Рынок пальмового масла: умеренный рост цен, риск Эль‑Ниньо и влияние других растительных масел

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском срочном рынке постепенно растут на фоне укрепления комплекса растительных масел и ужесточения фундаментальных факторов, однако повышение цен остается умеренным, поскольку участники рынка ждут новых данных по урожаю, спросу и энергетическим рынкам. Пальмовое масло торгуется на MDEX по мягко восходящей кривой: ближайшие контракты на июль–ноябрь 2026 года сосредоточены в районе 4 500–4 700 MYR/т и показывают дневной прирост примерно на 0,2–0,4%. Рынок поддерживается укреплением смежных рынков растительных масел, особенно соевого масла, а также ростом цен на нефть, в то время как ожидания несколько более высокого мирового производства масличных культур и осторожное позиционирование фондов ограничивают потенциал роста. Погодные сигналы, указывающие на формирование условий Эль‑Ниньо, удерживают в фокусе среднесрочные риски снижения урожайности в Юго‑Восточной Азии, однако текущие объемы осадков пока не приводят к явному шоку предложения. Трейдеры выстраивают позиции в преддверии ключевых отчетов USDA и малайзийской статистики, концентрируя ликвидность в ближайших позициях на 2026–27 годы.

Цены

Форвардная кривая MDEX по сырому пальмовому маслу демонстрирует устойчивый, слабо восходящий уклон:

• Сила ближайших сроков: Июль 2026 закрылся на уровне 4 520 MYR/т 9 июля (+17 MYR, +0,4%). Август и сентябрь 2026 завершили торги на 4 589 и 4 624 MYR/т соответственно, что примерно на 0,3–0,4% выше предыдущего дня.
• Форма кривой: Цены постепенно растут к началу 2027 года, достигая пика около 4 700–4 730 MYR/т (январь–апрель 2027 г.), после чего немного снижаются к середине 2027 года, что указывает на умеренный контанго, но не сигнализирует о выраженном профиците.
• Более дальние сроки: Контракты с поставкой в конце 2027–2029 годов торгуются при низких объемах и немного ниже ближайших уровней (ориентировочно 4 575–4 625 MYR/т), что отражает неопределенность, но не выраженную долгосрочную бычью структуру.

При ориентировочном пересчете из расчета 1 EUR = 4,8 MYR значения ближайших контрактов соответствуют уровню цен на пальмовое масло в диапазоне 940–980 евро/т.

Факторы предложения и спроса

• Фундаментальные факторы Малайзии: После высокого уровня производства в 2025 году ожидается, что выпуск пальмового масла в Малайзии в 2026‑м немного нормализуется вниз, поскольку сказываются циклы «отдыха» деревьев и дефицит рабочей силы, тогда как внутреннее потребление в рамках биодизельного мандата (B15) и стабильный продовольственный спрос поддерживают устойчивый отбор продукции, ограничивая рост запасов.
• Экспортные потоки: Недавние данные инспекций показывают, что экспорт пальмового масла из Малайзии в начале июля вырос примерно на 5% по сравнению с предыдущим месяцем, что подтверждает устойчивый спрос со стороны Индии, ЕС и Китая, чему способствует конкурентоспособное ценообразование по отношению к другим растительным маслам.
• Конкуренция со стороны Индонезии: Обновленная экспортная система Индонезии и продажи CPO со скидкой продолжают перетягивать часть спроса с Малайзии, особенно со стороны Китая и Индии, что сглаживает бычий эффект от более жесткого баланса запасов в Малайзии.
• Связанные рынки растительных масел: Фьючерсы на соевое масло недавно выросли на фоне опасений по поводу погоды на Среднем Западе США и роста цен на нефть, что поддерживает широкий комплекс растительных масел и косвенно подталкивает котировки пальмового масла вверх за счет замещения в пищевом использовании и производстве биодизеля.

Погода и прогноз по Эль‑Ниньо

• Формирующийся риск Эль‑Ниньо: Климатические индикаторы середины 2026 года указывают на высокую вероятность развития условий Эль‑Ниньо к концу 2026 года — паттерн, который исторически сопровождается более жаркой и местами более засушливой погодой в отдельных частях Юго‑Восточной Азии.
• Текущая ситуация: Региональные бюллетени по‑прежнему сообщают о в целом достаточном уровне осадков в ключевых регионах выращивания масличной пальмы в Малайзии и Индонезии, однако на фоне потепления Тихого океана и признаков положительной фазы индийского океанического диполя синоптики подчеркивают возросший риск дефицита влаги в конце 2026–27 годов.
• Влияние на рынок: Пока погода выступает скорее как премия за риск, чем как реализовавшийся шок: участники рынка не спешат активно занимать короткие позиции, пока остаются потенциальные риски потерь урожайности в 2026–27 годах, особенно с учетом структурного спроса со стороны продовольственного сектора и биотоплива.

Фундаментальные и макроэкономические связи

• Энергетический комплекс: Более высокие цены на нефть, обусловленные возобновившейся геополитической напряженностью на Ближнем Востоке, поддерживают маржу по дизельному топливу и биодизелю, усиливая спрос на растительные масла, прежде всего соевое и пальмовое, используемые в рамках обязательных программ смешения. Этот канал способствует недавнему укреплению фьючерсов на пальмовое масло.
• Баланс масличных культур: Ожидания немного более высокого производства сои и конечных запасов в предстоящем отчете USDA, в сочетании с по‑прежнему значительными мировыми запасами зерна и масличных, выступают сдерживающим фактором и не позволяют ценам на пальмовое масло резко вырасти, несмотря на погодные риски.
• Спекулятивное позиционирование: На европейском рынке фьючерсов на рапс инвестиционные фонды недавно сократили чистые длинные позиции, в то время как коммерческие участники уменьшили чистые короткие, что отражает более сбалансированные, хотя и по‑прежнему осторожно бычьи настроения в комплексе растительных масел. Аналогичная картина наблюдается и на рынке пальмового масла, где трейдеры строят более тактические позиции вокруг выходящих данных, не формируя экстремальных направленных ставок.

Торговый взгляд и прогноз на 3 дня

Торговые соображения (ближайшие 2–4 недели)

• Производители и продавцы: При уровнях MDEX на август–ноябрь 2026 года выше 4 550 MYR/т (≈950 евро/т) и умеренном контанго до начала 2027 года поэтапное наращивание форвардных хеджей под физический объем 2026/27 годов выглядит оправданным, особенно по объемам, превышающим уже закрепленные ближайшие обязательства.
• Импортеры и потребители: Конечным покупателям в ключевых регионах (Индия, ЕС, Китай) имеет смысл рассмотреть частичное покрытие потребностей на IV квартал 2026 – I квартал 2027 годов на ценовых откатах, поскольку погодные риски, связанные с Эль‑Ниньо, и спрос со стороны биодизеля могут ужесточить баланс позже в сезоне.
• Спекулянты: С учетом относительно ровной, но устойчивой кривой и бинарного характера погодного риска опционные стратегии (например, колл‑спрэды, финансируемые продажей путов с более низкими страйками) могут предлагать более привлекательное соотношение риск/доходность, чем чистая длинная позиция по фьючерсам на текущих уровнях.

3‑дневный направленный уклон (MDEX, сырое пальмовое масло)

В целом рынок пальмового масла остается поддержанным в пределах текущего диапазона за счет сильной перекрестной динамики в комплексе растительных масел и нарастающих погодных рисков, однако обильное глобальное предложение масличных культур и конкуренция со стороны индонезийского экспорта не дают оснований ожидать стремительного ралли в краткосрочной перспективе.