Фьючерсы на пальмовое масло снижаются на фоне опасений по предложению и риска Эль‑Ниньо

Фьючерсы на пальмовое масло консолидируются ниже после двухнедельного снижения: форвардная кривая MDEX по 2026–27 гг. опустилась примерно на 0,4–0,6%, в то время как контракты на бирже Bursa Malaysia откатываются от недавних максимумов. Рост производства и ожидания рекордных или близких к рекордным запасов в Малайзии давят на цены, но падение ограничивается сокращением экспортной доступности из Индонезии и растущими опасениями по поводу потенциально сильного Эль‑Ниньо. Базовые фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии завершили прошлую неделю возле трёхнедельного минимума, поскольку трейдеры закладывают в цены более высокий выпуск и рост запасов, даже при том, что по конкурирующим маслам и энергорынкам настроения стали более нейтральными. Одновременно поддержка со стороны спроса, обусловленного индонезийским мандатом на биодизель, и ранние предупреждения о возможном «супер Эль‑Ниньо» не дают рынку уйти в более глубокую коррекцию. Рынок зажат между улучшением краткосрочного предложения и растущим среднесрочным погодным риском, что удерживает цены в диапазоне, но при повышенной волатильности, пока участники ждут следующей статистики MPOB.

Цены

Форвардная кривая по пальмовому маслу на MDEX на 3 июля 2026 года показала широкое, но неглубокое снижение: активные контракты на 2026–27 годы просели примерно на 20–27 MYR за тонну за день (около −0,4% до −0,6%). Ближайший сентябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне 4 480 MYR за тонну, при этом дальние месяцы до середины 2027 года торговались немного выше, но показали те же поэтапные дневные потери.

На Bursa Malaysia Derivatives базовый сентябрьский контракт 2026 года на CPO также ослаб, в последнее время торгуясь в районе 4 480–4 550 MYR за тонну после снижения примерно на 0,2–0,5% в последних сессиях, пока рынок ожидает новых данных MPOB по предложению. Это размещает цены ближе к нижней половине указанного Малайзийским советом по пальмовому маслу июльского диапазона в 4 400–4 650 MYR за тонну. В целом структура остаётся с лёгкой обратной кривой по сравнению с более высокими уровнями, наблюдавшимися в июне.

*Оценки в EUR исходят из ориентировочного курса ~5,2 MYR = 1 EUR.

Предложение и спрос

Трейдеры всё чаще ожидают роста запасов пальмового масла в Малайзии, поскольку более высокое сезонное производство опережает спрос. Недавний опрос рынка указывает на то, что июньские запасы могут достичь максимального уровня, когда‑либо зафиксированного для этого месяца, на фоне явного месячного восстановления выпуска. Более ранние данные MPOB уже показали, что запасы на конец мая выросли более чем на 20% в годовом выражении, подчёркивая переход от дефицита к относительному комфорту по предложению.

Одновременно экспортная доступность из Индонезии, вероятно, сократится по мере того, как отрасль движется к мандату на 50‑процентное смешивание биодизеля, что приведёт к вовлечению дополнительного объёма сырья на внутренний рынок и ограничит поставки на мировой рынок. Эта структурная поддержка спроса помогает компенсировать «медвежий» эффект от высоких запасов в Малайзии. Кроме того, высокие премии на соевое масло в США с марта 2026 года снизили его экспортную конкурентоспособность, делая пальмовое масло относительно более привлекательным на ключевых импортных рынках.

Фундаментальные факторы и погода

Фундаментальные факторы сейчас подают смешанные сигналы. С одной стороны, производство в Малайзии входит в сезонно более сильную вторую половину года, а недавний анализ подчёркивает и слабый экспорт, и повышенный уровень внутренних запасов. С другой стороны, отраслевые ориентиры по‑прежнему предполагают удержание цен на CPO в относительно устойчивом июльском диапазоне, поддерживаемом спросом со стороны биодизеля, спредами между растительными маслами и возможностью сокращения запасов, если спрос улучшится.

Погодный риск выходит на первый план. Прогнозы и региональные агентства теперь предупреждают, что условия Эль‑Ниньо начинают формироваться, с высокой вероятностью их усиления к концу 2026 года и небеззначительным шансом на очень сильное явление. Индонезия уже предупредила фермеров, включая производителей в районах выращивания масличной пальмы, о необходимости готовиться к засушливой погоде, вызванной Эль‑Ниньо. Пока что количество осадков во многих плантационных поясах Юго‑Восточной Азии остаётся близким к сезонным нормам, но рынки начинают закладывать в цены риск потерь урожайности и снижения выпуска в 2027 году, если засуха сохранится.

Краткосрочный прогноз и стратегия

В ближайшей перспективе совокупность факторов указывает на боковую либо немного более мягкую динамику цен, поскольку более высокое производство в Малайзии и всё ещё значительные запасы противостоят спросу, обусловленному политикой, и погодным рискам. С учётом того, что фьючерсы уже отошли от июньских максимумов, но всё ещё поддерживаются структурным потреблением биодизеля, рынок, скорее всего, будет торговаться в широком диапазоне, чем переходить к глубокой распродаже.

Торговый взгляд (ближайшие 1–4 недели)

• Производители/плантации: Рассмотрите возможность поэтапного хеджирования продаж на 2026 – начало 2027 года в верхней половине диапазона 4 400–4 650 MYR за тонну (≈ 860–910 EUR/т), по возможности используя опционы, чтобы сохранить потенциал роста на случай, если Эль‑Ниньо приведёт к ужесточению предложения позже.
• Импортёры/переработчики: Используйте текущие просадки к нижней части этого диапазона для обеспечения ближайших потребностей в сырье, но избегайте чрезмерных закупок до выхода следующего отчёта MPOB, который прояснит, насколько быстро запасы в Малайзии наращиваются или достигают пика.
• Спекулянты: Соотношение риск/потенциал сейчас благоприятствует стратегиям торговли в диапазоне: с открытием краткосрочных коротких позиций около недавних уровней сопротивления и оперативной фиксацией прибыли при снижениях, учитывая асимметричный риск роста цен из‑за погоды и индонезийской политики.

3‑дневный направленный взгляд

• Bursa Malaysia CPO (ближайший базовый контракт, MYR): Лёгкое «медвежье» смещение, но в целом торговля в диапазоне, с вероятным удержанием в пределах примерно 4 400–4 550 MYR за тонну (≈ 850–875 EUR/т), пока участники ждут новых данных по запасам и следят за новостями о погоде.
• Форвардный ряд MDEX (эквивалент в EUR): Небольшое ослабление по контрактам 2026–27 годов, при этом цены колеблются вокруг 850–885 EUR/т, и ожидается лишь ограниченное продолжение движения без чёткого сигнала со стороны MPOB или явного сдвига в прогнозах по Эль‑Ниньо.