China: explosão do volume de sementes de girassol, compressão das margens rumo ao pico do 4º trimestre

A temporada de exportação de miolos de girassol da China entra em uma forte janela de embarques no 4º trimestre, com volumes em alta, mas margens sob pressão. Os miolos premium para panificação e orgânicos mantêm uma faixa firme a ligeiramente mais forte, enquanto os miolos crus convencionais são negociados em baixa, com spreads regionais e de qualidade mais amplos. Os exportadores dependem cada vez mais de melhorias nas especificações e de ganhos cambiais, em vez dos níveis absolutos de preços, para proteger a rentabilidade. A demanda de exportação permanece sólida em novembro–dezembro, com participantes do mercado esperando que as exportações de sementes de girassol no ano inteiro atinjam o nível de 600,000 toneladas, com participação crescente dos tipos destinados ao uso como miolo. Ao mesmo tempo, as ofertas chinesas precisam competir com os miolos ucranianos de baixo preço, atualmente limitados pela logística do Mar Negro, mas ainda uma ameaça latente caso as rotas sejam normalizadas. Nesse contexto, compradores e vendedores estão recalibrando a cobertura a termo, a diferenciação de qualidade e a divisão de riscos contratuais.

Preços

No segmento de exportação chinês, os miolos de especificação superior (cerca de 99.95% de miolos líquidos, grau para torrefação, orgânicos) são negociados em um padrão lateral a ligeiramente mais firme, refletindo a disponibilidade restrita e a demanda do 4º trimestre por snacks e produtos de panificação. Em contraste, os miolos crus convencionais apresentam um tom fraco e volátil, com descontos regionais e relacionados à qualidade mais amplos à medida que os compradores resistem a ofertas mais altas para tipos inferiores.

Os atuais pontos de referência internacionais ressaltam essa divergência. Os miolos chineses para confeitaria FOB Pequim são indicados a EUR 1.08/kg, os miolos para panificação a EUR 1.22/kg e os miolos orgânicos para confeitaria a EUR 1.29/kg, todos FOB Pequim. Para o produto com casca, as sementes de girassol chinesas pretas com listras são cotadas em torno de EUR 1.53/kg FOB Pequim. Na Europa, os miolos concorrentes para panificação ficam entre EUR 0.93–1.08/kg FCA na Bulgária, Moldávia e Alemanha, enquanto os miolos ucranianos para panificação são indicados a EUR 0.92–0.94/kg FCA Dnipro e Rheinfelden Herten, destacando a competição contínua de preços no segmento intermediário.

Oferta e demanda

Participantes do mercado relatam que o 4º trimestre é a temporada de pico dos embarques de miolos de girassol chineses, com expectativa de que as exportações de novembro–dezembro mantenham a força mês a mês. As exportações de sementes de girassol no ano inteiro estão a caminho de atingir o nível de 600,000 toneladas, com os tipos destinados ao uso como miolo aumentando ainda mais sua participação no mix. Isso reflete tanto a demanda estável dos setores de snacks e panificação quanto a posição aprimorada da China no processamento de miolos com valor agregado.

No âmbito global, o comércio de óleo e miolos de girassol continua sendo moldado pela logística restrita do Mar Negro. O setor de girassol da Ucrânia enfrenta novas interrupções depois que a Kernel, maior produtora de óleo de girassol do país, fechou todas as plantas de esmagamento e interrompeu as compras de sementes após ataques de grande escala contra a infraestrutura de processamento, o que elevou os valores do óleo e pressionou imediatamente as ofertas locais de sementes.  Os fluxos de exportação estão sendo redirecionados por corredores do Danúbio e terrestres, mas as restrições de capacidade e custos mantêm a logística geral apertada. 

Fundamentos e margens

Apesar do crescimento das exportações, o feedback do setor caracteriza o padrão atual como “mais volume, não mais lucro”. Os preços médios de exportação estão sob pressão, enquanto as empresas dependem cada vez mais da melhoria das especificações dos produtos e dos movimentos cambiais para assegurar margens. Assim, os miolos de alta qualidade atuam como o principal centro de lucro, enquanto os miolos crus padrão e os tipos inferiores são vendidos de forma mais competitiva, com spreads regionais e de qualidade crescentes.

A logística do Mar Negro continua sendo um risco externo crítico. Caso as restrições de transporte diminuam e os miolos ucranianos de baixo preço voltem a entrar no mercado mais livremente, as cotações chinesas de exportação do segmento intermediário provavelmente enfrentariam uma nova pressão de baixa. Por outro lado, as interrupções contínuas, como as observadas nos recentes ataques e fechamentos de plantas na Ucrânia, tendem a sustentar os preços dos produtos processados e podem proteger parcialmente os exportadores chineses de reduções agressivas de preços no médio prazo. 

Perspectivas meteorológicas e de produção (China)

A Mongólia Interior, principal região produtora de girassol da China, já passou pela principal janela de colheita, e o clima de curto prazo desempenha um papel limitado para a safra atual. As condições típicas de novembro no centro e leste da Mongólia Interior são frias e secas, com temperaturas médias já abaixo de zero em muitos condados produtores, o que favorece a secagem pós-colheita e a logística, em vez do crescimento vegetativo.  Olhando para o inverno, os participantes do mercado acompanharão principalmente a cobertura de neve e a umidade do solo devido às suas implicações para o plantio de primavera e o estabelecimento inicial da safra em 2027.

Perspectivas de negociação e indicações para 3 dias

• Os exportadores chineses devem priorizar as vendas de miolos premium para panificação e orgânicos, onde o poder de precificação continua mais forte, e evitar descontos excessivos nos miolos crus em meio à ampliação dos spreads de qualidade.
• Os importadores devem considerar compras escalonadas de miolos do segmento intermediário, equilibrando o risco de ofertas mais baratas do Mar Negro caso a logística seja normalizada com as interrupções contínuas que poderiam elevar os preços.
• Ambas as partes são aconselhadas a incorporar cláusulas de ajuste cambial e de frete nos contratos do 4º trimestre–1º trimestre, dada a sensibilidade das margens líquidas à valorização do RMB e às taxas voláteis de frete marítimo.

Nos próximos três dias de negociação, espera-se que as cotações FOB chinesas para miolos premium e sementes de snacks com casca permaneçam firmes a ligeiramente mais altas, refletindo a demanda ativa do 4º trimestre e a concorrência restrita do Mar Negro. Em contraste, os preços dos miolos a granel padrão provavelmente permanecerão limitados a uma faixa, com leve tendência de baixa, à medida que os compradores resistem aos aumentos e aproveitam os descontos regionais e relacionados ao tipo, cada vez maiores.