Colza: la relación de precios se normaliza mientras la cosecha afectada por la sequía en la UE limita el potencial bajista
Los precios de la colza se mantienen firmes por encima de 500 EUR/t mientras su relación de precios con el trigo se normaliza, y las cosechas de la UE afectadas por la sequía y las arriesgadas siembras de 2027 limitan el potencial bajista.
Prices
En Euronext, la colza para agosto de 2027 cotiza recientemente en torno a 520 EUR/t, mientras que el trigo para septiembre de 2027 se sitúa cerca de 243 EUR/t. Esto implica una relación de precio colza/trigo de aproximadamente 2,14, casi exactamente en línea con la norma de largo plazo de alrededor de 2,1. A comienzos de año, la ratio se situaba más cerca de 2,7, cuando la guerra en el Golfo Pérsico impulsó un fuerte repunte del precio de la colza, aumentando temporalmente la rentabilidad relativa de la colza.
La normalización de la relación de precios se debe principalmente a un fuerte rally del trigo en las últimas semanas, más que a un desplome de la colza. En términos absolutos, la colza por encima de 500 EUR/t sigue siendo atractiva y continúa ofreciendo sólidas perspectivas de margen bruto, pero el incentivo relativo frente al trigo de cara a las siembras de 2027 se ha debilitado claramente.
Cash market signals
Las indicaciones físicas confirman niveles de precios firmes pero no sobrecalentados. Las ofertas FOB francesas recientes para colza se sitúan en torno a 0,65 EUR/kg (≈ 650 EUR/t), mientras que los valores FCA/CPT ucranianos se sitúan principalmente en una banda de 0,45–0,46 EUR/kg (≈ 450–460 EUR/t). Estos niveles están ampliamente alineados con la cotización de los futuros y sugieren un mercado bien respaldado pero sensible a cualquier rebaja adicional en las perspectivas de cosecha de la UE.
Supply & Demand
En la UE, los fundamentales de la colza se están ajustando por el lado de la oferta a pesar de la expansión de la superficie. Se estima que la producción de colza de la UE en 2026 se sitúa en torno a 21,5 Mt sobre una superficie cosechada de 6,8 Mha, frente a 6,4 Mha la campaña anterior. El aumento de superficie no pudo compensar plenamente las pérdidas de rendimiento relacionadas con el calor y la sequía, especialmente en Alemania y partes de Francia, por lo que el balance sigue relativamente ajustado.
La superficie de colza de invierno de Alemania en 2026 alcanzó 1,128 Mha, un 3,3% por encima del año pasado, pero los rendimientos medios cayeron alrededor de un 10% hasta 3,28 t/ha, lo que redujo la producción aproximadamente un 7% hasta 3,70 Mt (frente a 3,97 Mt previamente). Estimaciones posteriores de la asociación de agricultores alemana apuntan a un rendimiento nacional aún más débil, cercano a 2,91 t/ha, y una producción en torno a 3,3 Mt, lo que subraya hasta qué punto el calor estival estresó los cultivos.
Regional contrasts: Germany vs. France
En Alemania surgió una clara división norte-sur. Los estados del sur fueron los más afectados: los rendimientos en Baden-Württemberg se desplomaron alrededor de un 24% hasta 3,11 t/ha, mientras que Baviera cayó casi un 15% hasta 3,10 t/ha. En contraste, Schleswig-Holstein, en el norte, registró un leve descenso del 1,6% hasta 3,75 t/ha, superando la campaña casi sin daños. Este patrón refleja déficits de lluvia localizados y episodios de calor intenso en el sur.
La colza francesa se comportó relativamente mejor en 2026. La superficie se expandió hasta alrededor de 1,38 Mha, un 9% por encima del año anterior, y la producción alcanzó aproximadamente 4,7 Mt. Sin embargo, la siembra para el próximo ciclo de cultivo se ha visto dificultada por una sequedad persistente: en muchas regiones clave, prácticamente no llovió desde principios de junio hasta finales de agosto. Solo en la última semana de agosto llegaron chubascos más generalizados, lo que permitió un inicio más amplio de las siembras de otoño bajo unas condiciones de humedad del suelo aún frágiles.
Weather & Sowing Progress
En Alemania, la campaña de siembra para 2027 avanza lentamente. Desde marzo, la mayor parte del país ha registrado precipitaciones por debajo de la media, con condiciones particularmente secas entre el Palatinado y la Baja Franconia. A comienzos de septiembre, partes significativas del país seguían inusualmente secas, con una humedad del suelo comparable a los severos años de sequía de 2018 y 2022. Muchos campos siguen estando demasiado polvorientos para una preparación óptima del lecho de siembra y una buena implantación.
