تخفيف سوق الكاجو مع تراجع أسعار المكسرات الخام غرب إفريقيا أمام الطلب الحذر على النوى
تحديث سوق الكاجو: تراجع أسعار المكسرات الخام غرب إفريقيا، وفيتنام تحتفظ بمخزونات كبيرة من النوى، والطلب حذر في الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة، وثابت في الصين؛ التوقعات مستقرة إلى ضعيفة قليلاً.
الأسعار والفروقات
تراجعت عروض RCN من غرب إفريقيا عبر المنشأ الأساسي. تم تسعير مادة غينيا بيساو 53 رطل بحوالي 1,680–1,690 دولار للطن CFR، وسنغال 52 رطل عند 1,630–1,640 دولار للطن CFR، وبوركينا فاسو 45 رطل بحوالي 1,375 دولار للطن لشحن يونيو. يعكس التعديل النزولي المزيد من التجار الذين يحاولون تحريك المخزون أكثر مما يرغب معالجو فيتنام في استيعابه في الوقت الحالي.
بالنسبة للنوى، فإن الصفقات الأخيرة في الولايات المتحدة وضعت W320 حول 3.03–3.05 دولار للرطل وW240 بالقرب من 3.30 دولار للرطل، بينما السوق الأوروبية الفعلية أكثر هدوءًا مع كون المشترين مغطين إلى حد كبير على المدى القصير. تشير المؤشرات الفورية من فيتنام FOB من العروض إلى حوالي 6.2–6.3 يورو/كجم لWW320 وحوالي 7.0–7.1 يورو/كجم لWW240، باستخدام سعر صرف يدل على 1.08 دولار/يورو. تظهر مراكز مستودعات الاتحاد الأوروبي في هولندا مستويات مخفضة مقارنة بالمصدر، تعكس وفرة العرض والطلب القريب الضعيف.
توازن العرض والطلب
تظل فيتنام مركز الجاذبية على جانب العرض. يحتفظ المعالجون بمخزونات مريحة من النوى بعد أداء تصديري قوي: بلغت الشحنات في أبريل حوالي 68,800 طن، مع صادرات يناير–أبريل بالقرب من 194,000 طن بقيمة تصدير متوسطة تقل قليلاً عن 7,000 دولار للطن. الصين هي المشتري الرئيسي للدرجات الكاملة الكبيرة (W180، W240)، تليها الولايات المتحدة عن كثب، بينما تعد هولندا النقطة الرئيسية للدخول إلى أوروبا.
ومع ذلك، على الرغم من وتيرة التصدير هذه، كان شراء RCN محدودًا. لم تأخذ معالجات فيتنام سوى القليل من RCN من غرب إفريقيا في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026 وهم يعودون بحذر إلى السوق، مما يسهم في تخفيف أسعار المزارع والتصدير في إفريقيا. تعاني نيجيريا من موسم ضعيف، حيث انخفضت مستويات المزارع من 1,500–1,550 إلى حوالي 1,400 نايرا/كجم، بينما تم حصاد محصول كوت ديفوار إلى حد كبير، وتم رفض الشحنات ذات الجودة المنخفضة في الميناء، مما أدى إلى تأخير الشحنات وترك بعض التجار معرضين للخطر.
بالنسبة للطلب، تظهر الولايات المتحدة اهتمامًا ثابتًا عند مستويات النوى الحالية، بينما يبدو أن أوروبا في وضع الانتظار، حيث قامت بتغطية احتياجاتها القريبة وتراقب ما إذا كانت فيتنام ستقطع العروض لتصفية المخزونات. يؤدي شهية الصين الصحية للدرجات العليا إلى خلق سوق من مستويين، مما يدعم العلاوات على W180/W240 حتى في الوقت الذي تواجه فيه الدرجات المتوسطة مثل W320 والمكسورات مقاومة أكبر.
الأسس والمحفزات الخارجية
تضيف الهند طبقة أخرى من التعقيد. المستودعات في تيوتوكورين مليئة بـ RCN من غانا، لكن المشترين المحليين لا يزالون مترددين على الرغم من الجودة المقبولة. تؤدي الضعف المستمر في الروبية الهندية فوق 96 مقابل الدولار الأمريكي إلى تضخيم تكاليف الاستيراد والمعالجة، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش على مشتريات RCN الجديدة ويحد من استعداد المعالجين لملاحقة المواد الخام حتى عند مستويات غرب إفريقيا المخفضة.
تعمل ديناميات الطاقة والشحن على مستوى الك macro ضد المعالجين. أدى الإغلاق المستمر والاضطراب في حركة المرور عبر مضيق هرمز إلى دفع سعر برنت الخام إلى نطاق 109–114 دولارًا للبرميل مع ارتفاعات أعلى، وتصف الوكالات الدولية الآن الوضع بأنه أكبر اضطراب في إمدادات النفط على الإطلاق، مع إغلاق عدة ملايين من البراميل يوميًا. هذا يرفع تكاليف الشحن والبضائع ويسبب ضعفًا للعملات مثل الروبية الهندية، مما يرفع تكاليف RCN المستوردة والمصدّرة للمراكز الرئيسية لمعالجة الكاجو.
