Пальмовое масло удерживается выше 4 500 MYR, так как риск Эль‑Ниньо компенсирует более мягкую форвардную кривую

Цены остаются устойчивыми на малайзийской бирже деривативов: форвардная кривая по пальмовому маслу сгруппирована вокруг 4 500 MYR/т, несмотря на небольшие дневные потери в ключевых контрактах. Связанные с погодой риски предложения из‑за развивающегося Эль‑Ниньо и обусловленный государственной политикой спрос в Юго‑Восточной Азии не позволяют рынку уйти в более глубокую коррекцию. Жёсткий баланс на рынке растительных масел и сильные энергетические рынки формируют ценовой пол. В настоящий момент рынок торгует слабо нисходящую форвардную кривую от ближайшего июля 2026 года до середины 2027 года, после чего структура стабилизируется. Небольшие внутридневные диапазоны и низкие объёмы в ближайшем месяце указывают скорее на консолидацию, чем на разворот тренда. Одновременно аналитики теперь ожидают, что Эль‑Ниньо будет поддерживать повышенный уровень цен на сырое пальмовое масло (CPO) далеко в 2027 год, при сокращении экспортируемого излишка в Малайзии и Индонезии. На этом фоне торговые потоки в Индию и другие ключевые страны‑импортёры сталкиваются с растущим политическим и ценовым риском.

Цены

Фьючерсы на пальмовое масло MDEX на 8 июля 2026 года демонстрируют узкий диапазон вокруг 4 500 MYR/т. Активные контракты Aug 26 и Sep 26 закрылись на уровнях 4 512 и 4 543 MYR соответственно, потеряв по 4 MYR за день, в то время как Jul 26 прибавил 7 MYR до 4 490 MYR. Далее по кривой контракты до середины 2027 года торгуются лишь примерно на 100–170 MYR/т выше ближайших сроков, что указывает на ограниченный кэрри и относительно плоскую структуру.

В пересчёте в EUR по ориентировочному курсу 1 EUR ≈ 5 MYR ключевые контракты торгуются около 900 EUR/т. Это сохраняет CPO с премией к историческим средним, но в целом в русле последних отраслевых прогнозов, предполагавших цены июля 2026 года в диапазоне 4 400–4 650 MYR/т на фоне ужесточения предложения. Недавние исследования показывают, что средние значения CPO в 2026–27 годах могут оставаться близкими к текущим уровням или немного выше, с потенциальными ценовыми пиками в начале 2027 года в случае реализации погодового стресса.

Спрос и предложение

С фундаментальной точки зрения баланс по пальмовому маслу ужесточается. После хорошего сезона 2025/26 годов производство в Малайзии, как ожидается, замедлится в 2026/27 году, поскольку связанная с Эль‑Ниньо засуха давит на урожайность гроздей свежих плодов. Одновременно более высокий мандат на смешивание биодизеля в Малайзии (B15) будет поглощать большую долю внутреннего производства, замедляя накопление запасов и сокращая экспортное предложение.

Со стороны спроса Индия остаётся ключевым драйвером, закупая примерно треть индонезийского экспорта пальмового масла в недавней торговле, в то время как мировой импорт выигрывает за счёт ценового преимущества пальмового масла по сравнению с альтернативными растительными маслами. Усиление регуляторного контроля над экспортом в Индонезии добавляет неопределённости и периодические временные риски для ключевых покупателей, в первую очередь в Индии, и усиливает чувствительность рынка к любым сюрпризам в производстве в ближайшие кварталы.

Фундаментальные факторы и погода

Текущая ценовая плато отражает баланс между продолжающимся в краткосрочной перспективе предложением и ориентированным в будущее погодовым риском. Глобальные климатические агентства сейчас видят высокую вероятность того, что условия Эль‑Ниньо будут доминировать с середины 2026 года и в 2027 году, что обычно связано с более засушливой погодой на большей части территории Индонезии и в отдельных районах Малайзии. Исторически сильные эпизоды Эль‑Ниньо сокращали мировое производство пальмового масла на 2–5% в годовом выражении — масштаб, который может существенно ужесточить баланс на рынке растительных масел.

Пересмотр оценок аналитиками в последние дни подчёркивает этот сдвиг: ожидания снижения цен CPO во второй половине 2026 года были заменены прогнозами устойчиво высоких уровней, причём некоторые дома теперь прогнозируют средние цены около 4 400 MYR/т в 2026 году и 4 450 MYR/т в 2027 году. Поскольку прогноз по экспорту Малайзии в 2025/26 году уже был повышен, а внутреннее потребление биодизеля растёт, запасов остаётся меньше, чтобы смягчить эффект, если к концу года погода резко уйдёт в сторону засухи.

Прогноз погоды по ключевым регионам

• Климатические модели указывают на вероятность Эль‑Ниньо на уровне около 80–90% или выше для июля–сентября 2026 года, с существенным риском сильного эпизода, продолжающегося в 2027 год.
• Подобная конфигурация обычно означает осадки ниже нормы в основных районах производства пальмового масла в Индонезии и отдельных частях Малайзии, повышая вероятность стрессов урожайности с конца 2026 года.
• Пока что полевые условия в целом остаются удовлетворительными, но участники рынка всё активнее закладывают в цены вероятность пересмотра оценок производства вниз, если засуха продлится несколько месяцев.

Торговый прогноз

Кривая MDEX около 4 500 MYR/т с лишь умеренным контанго до середины 2027 года говорит о том, что рынок уже включает премию за погодовой риск, но ещё не закладывает серьёзный шок предложения. Краткосрочная динамика цен характеризуется узкими дневными диапазонами и лишь небольшими чистыми изменениями, что указывает на консолидацию после недавнего ралли.

• Производители / крашеры: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания дополнительных хеджей под производство 2026/27 годов выше эквивалента 900 EUR/т, сохраняя при этом часть потенциала роста на случай более сильного, чем ожидается, воздействия Эль‑Ниньо.
• Импортёры / рафинировщики: Используйте текущую консолидацию для умеренного расширения покрытия на период до начала 2027 года, фокусируясь на просадках в район 870–890 EUR/т, если они возникнут, но избегайте чрезмерного хеджирования до появления более чётких сигналов по производству.
• Спекулятивные участники: Соотношение риск/потенциал отдачи благоприятствует покупкам на умеренных просадках, а не погоне за пробоями; всплески вверх вероятны при подтверждённых снижениях прогнозов урожайности или дальнейшем ужесточении экспортной политики в Индонезии.

3‑дневная ценовая индикация (направление)

• Ближайшие месяцы MDEX (Jul–Sep 26): Боковая динамика с лёгким уклоном вверх в пересчёте на EUR, при этом цены в MYR, как ожидается, будут колебаться вокруг текущих уровней по мере того, как трейдеры отслеживают погодовые обновления.
• Отсроченные контракты 2027 года: Стабильные или с лёгкой поддержкой, отражая заложенный риск Эль‑Ниньо и ограниченную мотивацию к значимому расширению контанго в ближайшей перспективе.
• Локальные физические рынки, номинированные в EUR: В основном стабильные, с умеренным риском роста в случае укрепления MYR или появления дополнительных бычьих новостей о погоде.