Esto ha creado un panorama de siembra muy heterogéneo: algunas regiones ya han sembrado aprovechando una humedad marginal, mientras que otras se retrasan, enfrentándose a capas superficiales del suelo muy secas. Los asesores advierten contra la siembra en suelos calientes y secos, ya que la colza puede entrar en dormancia inducida por la temperatura por encima de unos 20°C, lo que conduce a una nascencia tardía y desigual. Al mismo tiempo, los productores son cautelosos ante los riesgos habituales de comienzos de otoño, en particular el escarabajo pulguilla del tallo de la colza, que puede dañar gravemente los cultivos débiles o de emergencia tardía.
En Francia, las condiciones acaban de empezar a cambiar. Tras un periodo excepcionalmente seco desde principios de junio, las lluvias de finales de agosto aportaron 30–40 mm en áreas clave, suficientes para humedecer el perfil del suelo y desbloquear la siembra. Las recomendaciones de los institutos técnicos sugieren que la colza sembrada entre aproximadamente el 20–25 de agosto todavía puede alcanzar de forma fiable el estadio de cuatro hojas antes del pico de presión de plagas otoñales, considerándose mediados de septiembre como la última ventana de siembra segura. Dado que muchos campos se sembraron en condiciones subóptimas, la nascencia y el desarrollo inicial del cultivo requerirán un seguimiento estrecho.
Short-term weather outlook
Los pronósticos para principios de septiembre indican un patrón algo más variable pero aún relativamente cálido en toda Alemania, con chubascos dispersos y tormentas locales pero sin lluvias generalizadas y persistentes por el momento. Esto debería aliviar gradualmente la peor sequía en algunas regiones, pero es poco probable que los déficits de humedad del suelo en las principales zonas de colza se resuelvan por completo en los próximos 7–10 días. Para Francia, los pronósticos nacionales apuntan a un regreso del sol y el calor tras las lluvias recientes, lo que favorece la nascencia donde la humedad es adecuada, pero puede acelerar el secado de las capas superficiales del suelo donde los acumulados de lluvia fueron marginales.
Fundamentals & Market Drivers
El cambio estructural más importante de las últimas semanas es la normalización de la relación de precios colza/trigo. Anteriormente, la prima excepcional de la colza estaba impulsada por los riesgos geopolíticos en el Golfo Pérsico, que endurecieron las expectativas de oferta de aceites vegetales y semillas oleaginosas y empujaron con fuerza al alza los futuros de la colza. A medida que esas preocupaciones se disiparon y el trigo protagonizó un fuerte rally, el panorama relativo convergió de nuevo hacia las normas históricas.
A pesar de la prima más débil, el nivel absoluto de precios de la colza sigue reflejando un balance ajustado en la UE. La combinación de una producción alemana inferior a lo esperado, solo incrementos moderados en la producción francesa y la incertidumbre en torno a las exportaciones ucranianas mantiene a los trituradores y productores de biodiésel dependientes de una compra firme. Cualquier indicio de una superficie de siembra de 2027 decepcionante en la UE o de una mala implantación probablemente apuntalaría aún más los precios, especialmente en los contratos diferidos vinculados a la cosecha de 2027.
Trading Outlook
- Productores (agricultores de la UE): Con los futuros de agosto de 2027 alrededor de 520 EUR/t y precios físicos por encima de los promedios históricos, consideren escalonar ventas a plazo sobre una parte de la producción esperada de 2027, pero manteniendo participación al alza dada la incertidumbre de siembra y clima. Debe darse prioridad a las parcelas con nascencia asegurada y una buena implantación temprana.
- Consumidores (trituradores y plantas de biodiésel): Los niveles actuales FOB Francia y FCA Ucrania en torno a 450–650 EUR/t ofrecen una oportunidad para asegurar cobertura para el Q4 2026–Q1 2027. Escalonar las compras, ya que cualquier confirmación de una reducción de la superficie de 2027 o de fallos en la implantación podría volver a tensionar el mercado y elevar los futuros diferidos.
- Traders y comercializadores: Vigilar la relación colza/trigo cerca de su media de largo plazo. Los contratiempos meteorológicos en la implantación de la colza en Alemania y Francia podrían ampliar de nuevo la ratio, favoreciendo estrategias relativas largas en colza/cortas en trigo, mientras que una nascencia normal y unas importaciones estables limitarían la fortaleza relativa de la colza.
3-Day Market View (Directional)
- Colza Euronext (todos los contratos): Lateral a ligeramente firme. Los titulares meteorológicos y cualquier nuevo dato sobre el progreso de la siembra en la UE serán los principales catalizadores a corto plazo.
- Colza FOB Francia: Mayormente en rango, con un sesgo ligeramente alcista, respaldada por ventas prudentes de los agricultores tras una cosecha alemana decepcionante y unas condiciones de campo aún frágiles.
- Colza FCA/CPT Ucrania: Estable a ligeramente más débil por presiones logísticas y competitivas, pero apuntalada por la demanda de la UE en caso de nuevos problemas de cosecha o siembra en la UE.