عقود زيت النخيل الآجلة تتحرك قرب نطاق مجلس زيت النخيل الماليزي مع تشديد التوقعات بفعل إل نينيو ووقود B50

تتحرك عقود زيت النخيل الآجلة في نطاق تماسك أسفل الحد الأعلى من ممر الأسعار الذي حدده مجلس زيت النخيل الماليزي لشهر يوليو، مع عمليات جني أرباح محدودة تُبقي العقود القريبة أكثر ليونة قليلاً فيما تبقى البنية العامة للسوق متماسكة. يعمل نمط إل نينيو الناشئ وبدء تنفيذ تفويض الديزل الحيوي الإندونيسي B50 على تشديد النظرة المتوسطة الأجل للإمدادات، بينما تُشكّل المخزونات المرتفعة من الزيوت النباتية في الهند والصين سقفاً أمام المزيد من المكاسب على المدى القصير. تُظهر التعاملات في بورصة المشتقات الماليزية منحنى آجلاً مسطحاً نسبياً حول 4,450–4,600 رينجت للطن من يوليو 2026 وحتى أوائل 2027، بما يتسق مع توجيهات مجلس زيت النخيل الماليزي لشهر يوليو ويعكس سوقاً قام فعلياً بتسعير العوامل الأساسية الأكثر تشدداً مسبقاً. تتلقى الأسعار دعماً من توقعات بتراجع الغلال في جنوب شرق آسيا، والطلب المدفوع بالسياسات في إندونيسيا، واستمرار القوة في الزيوت المنافسة، لكن المعنويات تتعرض للتقييد بفعل المخزونات الثقيلة في مراكز الاستيراد الرئيسية وعدم اليقين المستمر بشأن الطلب على الصادرات. من المرجح أن تبقى التقلبات مرتبطة بالأحداث حول أخبار الطقس وبيانات العرض والطلب المقبلة.

الأسعار

منحنى عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة ماليزيا للمشتقات (MDEX) متقارب بشدة، حيث تتداول معظم العقود النشطة بين نحو 4,450 و4,600 رينجت للطن. أغلق عقد يوليو 2026 قرب 4,445 رينجت (‑0.9% خلال الجلسة)، بينما أنهى عقدا أغسطس وسبتمبر 2026 عند 4,476 و4,504 رينجت على التوالي، دون تغيير يُذكر كنسبة مئوية. أبعد إلى الأمام، تتحرك عقود أكتوبر 2026 حتى فبراير 2027 في نطاق ضيق حول 4,532–4,617 رينجت، ما يشير إلى بنية متوازنة لكن متماسكة.

يتماشى نطاق الأسعار هذا عن كثب مع ممر الأسعار المعلن من مجلس زيت النخيل الماليزي لشهر يوليو عند 4,400–4,650 رينجت للطن، ما يؤكد أن المستويات الحالية تعكس بالفعل توقعات لنظرة أكثر تشدداً للمعروض مدفوعة بعوامل الطقس والسياسة الإندونيسية. تؤكد الأسعار الفورية المرجعية الأخيرة قرب 4,500 رينجت لتسليم سبتمبر أنه رغم التراجعات اليومية القصيرة، لا تزال العقود الآجلة مدعومة بقصة أساسية بناءة. 

ملاحظة: تحويلات اليورو تقريبية، بافتراض ~4.9 رينجت لكل يورو.

العرض والطلب

يُشكِّل الطقس والسياسة جانب العرض بشكل متزايد. تشير السلطات الماليزية ومجلس زيت النخيل الماليزي إلى أن قوة ظاهرة إل نينيو خلال الفترة من يوليو إلى أغسطس قد تخفض غلال زيت النخيل بنحو 8–10% هذا العام، مع إمكانية تراجع هطول الأمطار في بعض الولايات بنسبة قد تصل إلى 40–60%. تأتي هذه المخاطر بالإضافة إلى تراجع شهري نسبته 6.9% في إنتاج ماليزيا في مايو إلى نحو 1.51 مليون طن مع دخول الأشجار في مرحلة راحة مؤقتة. 

في المقابل، تُضيِّق إندونيسيا الفائض القابل للتصدير على المدى المتوسط مع بدء تطبيق تفويض الديزل الحيوي B50 في يوليو 2026، ما يمتص مزيداً من زيت النخيل الخام في استخدامات الوقود المحلية. ومع نمو إنتاج متواضع نسبياً، من المتوقع أن تقيد معدلات المزج الأعلى الكميات المتاحة للتصدير اعتباراً من أواخر الربع الثالث، بما يعزز عوامل الدعم الصعودي للأسعار حتى أواخر 2026 و2027. 

