Эль-Ниньо и B15: баланс рынка пальмового масла Малайзии ужесточается к 2026/27 году
Краткий прогноз рынка пальмового масла на 2026/27: Малайзия сталкивается с рисками снижения урожайности из‑за Эль‑Ниньо, ростом спроса на биодизель B15, устойчивым экспортом, ужесточением запасов и повышенными ценами в евро.
Цены
Фьючерсы на малайзийское CPO остаются твердыми, торгуясь в районе эквивалента примерно 900–1 000 евро за тонну на бирже Bursa Malaysia Derivatives в начале июля, чему способствуют ожидания более жесткого предложения и более высокого спроса на биодизель. Недавние отчеты указывают на стоимость ближайших контрактов около 4 500 MYR за тонну, что подразумевает примерно 930 евро за тонну при курсе около 4,85 MYR/EUR.
Исследовательские организации теперь ожидают, что цены на CPO останутся повышенными во втором полугодии 2026 года и потенциально достигнут пика в первой половине 2027‑го по мере усиления влияния Эль‑Ниньо на урожайность. В то время как краткосрочная динамика цен остается чувствительной к конкурирующим растительным маслам и волатильности цен на сырую нефть, баланс рисков на горизонте 6–12 месяцев смещен в сторону стабильной или более высокой ценовой среды в евро, а не к устойчивому снижению.
Предложение и спрос
USDA снизило прогноз производства пальмового масла в Малайзии на 2026/27 год до 19,7 млн тонн по сравнению с 20,0 млн тонн, ожидавшихся в 2025/26. Понижающая корректировка отражает растущую уверенность в том, что засуха, связанная с Эль‑Ниньо, сократит урожайность гроздей свежих плодов (FFB), при этом наиболее сильное влияние ожидается в третьем и четвертом кварталах из‑за запаздывающей реакции масличной пальмы на стресс от недостатка влаги.
Со стороны спроса внутреннее потребление должно заметно вырасти. Введение обязательного биодизеля B15 на полуостровной части Малайзии с 1 июня 2026 года, по оценке MPOB, добавит около 204 000 тонн ежегодного спроса на пальмовое масло. Соответственно, USDA прогнозирует внутреннее потребление на уровне 4,59 млн тонн в 2026/27 году, что на 330 000 тонн больше в годовом выражении, в основном за счет требований по смешению биодизеля.
Несмотря на более плоский профиль производства, экспорт по‑прежнему прогнозируется на устойчивом уровне 15,9 млн тонн, при этом Индия, Китай и Кения остаются ключевыми покупателями. Одновременно запасы пальмового масла в Малайзии, ранее приблизившиеся к многолетним максимумам на фоне слабого экспорта, теперь, по‑видимому, будут постепенно снижаться. USDA ожидает, что конечные запасы сократятся с примерно 2,8 млн тонн в 2025/26 до 2,56 млн тонн в 2026/27 году, что сигнализирует о постепенном ужесточении баланса. Это согласуется с недавними отраслевыми опросами, указывающими, что запасы могут достигнуть дна к середине 2026 года после нескольких месяцев сокращения.
Фундаментальные факторы и политика
Текущую фундаментальную картину определяют два структурных фактора. Во‑первых, климат: многочисленные агентства и банки указывают на высокую вероятность того, что продолжающийся Эль‑Ниньо усилится в конце 2026 года, напоминая сильные исторические эпизоды, которые ранее сокращали урожайность пальмы. Агрономическая реакция запаздывает, поэтому ожидаемое снижение производства в конце 2026 и в 2027 году является ключевым бычьим драйвером среднесрочного горизонта.
Во‑вторых, энергетическая политика: запуск программы B15 в Малайзии и планируемое поэтапное повышение норм примеси биодизеля в Индонезии (до B50) структурно увеличивают долю пальмового масла, поглощаемого топливным сектором. Более высокие цены на сырую нефть и геополитическая напряженность дополнительно стимулируют использование биотоплива, косвенно сокращая доступность пищевых растительных масел. В совокупности эти факторы означают, что даже умеренные разочарования по производству могут оказать непропорционально сильное влияние на доступные для экспорта объемы и цены в евро.
Прогноз погоды для ключевых регионов
Метеорологическая служба Малайзии ожидает, что количество осадков в середине 2026 года будет вблизи нормы или немного ниже нормы в ряде районов выращивания пальмы, особенно в некоторых частях Саравака и полуостровной Малайзии, по мере развития Эль‑Ниньо. Текущие полевые условия пока не являются экстремальными, но затянувшийся дефицит осадков к концу 2026 года может привести к повторению исторических потерь урожая в периоды сильного Эль‑Ниньо, особенно если сухие периоды совпадут с чувствительными фазами развития пальмы.
Торговый взгляд
- Производители / продавцы: Рассмотрите поэтапное заключение форвардных продаж части объема на 2026/27 год по текущим повышенным ценовым уровням в евро, сохраняя при этом часть потенциала роста в случае, если влияние Эль‑Ниньо окажется сильнее или продолжительнее текущих прогнозов.
- НПЗ / импортеры: Зафиксируйте часть потребностей на IV квартал 2026 – I полугодие 2027 года через ступенчатое хеджирование, чтобы снизить риск ужесточения предложения и роста цен, но сохраняйте гибкость, чтобы воспользоваться временными коррекциями, вызванными слабостью макроэкономики или энергетического рынка.
- Спекулянты: Фундаментальный перекос в сторону более жесткого баланса и высокого спроса на биодизель поддерживает осторожно бычий подход, при котором наилучшие точки входа предоставляют откаты, вызванные краткосрочными макро‑факторами «risk‑off» или укреплением конкурирующих масличных культур.
3‑дневный направленный взгляд (в евро)
- Bursa Malaysia CPO (в пересчете в EUR): Слабый бычий уклон на фоне устойчивых историй про биодизель и Эль‑Ниньо; ожидается диапазонная торговля с уклоном вверх в районе 900–950 EUR/т.
- Рафинированное пальмовое масло в Роттердаме (EUR): Стабильно или немного крепче, следует за малайзийскими фьючерсами с небольшим лагом по времени и под влиянием динамики цен на рапсовое и подсолнечное масло.
- Импортный паритет Индия/Китай (EUR CIF): Поддерживаемый, но уязвимый к краткосрочной волатильности валют и фрахта; общий вектор умеренно восходящий в русле динамики на рынках‑источниках.