أكثر شحاً في 2026–2027، لكنها لا تعكس بعد صدمة حادة في جانب الإمدادات. تم تداول زيت النخيل الخام الفعلي (CPO) لشهر يوليو جنوب بحوالي 4,520 رينجيت/طن، بما يتوافق إلى حد كبير مع العقود الآجلة، ما يشير إلى محدودية الضغوط على الأساس في الأجل القريب.

*التحويل إلى اليورو مبني على سعر إرشادي 1 يورو ≈ 5.1 رينجيت؛ القيم تقريبية.

العوامل المحركة للعرض والطلب والسياسات

على جانب العرض، يغدو إنتاج ماليزيا وإندونيسيا في سنة التسويق 2026–2027 أكثر تعرضاً لجفاف مرتبط بإلنينيو. تُبرز تحليلات حديثة مخاطر هبوطية لإنتاج عناقيد الثمار الطازجة في ماليزيا مع اشتداد إلنينيو من منتصف 2026 إلى 2027، في حين خفضت تقديرات وزارة الزراعة الأميركية بالفعل إنتاج 2026–2027 وأشارت إلى انخفاض في المخزونات الختامية.

في الوقت نفسه، تُحكم السياسات المعتمدة على الطلب تقييد الإتاحة الإقليمية. رفعت إندونيسيا هدف مزج الديزل الحيوي إلى B50 اعتباراً من يوليو 2026، ما يحوّل كميات إضافية من زيت النخيل الخام للاستخدام في الوقود المحلي، بينما تمضي ماليزيا قدماً نحو B15، مما يعزز الاستهلاك الداخلي. مجتمعة، تستوعب هذه الالتزامات حصة متزايدة من إنتاج جنوب شرق آسيا وتقلّص الفائض القابل للتصدير، لا سيما إذا تراجعت الغلال تحت وطأة موجات حر مطولة.

وعلى النقيض من ذلك، خفضت إندونيسيا سعرها المرجعي لزيت النخيل الخام في يوليو 2026 إلى نحو 1,001 دولار/طن (قرابة 920 يورو/طن)، ما يعكس ضعفاً في الطلب العالمي وتراجع مشتريات الهند، أحد كبار المستوردين. يساهم هذا التعديل في خفض ضرائب ورسوم الصادرات، مسهلاً التدفقات، لكنه يشير أيضاً إلى أن الطلب الاستيرادي لم يصل بعد إلى مستويات قوية رغم شح الهيكل الأساسي للسوق.

الأساسيات والعوامل الخارجية

من الناحية الأساسية، يظل زيت النخيل مدعوماً بعلاقته السعرية مع زيوت الطعام المنافسة وأسواق الطاقة. شهدت الجلسات الأخيرة تلقي عقود زيت النخيل الخام دعماً من مكاسب زيت فول الصويا في بورصة شيكاغو (CBOT) وزيت الأولين في بورصة داليان الصينية، ما يعزز تنافسية زيت النخيل في خلطات الزيوت الصالحة للأكل.

تراجعت الأسعار العالمية لزيت النخيل الأولين المكرر منذ الربع الأول 2026 مع عودة سلاسل الإمداد إلى طبيعتها واعتدال الطلب الاستيرادي في الصين والهند، إلا أن سردية إلنينيو الآخذة في التشكل تحول التركيز من المخزونات الحالية إلى إنتاج 2027 المحتمل. يتزايد توقُّع المحللين ببقاء أسعار زيت النخيل الخام مرتفعة حتى أواخر 2026 وربما بلوغ ذروة في أوائل 2027 إذا تزامنت خسائر الغلة الناجمة عن الطقس مع ارتفاع نسب مزج الوقود الحيوي وثبات أسعار الطاقة عند مستويات قوية بفعل التوترات الجيوسياسية المستمرة.

توقعات الطقس للمناطق الرئيسية

تشير هيئات الأرصاد وأحدث أبحاث السوق إلى احتمال مرتفع (حوالي 80–90%) لتعزز ظاهرة إلنينيو الحالية خلال الأشهر المقبلة، مع احتمال بلوغ ذروة الشدة بين يوليو وسبتمبر 2026. وبالنسبة لأحزمة زراعة نخيل الزيت في ماليزيا وإندونيسيا، يرفع ذلك خطر هطول أمطار أقل من المعدلات ودرجات حرارة أعلى حتى 2027، وهي ظروف ترتبط عادة بتراجعات متأخرة في غلال عناقيد الثمار الطازجة ومعدلات استخلاص الزيت.

وعلى الرغم من بقاء قراءات هطول الأمطار قصيرة الأجل في بعض مناطق المزارع قريبة من المتوسطات الموسمية، تُشير المؤشرات الاستشرافية إلى تنامي المخاطر الهبوطية لإنتاج 2027. وقد بدأ السوق بالفعل في تسعير ذلك، وهو ما يتجلى في الجزء الأقوى من منحنى 2027 حول 4,550–4,650 رينجيت/طن رغم نمو متواضع في الطلب القريب الأجل.

آفاق التداول والمؤشرات السعرية على المدى القريب

• المنتجون: مع تحرك المنحنى فوق 4,500 رينجيت/طن (~880 يورو/طن) حتى أوائل 2027 وتصاعد مخاطر إلنينيو، تبدو زيادة التحوط الآجل تدريجياً عند موجات الارتفاع أمراً حكيماً، خصوصاً لإنتاج 2026–2027. يُنصح بالتركيز على تنفيذ مبيعات تدريجية عند اختبار الحد العلوي لنطاق التوقعات الأخيرة (4,600–4,650 رينجيت/طن).
• المستهلكون (المصافي، مستخدمو الأغذية والكيماويات الزيتية): في ظل الشح الهيكلي الناجم عن التزامات الديزل الحيوي وعدم اليقين المرتبط بالطقس، يُفضل النظر في بناء تغطية تدريجية عند تراجعات الأسعار نحو نطاق 4,400 رينجيت المنخفض بدلاً من انتظار تصحيح كبير قد لا يتحقق إذا اشتدت ظاهرة إلنينيو.
• المضاربون: تميل معادلة العائد مقابل المخاطرة لاتخاذ انحياز صعودي معتدل، مع احتمال ارتفاع التقلبات حول الأخبار المتعلقة بالطقس وبيانات الإمدادات الشهرية. قد تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من التداول ضمن نطاقات سعرية (مثل بيع تقلبات الجانب الهابط مع الاحتفاظ ببعض التعرض الصعودي) جذابة في بيئة الكونتانغو الضحلة الحالية.

نظرة اتجاهية على 3 أيام (إرشادية، باليورو)

• الشهر الأمامي في بورصة ميدر (زيت النخيل الخام يوليو/أغسطس 2026): انحياز صعودي طفيف خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع نطاق إرشادي حول 870–900 يورو/طن، مدعوم بمجمع زيوت نباتية قوي واستمرار مخاطر الطقس.
• سلسلة الربع الرابع 2026 (أكتوبر–ديسمبر 2026): من المتوقع أن تحافظ على علاوة بسيطة فوق الأشهر القريبة قرب 895–915 يورو/طن، بما يعكس تشديد الميزان الآجل مع تَرسُّخ مخاطر إلنينيو في الأسعار.
• بداية 2027 (يناير–مارس 2027): نبرة مستقرة إلى أكثر قوة قرب 900–920 يورو/طن؛ ومن المرجح أن تجتذب أي تراجعات عمليات تحوط تجارية، بما يحد من استمرار الهبوط.