تظل اللوجستيات غير متوازنة في دول المنشأ. لا تزال نقص الحاويات المستمر في لاغوس تبطئ الصادرات النيجيرية، بينما تؤدي الضوابط الصارمة على الجودة في موانئ كوت ديفوار إلى تأخيرات حيث يتم رفض الدفعات الرديئة. لا تزال حجم وجودة محصول كمبوديا عامل تحول مهم: فإن محصول أكبر جيد الجودة من شأنه أن يحد من أي انتعاش في أسعار RCN؛ بينما قد يؤدي الإخفاق إلى تضييق العرض القريب بسرعة، خاصة بالنظر إلى اعتماد فيتنام على التدفقات الكمبودية.
الأحوال الجوية وتوقعات المحاصيل
على المدى القصير، تكون الأحوال الجوية في المناطق الرئيسية المنتجة أقل أهمية من العملات واللوجستيات، حيث تم الانتهاء فعليًا من الحصاد الرئيسي في غرب إفريقيا وقد شكلت فيتنام وكمبوديا والهند بالفعل آفاق المحصول الحالي للسنة. تشير التوقعات المتاحة إلى ظروف نموذجية عمومًا عبر جنوب شرق آسيا القاري وغرب إفريقيا الساحلية في الأسبوع القادم، مع عدم وجود أي تطرفات فورية من شأنها تغيير توقعات الإنتاج لعام 2026.
لذا تركز السوق بشكل أكبر على نتائج الجودة والتعامل في أواخر الموسم بدلاً من زيادة الحجم الإضافية. في كوت ديفوار ونيجيريا، القضية الرئيسية هي فرز وقابلية تصدير الدفعات ذات الجودة المنخفضة المتبقية؛ في كمبوديا وفيتنام، يراقب التجار استعادة النوى ونسب الإخراج عن كثب لتقييم العرض الفعال من الدرجات ذات العدد العالي الكاملة.
التوقعات على المدى القصير (2–4 أسابيع)
المسار القريب هو هابط بشكل معتدل بالنسبة لـ RCN وجانبياً بشكل عام بالنسبة للنوى. مع وجود المزيد من البائعين من المشترين في غرب إفريقيا وعدم ضغط التغطية الحاد على المعالجات الفيتنامية، من المحتمل أن تبقى أسعار RCN ضعيفة أو تنخفض قليلاً أكثر، خاصة بالنسبة للدُفعات ذات الإخراج المنخفض والخاصة. قد يتطلب أي انتعاش معنوي إما مفاجأة سلبية في محصول كمبوديا أو زيادة حادة في الطلب على النوى.
من ناحية أخرى، من المتوقع أن تتقلب أسعار النوى ضمن نطاق ضيق نسبيًا. يجب أن يحافظ الاهتمام الصيني القوي على حد أدنى للدرجات الكاملة الكبيرة، بينما يحدد شراء الاتحاد الأوروبي الضعيف للعرض الإيجابي على W320 والمكسورات. يكمن الخطر الرئيسي في العملات والطاقة: قد يؤدي انهيار إضافي في الروبية أو ارتفاع آخر في أسعار النفط والنقل إلى دفع المعالجين لرفع العروض على الرغم من الطلب الضعيف، مما يضغط على المشترين في الأسفل.
توصيات التداول
- المستوردون الأوروبيون: مع وجود غطاء قريب بشكل كبير وتخفيف RCN، فكر في تغطية إضافية متدرجة على W320 وLWP للربع الثالث عند الانخفاضات، لكن تجنب الضغط الزائد قبل إشارات أوضح بشأن عروض فيتنام ومحصول كمبوديا.
- المشترون الأمريكيون: إن تداولات W320 الحالية حول 3.03–3.05 دولار للرطل ofrece قيمة معقولة؛ ومن المنطقي الشراء الخفيف في الربع الثالث والرابع، مع التركيز على الفروقات في الجودة والحفاظ على المرونة في نوافذ الشحن.
- التجار والمحمصون الآسيويون: استفد من الطلب الصيني القوي على الدرجات الكاملة المتميزة من خلال الحفاظ على طول في W180/W240، مع توخي الحذر أكثر على المكسورات والدرجات المنخفضة حيث لا يزال خطر الانخفاض أعلى إذا ظل الطلب الأوروبي هادئًا.
- مزودو RCN في غرب إفريقيا: أعط الأولوية للتحرك السريع لمخزونات الجودة المنخفضة واستعد للمزيد من التنازلات السعرية الطفيفة؛ يبدو أن انتظار مستويات أعلى بشكل كبير في الأسابيع القليلة القادمة يمثل مخاطرة بالنظر إلى ديناميات النوى الحالية.
إشارة أسعار إقليمية لمدة 3 أيام (اتجاهي)
- نوى فيتنام (FOB، جميع الدرجات): ثابتة لتكون أضعف قليلاً من حيث اليورو؛ المعالجون مغطون بشكل جيد ويتنافسون على الطلب.
- نوى الهند (FOB/FCA، جميع الدرجات): مستقرة إلى حد كبير، مع ضغط تصاعدي طفيف من العملات والشحنات يعوض جزئيًا عن الطلب المحلي وتصدير الحذر.
- مستودع الاتحاد الأوروبي (FCA هولندا): ثابت مع انحياز طفيف نحو الانخفاض للدرجات المتوسطة والمكسورات بسبب توفر جيد وشراء مفعم بالهدوء؛ العلاوات للدرجات الكاملة الأكبر ثابتة.