تظل العقود الآجلة لزيت النخيل قوية وسط أزمة الخليج التي تعزز الطلب على الوقود الحيوي

تظل العقود الآجلة لزيت النخيل قوية مع منحنى صاعد بلطف، مدعومًا بالطلب المرتبط بالوقود الحيوي رغم التصحيح الحاد في أسعار النفط الخام. يتتبع السوق المكاسب في زيت الصويا والزيوت النباتية الأخرى، مع بقاء زيت النخيل الخام (CPO) على البورصة الماليزية فوق 4400 رينغيت ماليزي/طن عبر 2026–27. بعد توقف عطلة، أُعيد فتح التداول في كوالالمبور مع مكاسب معتدلة، مما يعكس القوة في زيت الصويا بشيكاغو والطلب المرن على الديزل الحيوي. تدعم أسواق الزيوت النباتية بشكل عام أزمة الخليج، التي زادت من الجاذبية الاقتصادية للوقود الحيوي حتى مع تراجع سعر النفط الخام مؤخرًا على توقعات اتفاق إطار عمل بين الولايات المتحدة وإيران لإعادة فتح مضيق هرمز. تظهر بيانات العقود الآجلة منحنى زيت النخيل القوي، المائل قليلاً للأعلى، مما يدل على أن السوق لا يزال يقيّم أساسيات ضيقة حتى عام 2027.

الأسعار وهيكل المنحنى

تظهر العقود الآجلة لزيت النخيل في بورصة المشتقات الماليزية هيكلًا أقوى بشكل عام، حيث أغلقت جميع عقود 2026 المتداولة بنشاط على ارتفاع في 26 مايو. تمsettled عقد يونيو 2026 عند 4429 رينغيت ماليزي/طن، بينما تجري عقود أغسطس – ديسمبر 2026 حول 4500 – 4610 رينغيت ماليزي/طن مع مكاسب يومية تتراوح بين 0.5% إلى 0.9%. عند تحويلها بمعدل مؤشري قدره 1 يورو = 4.9 رينغيت ماليزي، تتوافق النطاقات الأساسية للعقود الآجلة لعام 2026 حاليًا مع حوالي 880–940 يورو/طن، مما يبقي CPO مرتفعًا تاريخيًا على الرغم من بعض التوحيد الأخير في الأسواق ذات الصلة. يشير منحنى العقود الآجلة القوي إلى أن المشاركين يتوقعون فقط تخفيفًا محدودًا على جانب العرض خلال 2026–27. الاقتباسات الخارجية للعقود الآجلة الدولية لزيت النخيل تتوافق مع هذه الصورة، حيث تُظهر الأسعار فوق 1100 يورو/طن مكافئ لبعض العقود المؤجلة، على الرغم من السيولة أقل في المدد الأطول.

العرض والطلب والروابط بالوقود الحيوي

يتجه المجمع الأوسع للزيوت النباتية حاليًا بفعل طلب قوي غير عادي على الوقود الحيوي. تسارعت استخدامات الديزل الحيوي وHVO بفعل الصراع المستمر في الخليج الفارسي والاضطراب الجزئي في تدفقات النفط الخام، مما زاد الطلب على المواد الأولية مثل زيت النخيل وزيت الصويا. يبرز التعليق السوقي أن أزمة الخليج قد "أدت إلى زيادة استخدام الوقود الحيوي في جميع أنحاء العالم"، وهو دعم هيكلي رئيسي لأسعار زيت النخيل. في الوقت نفسه، تضعف العلاقة التقليدية بين زيت النخيل والنفط الخام على المدى القصير جدًا. انخفض سعر زيت برنت حوالي 4–5% خلال الجلسات الأخيرة على أمل التوصل إلى اتفاق إطار بين الولايات المتحدة وإيران لإنهاء العدائيات وإعادة فتح مضيق هرمز، مما يمس جزءًا من علاوة مخاطر الحرب. ومع ذلك، ظل زيت النخيل والزيوت النباتية الأخرى قوية أو حتى زاد، حيث تظل التوجيهات المتعلقة بالوقود الحيوي وعلوم المزج داعمة مع استمرار الارتفاع في هوامش الديزل. تعكس الفروقات في الزيوت النباتية أيضًا المنافسة بين زيت النخيل وزيت الصويا وزيت الكانولا. أغلق زيت الصويا في شيكاغو مرتفعًا بحوالي 1.2% منتصف الأسبوع على الرغم من تراجع النفط الخام، مما يدعم المجمع النباتي بالكامل. تحصل عقود القنولا في كندا على دعم من تحسن ظروف الزراعة، ولكن أيضًا هوامش الجذور الوردية الجذابة، مما يعوض جزئيًا أي زيادة محتملة في صادرات زيت النخيل من خلال دعم الزيوت البديلة عند مستويات أسعار مرتفعة نسبيًا.

