Brent выше $100, а кривая сохраняет глубокую бэквордацию

Brent и WTI удерживаются вблизи трёхзначных и высоких 80-долларовых уровней при умеренном дневном росте, тогда как фьючерсные кривые остаются в состоянии глубокой бэквордации, сигнализируя о дефиците ближайших поставок и высоких маржах нефтепродуктов, несмотря на некоторое ослабление опасений по поводу поставок с Ближнего Востока. Цены на нефть стабилизируются после резких внутридневных колебаний на фоне возобновившихся геополитических рисков и улучшения потоков экспорта из стран Персидского залива. Ближайший фьючерс ICE Brent Dec‑26 торгуется чуть выше $101/барр., сохраняя значительную премию к NYMEX WTI Nov‑26 около $90/барр. и отражая повышенные фрахтовые и региональные риск-премии. Срочная структура демонстрирует выраженную бэквордацию как в нефти, так и в дизельном топливе: ближайший фьючерс на дизель по-прежнему оценивается выше $1,370/т. В ближайшей перспективе настроения определяются стабильной политикой OPEC+, запланированным экстренным высвобождением запасов стран G7, а также предстоящими данными IEA и статистикой запасов, тогда как кривая указывает на ожидания рынка, что балансы будут постепенно ослабевать в 2027–2028 годах и далее.

Цены и срочная структура

NYMEX WTI Nov‑26 завершил торги 6 октября на уровне USD 89.93/барр., прибавив 0.56% за день, при внутридневном диапазоне USD 86.86–90.05/барр. и высоком объёме свыше 230,000 лотов. Кривая WTI находится в состоянии сильной бэквордации: цены снижаются с USD 89.93/барр. (Nov‑26) примерно до USD 70.60/барр. к Dec‑29 и около USD 51/барр. к середине 2030-х годов. Такая структура поощряет ближайшие продажи и делает хранение невыгодным, что соответствует дефициту физических балансов на ближайшие сроки.

ICE Brent Dec‑26 закрылся на уровне USD 101.03/барр., прибавив 0.70% за день после торгов в диапазоне USD 97.06–101.32/барр. Кривая Brent отражает бэквордацию WTI, снижаясь с уровня чуть выше USD 100/барр. в конце 2026 года к нижним 60-долларовым значениям за баррель к 2037 году. Ближайший спред Brent–WTI остаётся широким — примерно USD 11–13/барр. согласно внутридневным котировкам 6 октября; его поддерживают рекордные премии к танкерному фрахту из Персидского залива и более высокий воспринимаемый геополитический риск для морских партий нефти.

Предложение, спрос и геополитика

Семь ключевых экспортёров OPEC+, включая Саудовскую Аравию и Россию, 4 октября договорились сохранить целевые уровни добычи на ноябрь без изменений, сигнализируя о предпочтении ценовой стабильности вблизи текущих уровней. В то же время данные о судоходстве указывают, что экспорт нефти с Ближнего Востока восстановился до довоенных уровней или выше, поскольку потоки перенаправляются в обход наиболее уязвимых узких мест, что ослабляет наиболее негативные опасения по поводу предложения, ранее спровоцировавшие первоначальный скачок Brent выше USD 100/барр.

G7 объявила о досрочном высвобождении стратегических запасов нефти и дизельного топлива в ближайшие месяцы, чтобы поддержать нефтепереработчиков и потребителей; операционные детали ожидаются на заседании правления IEA в середине октября. Хотя это должно помочь ограничить экстремальные скачки цен, текущая бэквордация фьючерсов и высокие маржи нефтепродуктов указывают на сохраняющийся дефицит физических поставок, особенно в Европе и некоторых регионах Азии, где спрос на средние дистилляты остаётся устойчивым в преддверии зимы в Северном полушарии.

Нефтепродукты и устойчивость дизельного топлива

ICE Low‑Sulphur Gas Oil (дизельное топливо) демонстрирует выраженную бэквордацию и высокие абсолютные цены. Ближайший контракт Oct‑26 в последний раз закрылся на уровне USD 1,379/т, лишь незначительно ниже предыдущего дня; Nov‑26 составил USD 1,340.50/т, а Dec‑26 — USD 1,302.50/т. Далее по кривой значения снижаются примерно до USD 800/т к концу 2029 года и к нижним 700-долларовым значениям за тонну к 2032 году, однако бэквордация сохраняется по всей кривой. Такая конфигурация указывает на сильный краткосрочный спрос на дизельное топливо и низкие запасы средних дистиллятов в Европе относительно ожидаемого зимнего потребления.

В относительном выражении дизельное топливо опережает умеренный рост Brent и WTI, сохраняя высокие маржи переработки для сложных НПЗ с хорошим выходом газойля. Объявленное экстренное высвобождение запасов дизельного топлива странами G7 — наряду с нефтью — направлено именно на сдерживание этих марж, однако кривая указывает, что трейдеры ожидают временного эффекта, если только предложение не увеличится, а спрос не ослабнет более заметно.

Краткосрочный прогноз и торговые выводы

В ближайшие сессии рынки сосредоточатся на еженедельных данных о запасах в США и сигналах от ключевых производителей в преддверии ноябрьского пересмотра политики OPEC+. Хотя улучшение экспорта из стран Персидского залива и объявленное высвобождение запасов снизили хвостовой риск немедленного дефицита предложения, устойчивая бэквордация и сохраняющаяся повышенная геополитическая риск-премия говорят в пользу дальнейшей волатильности вблизи отметки USD 100/барр. по Brent. Предстоящий Oil Market Report IEA в середине октября даст более подробную оценку балансов на 2027 год и далее.

• Производители и хеджеры: Рассмотрите поэтапное наращивание хеджирования на 2027–2028 годы по текущим значительным скидкам к ближайшим ценам, особенно для потоков, привязанных к Brent, сохраняя при этом ближайшие продажи относительно незащищёнными, чтобы использовать бэквордацию.
• Потребители и нефтепереработчики: Физическим покупателям следует приоритетно обеспечить потребности в дизельном топливе на Q4‑26 и Q1‑27 с учётом высоких марж, сохраняя некоторую гибкость на более дальние сроки на случай, если высвобождение запасов G7 и дополнительное предложение снизят маржи.
• Спекулятивные участники: Устойчивая бэквордация и повышенный спред Brent–WTI благоприятствуют стратегиям на кривой и спредах (например, длинная позиция в дальних контрактах/короткая в ближайшем или относительная стоимость между эталонными сортами) больше, чем прямым направленным ставкам, учитывая колебания цен под влиянием заголовков.

Направление на 3 дня

В течение следующих трёх торговых дней (до 10 октября 2026 года) мы ожидаем:

• Ближайший месяц ICE Brent: Боковая торговля с небольшим уклоном вверх и частыми тестами области USD 100/барр. по мере того, как геополитические заголовки и риторика OPEC+ будут определять внутридневные движения.
• Ближайший месяц NYMEX WTI: Торговля в диапазоне с умеренным повышательным уклоном в области высоких 80-х — низких 90-х, поддерживаемая мировым комплексом и всё ещё широким дифференциалом Brent–WTI.
• Ближайший месяц ICE Gasoil: Умеренная поддержка выше недавних минимумов; маржи дизельного топлива, вероятно, останутся высокими, пока не прояснятся конкретные детали и объёмы высвобождения нефтепродуктов странами G7.