Colza estable en MATIF mientras la canola se afirma con prima meteorológica

Los futuros de colza en Euronext se mantienen en general estables tras las recientes subidas, mientras que la canola en ICE conserva una prima ligada al clima y a la energía. Las pujas físicas en Ucrania y Francia van a la zaga de los futuros, lo que mantiene apoyados los márgenes de molturación y deja los niveles de base bajo presión. El complejo de la colza está consolidando tras un volátil mes de julio, con la nueva cosecha en MATIF en torno a 555–560 EUR/t y la curva forward suavemente en backwardation hasta 2028. Los futuros de canola canadiense han marcado recientemente nuevos máximos de contrato antes de retroceder, impulsados por las preocupaciones por el calor en las praderas, cambios en las estimaciones de oferta de AAFC y el arrastre de la fortaleza en los mercados de soja y petróleo crudo. Las ofertas físicas desde Ucrania se mantienen en el equivalente de los bajos a medios 500 EUR/t, lo que pone de relieve una disponibilidad cómoda a corto plazo pero riesgos crecientes de clima y rendimiento en Europa y Canadá para 2026/27.

Precios

El 22 de julio de 2026, los contratos cercanos de colza en Euronext cerraron sin cambios, con Ago-26 en torno a 540 EUR/t y Nov-26 cerca de 557 EUR/t. Más adelante, Feb-27 se negocia alrededor de 555 EUR/t y May-27 en aproximadamente 552 EUR/t, antes de que la curva se suavice hacia 512–517 EUR/t para Ago-27 a May-28 y algo por debajo de 497 EUR/t para Ago-28/Nov-28. Esta curva ligeramente descendente señala expectativas de una oferta adecuada a medio plazo, pero con una prima firme en los vencimientos cercanos.

La canola en ICE se sitúa considerablemente más alta en términos absolutos, con el contrato Nov-26 alrededor de 823 CAD/t y Ene-27–Jul-27 cerca de 833–842 CAD/t, reflejando los recientes repuntes por clima y compras técnicas. Convertido a aproximadamente 1,45 CAD/EUR, esto sitúa la canola cercana en torno a 560–575 EUR/t, ligeramente por encima de los niveles actuales de MATIF.

Oferta y demanda

Las ofertas físicas señalan una oferta relativamente cómoda a corto plazo en el mar Negro. La colza ucraniana (42% de aceite, FCA Odesa/Kyiv) se cotiza alrededor de 510–520 EUR/t, mientras que la calidad 1 CPT Odesa se negocia ligeramente por debajo de 485 EUR/t. Esto mantiene bien abastecidas a las extractoras de la UE y ayuda a limitar el potencial alcista inmediato en MATIF, pese a las señales de un balance más ajustado en los plazos más lejanos.

En Europa, análisis recientes apuntan a posibles riesgos bajistas para la cosecha de colza 2026/27, con varios episodios de frío primaveral seguidos de olas de calor a inicios del verano. Las importaciones de la UE en 2025/26 ya fueron inferiores interanualmente, lo que sugiere un menor colchón de orígenes externos si los rendimientos decepcionan. Al mismo tiempo, una superficie de canola récord o casi récord en Canadá y mayores estimaciones de producción de AAFC apuntan a una perspectiva de oferta norteamericana más cómoda, aunque dependiente del clima.

Fundamentos y clima

En julio, los fundamentos están más determinados por el clima y la demanda de biocombustibles que por los inventarios. Los cultivos de la UE y Canadá entraron en el verano con buena humedad del suelo en muchas zonas, pero episodios puntuales de calor y sequía en partes de las Praderas y del noreste de Europa han incorporado una prima de riesgo en la colza y la canola. En los últimos días se ha observado cierta relajación de las preocupaciones climáticas en Canadá a medida que las temperaturas se moderaron, recortando, pero sin eliminar, esa prima.

Por el lado de la demanda, la fortaleza del petróleo crudo y las subidas en el conjunto del complejo de aceites vegetales (aceite de soja, palma) han apoyado periódicamente a la colza y la canola a través de los márgenes del biodiésel. No obstante, unos mayores stocks finales en la UE y un ritmo de importaciones más lento moderan el potencial alcista. Con AAFC incrementando la producción y los stocks previstos de canola canadiense para 2026/27, el cuadro fundamental a medio plazo parece más equilibrado, lo que sugiere que los repuntes probablemente desencadenen ventas de productores y racionamiento de la demanda más que una fase alcista sostenida.

Perspectivas a corto plazo e ideas de negociación

• Futuros: Con Nov-26 MATIF cerca de 555–560 EUR/t y una prima meteorológica aún modesta en la curva, los productores pueden considerar escalonar coberturas adicionales ante nuevos repuntes por encima de 570–580 EUR/t, manteniendo al mismo tiempo parte del volumen descubierto frente a los persistentes riesgos de clima y energía.
• Compradores físicos: Las extractoras de la UE con cobertura cercana podrían plantearse ampliar ligeramente su cobertura en cualquier caída hacia 530–540 EUR/t equivalente MATIF, especialmente si la base del mar Negro se fortalece o reaparecen las preocupaciones sobre la cosecha de la UE.
• Estrategias de spreads: La suave backwardation desde 2026 hasta 2028 sugiere oportunidades en spreads de calendario para los operadores que esperen un nuevo ajuste (aplanamiento) o una oferta más cómoda (mayor pendiente) a medida que se aclaren los resultados de cosecha en Europa y Canadá.

Visión direccional a 3 días (EUR)

• Colza MATIF (Nov-26): Lateral a ligeramente más firme; rango orientativo 550–565 EUR/t, siguiendo a la soja y al petróleo crudo.
• Canola ICE (Nov-26, equivalente en EUR): Riesgo de corrección bajista leve tras los recientes máximos; rango aproximado 555–575 EUR/t.
• Físico mar Negro (UA FCA/CPT): Base estable a ligeramente más firme frente a MATIF, especialmente si aumentan los riesgos de flete o logísticos.