تراجع عقود زيت النخيل الآجلة مع تلاقي مخاوف المعروض ومخاطر ظاهرة إل نينيو

تتحرك عقود زيت النخيل الآجلة في نطاق هابط بعد تراجع استمر أسبوعين، حيث انخفض منحنى العقود الآجلة في بورصة المشتقات الماليزية (MDEX) بنحو 0.4–0.6% عبر عقود 2026–2027، في حين تراجعت عقود بورصة ماليزيا عن المستويات المرتفعة الأخيرة. زيادة الإنتاج وتوقعات تسجيل مخزونات ماليزيا مستويات قياسية أو شبه قياسية تضغط على الأسعار، لكن الضغوط البيعية تُقابل بدعم من تقلّص الإتاحة التصديرية الإندونيسية وتصاعد القلق بشأن احتمال قوة ظاهرة إل نينيو. أنهت العقود الآجلة القياسية لزيت النخيل الماليزي الأسبوع الماضي قرب أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع، مع قيام المتعاملين بتسعير ارتفاع الإنتاج وتضخم المخزونات، حتى مع تحوّل زيوت المنافسين وأسواق الطاقة إلى موقف أكثر حيادية. في الوقت نفسه، يحدّ الطلب المدفوع بالسياسات من خلال تفويض الديزل الحيوي في إندونيسيا، إضافة إلى التحذيرات المبكرة من احتمال حدوث "إل نينيو فائق القوة"، من حدة التصحيح. السوق عالقة بين تحسن المعروض على المدى القريب وارتفاع مخاطر الطقس على المدى المتوسط، ما يبقي الأسعار ضمن نطاق محدد لكن متقلبة، بينما يترقب المشاركون بيانات MPOB القادمة.

الأسعار

أظهر منحنى عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX بتاريخ 3 يوليو 2026 انخفاضاً عاماً محدوداً، مع تراجع العقود النشطة لعامي 2026–2027 بنحو 20–27 رينجيت ماليزي للطن خلال الجلسة (حوالي −0.4% إلى −0.6%). أغلق عقد سبتمبر 2026 القريب عند 4,480 رينجيت ماليزي للطن، في حين تم تداول الأشهر البعيدة حتى منتصف 2027 عند مستويات أعلى قليلاً لكن مع نفس الخسائر اليومية التدريجية.

في بورصة مشتقات ماليزيا، ضعُف أيضاً عقد زيت النخيل الخام القياسي لشهر سبتمبر 2026، حيث يتم تداوله مؤخراً حول 4,480–4,550 رينجيت ماليزي للطن بعد أن فقد نحو 0.2–0.5% في الجلسات الأخيرة بينما ينتظر السوق بيانات عرض جديدة من MPOB. يضع هذا الأسعار في النصف الأدنى من النطاق الذي أشار إليه مجلس زيت النخيل الماليزي لشهر يوليو والبالغ 4,400–4,650 رينجيت ماليزي للطن. بشكل عام، لا يزال هيكل الأسعار يميل إلى الميل التنازلي الخفيف (backwardation) مقارنة بالمستويات الأعلى المسجلة في يونيو.

*تقديرات اليورو تفترض ~5.2 رينجيت ماليزي = 1 يورو كمرجع تقريبي.

العرض والطلب

يتزايد توقع المتعاملين لارتفاع مخزونات زيت النخيل في ماليزيا مع تفوق زيادة الإنتاج الموسمية على الطلب. تشير دراسة مسحية حديثة للسوق إلى أن مخزونات يونيو قد تصل إلى أعلى مستوى مسجل على الإطلاق لهذا الشهر، مدفوعة بانتعاش واضح في الإنتاج على أساس شهري. وأظهرت بيانات MPOB السابقة بالفعل أن مخزونات نهاية مايو ارتفعت بأكثر من 20% على أساس سنوي، ما يؤكد الانتقال من حالة الشح إلى وضع أكثر ارتياحاً نسبياً.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تتقلص الإتاحة التصديرية من إندونيسيا مع توجه الصناعة نحو تفويض مزج الديزل الحيوي بنسبة 50%، ما يمتص مزيداً من المادة الخام محلياً ويحد من الشحنات إلى السوق العالمية. هذا الدعم الهيكلي للطلب يساعد في تعويض الأثر السلبي لارتفاع المخزونات الماليزية. علاوة على ذلك، أدت العلاوات السعرية المرتفعة لزيت الصويا الأمريكي منذ مارس 2026 إلى تقويض تنافسيته التصديرية، ما جعل زيت النخيل أكثر جاذبية نسبياً في أسواق الاستيراد الرئيسية.