الأساسيات والتوجهات

على جانب العرض، تشير البيانات الأخيرة وتعليقات المحللين إلى نمو إنتاج تدريجي فقط في ماليزيا وإندونيسيا. من المتوقع أن تحد قيود العمل ودورات العائد البيولوجي من الزيادة في الإنتاج السنوي في 2026 بعد إنتاج قوي في 2025، مما يبقي الميزانية ضيقة. على المدى القصير، لا توجد علامات لزراعة محصول وفير كبير بما فيه الكفاية لتخفيف المنحنى بشكل ملحوظ. الطقس في الأحزمة الرئيسية لزيت النخيل في ماليزيا وإندونيسيا مختلط حاليًا ولكنه ليس مدمرًا بشكل حاد. تشير التوقعات القريبة إلى ظروف حارة ورطبة نموذجية مع أمطار متفرقة في المناطق الرئيسية المنتجة في شبه جزيرة ماليزيا وبورنيو، دون دليل واضح على جفاف واسع النطاق أو حدث فيضانات في الأسبوع المقبل. تتيح هذه الخلفية الجوية المحايدة لجهة الطلب—خصوصًا الوقود الحيوي—أن تهيمن على تشكيل الأسعار. تقدم التوجهات الاستثمارية والتجارية في الزيوت الزيتية ذات الصلة إشارة إيجابية. وسع المستثمرون صفقات طويلة صافية في عقود بذور اللفت الأوروبية، بينما زاد المستخدمون التجاريون من صفقات قصيرة صافية، مما يعكس التحوط النشط ضد مخاطر الأسعار المرتفعة في وقت لاحق على المنحنى. تشير هذه النمط إلى أن المشاركين في الصناعة يرون أن مستويات الأسعار العالية الحالية تستحق التثبيت، وأن المضاربين مرتاحون لحمل الأطوال عبر المجمع النباتي.

السياق الاقتصادي وسوق الطاقة

التصحيح الأخير في النفط الخام مدفوع بشكل أساسي بتوقعات التخفيف في الخليج بدلاً من تخفيف مفاجئ في الأساسيات. لا تزال منحنيات العقود الآجلة في النفط في حالة تراجع، مما يعكس عرضًا ضيقًا فوريًا حتى بعد البيع. بالنسبة لزيت النخيل، يعني هذا أنه بينما يمكن أن تؤدي صدمات النزول في أسعار الطاقة إلى تصحيحات على المدى القصير، فإن الدافع الهيكلي للطلب القوي على الوقود الحيوي يبقى قائمًا ما دامت أسواق السوائل ضيقة. تتفاعل الأسواق المالية أيضًا مع تغير شعور المخاطر. مع تقليل التجار جزءًا من علاوة الحرب المضمنة في النفط، ينتقل بعض رأس المال إلى الفرص ذات القيمة النسبية ضمن الزراعة والوقود الحيوي، مما يزيد من السيولة والتقلبات في العقود الآجلة لزيت النخيل. ومع ذلك، فإن الارتفاع التدريجي والمنظم في منحنى زيت النخيل يشير إلى أن السوق يعتبر مستويات الأسعار الحالية مبررة بالأساسيات بدلاً من التعسف المضاربي البحت.

التوقعات القصيرة الأجل وأفكار التداول

على مدى الأسبوع أو الأسبوعين المقبلين، من المحتمل أن تظل أسعار زيت النخيل مدعومة في مجال واسع حول 880–950 يورو/طن للعقود الرئيسية لعام 2026، مع إمكانية مزيد من الارتفاع إذا استقر سعر النفط الخام أو إذا زادت مخاطر الطقس في جنوب شرق آسيا. أي تأكيد على اتفاق دائم بين الولايات المتحدة وإيران قد يحد مؤقتًا من محاولات الارتفاع عبر خفض أسعار الطاقة، لكن الطلب الأساسي على الوقود الحيوي والمواد الغذائية يجب أن يحد من النزول. في الوقت الحالي، يشير المنحنى الصاعد بلطف حتى أوائل 2027، مع توقعات العرض الضيقة، إلى موقف متفائل بحذر، خاصة في حالات انخفاض الأسعار المدفوعة بالعناوين الكبرى بدلًا من أساسيات الزيوت النباتية.

• المنتجون: استخدموا القوة الحالية في شريط 2026–27 لتقوية إضافية لخطط التحوط فوق 900 يورو/طن، خاصة لشحنات الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027، مع الحفاظ على بعض الحجم مفتوحًا في حالة حدوث ارتفاعات مدفوعة بالطقس.
• المستهلكون: اعتبروا توسيع التغطية عند الانخفاض نحو الطرف السفلي من النطاق الأخير (قريبًا من 880 يورو/طن) بدلاً من اتباع ارتفاعات، مع التركيز على تأمين العرض لمنتصف 2026.
• التجار: ابحثوا عن فرص القيمة النسبية الطويلة لزيت النخيل مقابل النفط في الأيام التي تتراجع فيها أسعار النفط بشكل حاد بسبب الجغرافيا السياسية بينما تظل أساسيات الزيوت النباتية دون تغيير؛ إدارة المخاطر حول العناوين الرئيسية في الخليج وتقارير الأسهم/الإنتاج الشهرية.

3 أيام من مؤشرات السعر الاتجاهي (يورو)

• MDEX CPO القريبة (يونيو–أغسطس 2026): انحياز أقوى قليلاً، من المتوقع أن يتداول تقريبًا في نطاق مكافئ 880–930 يورو/طن، مع احتمالية أن تجذب الانخفاضات الشراء.
• MDEX CPO المؤجلة (نوفمبر 2026–يناير 2027): مستقرة إلى مرتفعة بشكل معتدل، مع وجود علاوة تصل إلى حوالي 20–40 يورو/طن فوق الأشهر القريبة مع بقاء المنحنى مائلًا للأعلى بلطف.
• معايير زيت النخيل الدولية: متماشية الاتجاه مع MDEX، ولكن مع تقلبات أعلى قليلاً بسبب السيولة الأقل وحساسية للعناوين المتعلقة بالنفط الخام.