على جانب الطلب، تمثل المخزونات الوفيرة في الدول المستوردة الرئيسية العامل الأساسي في كبح المزيد من ارتفاع الأسعار. فقد ارتفعت مخزونات الزيوت النباتية في الهند إلى أعلى مستوى في 17 شهراً عند نحو 2.2 مليون طن، بينما تقترب مخزونات الصين من 2 مليون طن، وهو أعلى مستوى هذا العام حتى الآن. تمنح هذه المخزونات الوقائية المشترين مرونة في تأجيل مشتريات جديدة، ما يُضعف الطلب القريب على الواردات حتى مع بقائهم عرضة لأي اضطرابات أكثر حدة في الإمدادات. 

العوامل الأساسية وإشارات الأسواق المتقاطعة

يرسل مجمع الزيوت النباتية الأوسع إشارات متباينة. فقد ضغطت مبيعات صادرات زيت الصويا الأضعف والتصحيحات المحدودة في أسواق البذور الزيتية ذات الصلة مؤخراً على المعنويات، وشجعت بعض عمليات تصفية المراكز الطويلة في زيت النخيل. إلا أن أحجام عصر فول الصويا في الولايات المتحدة ما تزال عند مستويات تاريخية مرتفعة، وتظل أسعار زيت الصويا توفر أرضية لقيمة زيت النخيل النسبية، خاصة عند احتساب تكاليف الشحن وتأثيرات العملات.

تشير تحديثات المحللين إلى نطاق تداول ثابت نسبياً لزيت النخيل الخام في النصف الثاني من 2026، غالباً في نطاق 4,000–4,400 رينجت، بينما تُظهر إشارة مجلس زيت النخيل الماليزي لشهر يوليو عند 4,400–4,650 رينجت ميلاً صعودياً عندما تتصاعد مخاطر الطقس والسياسة الإندونيسية.  يشير نطاق الأسعار الحالي في عقود MDEX حول 4,450–4,600 رينجت إلى أن السوق يميل نحو النصف الأعلى من هذا الإجماع، ولكن دون محفز واضح بعد لاختراق مستدام للأعلى.

توقعات الطقس

تشير مؤشرات المناخ بشكل متزايد إلى تقوي ظاهرة إل نينيو خلال الربع الثالث، مع ارتفاع احتمالات الأجواء الأشد حرارة والأكثر جفافاً في أحزمة النخيل الرئيسية في ماليزيا وإندونيسيا. وبينما لم تشهد المزارع بعد ضغوطاً حادة، تتوقع التقديرات الاستشرافية من المسؤولين ومجلس زيت النخيل الماليزي ضغوطاً على الغلال في وقت لاحق من العام إذا استمرت عجز الأمطار.  يدعم هذا الأمر علاوة مخاطر في الأسعار الآجلة، لا سيما لعقود أواخر 2026 و2027، ويستدعي مراقبة وثيقة من قبل المشترين الفعليين والتحوطيين.

التوقعات التداولية

• الانحياز: ميْل صعودي طفيف على المدى المتوسط، لكن محدود على المدى القريب بفعل المخزونات المرتفعة لدى المستوردين وتدفقات الصادرات التي لا تزال ضعيفة.
• المنتجون: يُنصح بالنظر في إضافة طبقات تحوط إضافية عند الارتفاعات باتجاه الحد الأعلى من نطاق مجلس زيت النخيل الماليزي (~4,600–4,650 رينجت / ~930–975 يورو)، خاصةً لفترات الشحن في أواخر 2026 وأوائل 2027.
• المستوردون والمصافي: استغلوا التراجعات الحالية باتجاه النصف الأدنى من الممر (~4,400–4,500 رينجت / ~890–910 يورو) لتأمين تغطية جزئية، مع تجنب الإفراط في الشراء في ظل المستويات المريحة للمخزونات المحلية في الهند والصين.
• المضاربون: يفضّل المنحنى المسطح لكن المرتفع، إضافة إلى مخاطر الطقس المرتبطة بالأحداث، استراتيجيات التداول ضمن النطاق مع انضباط عالٍ، مع أوامر إيقاف خسارة محكمة حول مستويات مجلس زيت النخيل الماليزي الرئيسية والانتباه الوثيق لعناوين السياسة الإندونيسية وبيانات مجلس زيت النخيل الماليزي (MPOB) المقبلة.

مؤشر الأسعار لـ 3 أيام (يورو، اتجاهي)

• عقد الشهر القريب في MDEX (زيت النخيل الخام القريب): ما يعادل نحو ~900 يورو/طن؛ الانحياز: عرضي إلى أضعف قليلاً بفعل تماسك تقني قبل صدور بيانات جديدة.
• سلسلة عقود الربع الرابع 2026 في MDEX: نحو ~920 يورو/طن؛ الانحياز: مستقر إلى أكثر قوة بشكل طفيف بفعل مخاوف الإمدادات المرتبطة بإل نينيو وB50.
• سلسلة عقود أوائل 2027 في MDEX: نحو ~930 يورو/طن؛ الانحياز: قوي، مع مخاطر صعودية إذا تدهورت أوضاع الطقس في جنوب شرق آسيا أو تجاوز استيعاب الديزل الحيوي الإندونيسي التوقعات.