الأساسيات والطقس

تبعث الأساسيات حالياً بإشارات متباينة. فمن جهة، يدخل الإنتاج الماليزي النصف الثاني من العام الذي يتسم عادةً بقوة موسمية في الإنتاج، وتشير تحليلات حديثة إلى ضعف الصادرات وارتفاع المخزونات المحلية. ومن جهة أخرى، لا تزال التوجيهات الصادرة عن الصناعة تتوقع بقاء أسعار زيت النخيل الخام ضمن نطاق قوي نسبياً في يوليو، مدعومة بطلب الديزل الحيوي وفروق الأسعار بين الزيوت المختلفة وإمكانية بدء سحب المخزونات إذا تحسن الطلب.

تتحرك مخاطر الطقس إلى الواجهة. إذ تحذر التوقعات والهيئات الإقليمية الآن من بروز ظروف ظاهرة إل نينيو، مع احتمال مرتفع لتصاعدها في أواخر 2026 وفرصة غير مهملة لحدث قوي جداً. وقد حذرت إندونيسيا بالفعل المزارعين، بمن فيهم في مناطق زيت النخيل، للاستعداد لطقس جاف ناتج عن إل نينيو. في الوقت الراهن، لا تزال معدلات الأمطار في العديد من أحزمة المزارع بجنوب شرق آسيا قريبة من المعدلات الموسمية، لكن الأسواق بدأت تسعّر مخاطر تراجع الغلال وانخفاض إنتاج 2027 إذا استمرت حالة الجفاف.

التوقعات والاستراتيجية على المدى القصير

على المدى القريب، تشير مجمل المؤشرات إلى مسار عرضي يميل قليلاً للانخفاض، حيث يقابل ارتفاع الإنتاج الماليزي واستمرار وفرة المخزونات الطلب المدفوع بالسياسات ومخاطر الطقس. ومع تراجع العقود الآجلة بالفعل من قمم يونيو، لكنها لا تزال مدعومة باستخدام الديزل الحيوي الهيكلي، يبدو أن السوق أكثر ميلاً للتحرك ضمن نطاق واسع بدلاً من الدخول في موجة بيع حادة.

التوقعات التداولية (الأسابيع 1–4 القادمة)

• المنتجون/المزارع: النظر في بناء مراكز تحوط تدريجية لمبيعات 2026–بداية 2027 عند النصف العلوي من نطاق 4,400–4,650 رينجيت ماليزي للطن (≈ 860–910 يورو/طن)، مع استخدام الخيارات حيثما أمكن للاحتفاظ بالاتجاه الصعودي المحتمل في حال أدت إل نينيو إلى تشديد المعروض لاحقاً.
• المستوردون/المصافي: استغلال الانخفاضات الحالية باتجاه الطرف الأدنى من هذا النطاق لتأمين تغطية قريبة الأجل، مع تجنب الشراء المفرط إلى حين صدور تقرير MPOB التالي الذي سيوضح سرعة تراكم أو بلوغ ذروة المخزونات الماليزية.
• المضاربون: تميل معادلة المخاطر والعائد حالياً لصالح استراتيجيات التداول ضمن النطاق، مع بناء مراكز بيع قصيرة الأجل قرب مستويات المقاومة الأخيرة وجني أرباح سريع عند الهبوط، نظراً لانحراف مخاطر الاتجاه الصعودي نتيجة الطقس والسياسة الإندونيسية.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام

• زيت النخيل الخام في بورصة ماليزيا (العقد القياسي القريب، رينجيت ماليزي): ميل طفيف للهبوط مع بقاء التداول في نطاق ضيق، يُرجّح أن يظل بين نحو 4,400–4,550 رينجيت ماليزي للطن (≈ 850–875 يورو/طن) بينما يترقب المشاركون بيانات مخزون جديدة ويراقبون عناوين أخبار الطقس.
• منحنى العقود الآجلة في MDEX (مكافئ اليورو): نبرة أكثر ليونة قليلاً عبر عقود 2026–2027، مع تذبذب الأسعار حول 850–885 يورو/طن، ومن غير المتوقع حدوث متابعة قوية للانخفاض ما لم يظهر إشارة حاسمة من MPOB أو تحول واضح في توقعات إل نينيو.