Complejo del girasol: la presión de la cosecha se enfrenta al riesgo logístico

Los mercados del girasol se están debilitando debido a la fuerte oferta de la nueva cosecha, con los futuros de girasol SAFEX cediendo a lo largo de la curva de vencimientos y los valores de semillas y aceite del mar Negro bajo presión durante la cosecha, mientras que las restricciones logísticas en la región limitan el potencial bajista. Las semillas y el aceite de girasol están entrando en la ventana máxima de cosecha de 2026/27, con señales de amplia oferta procedentes del mar Negro y una originación estable o más firme en China. Los contratos de girasol SAFEX de Sudáfrica muestran una estructura modestamente más débil hasta 2027, lo que refleja una disponibilidad futura holgada. En Ucrania, los precios de exportación de semillas y aceite en EUR indican semillas ligeramente más débiles y aceite crudo más firme a mediados de octubre, en línea con los indicadores mundiales de aceites vegetales, que muestran que el aceite de girasol está rezagado respecto al repunte general de los aceites comestibles. Los riesgos logísticos en el mar Negro y las ventas selectivas de los agricultores están evitando una corrección de precios más pronunciada y podrían respaldar la volatilidad hasta el cuarto trimestre.

Precios

Los futuros de girasol SAFEX de Sudáfrica del 16 de octubre de 2026 muestran que los contratos cercanos mantienen una prima frente a la banda de 2027, pero la curva se está suavizando gradualmente: octubre de 2026 cerró en 10,470 ZAR/t (+0.29% interdiario), mientras que marzo y mayo de 2027 se establecieron en 9,875 ZAR/t y 9,660 ZAR/t, respectivamente, ambos con subidas del 0.6–0.7% en la jornada, pero claramente descontados frente al contado.

Esta estructura apunta a una oferta futura holgada relacionada con la cosecha, con una tensión cercana limitada. En el mercado físico del mar Negro, las semillas de girasol ucranianas (negras, 98% de pureza, no ecológicas, origen UA, Odesa, FOB) cotizan a 0.567 EUR/kg el 16 de octubre, ligeramente por encima de los niveles de principios de octubre, mientras que las semillas FCA en torno a Ucrania se mantienen estables en 0.41 EUR/kg. El aceite de girasol crudo CPT Odesa se indica en 1.044 EUR/kg, ligeramente más firme que a principios de octubre, incluso cuando los índices internacionales de referencia del aceite de girasol han tendido a la baja ante las expectativas de una amplia oferta del mar Negro.

Los precios de origen chino se mantienen claramente por encima de los valores del mar Negro, con semillas de girasol FOB Pekín (negras con rayas, 98% de pureza) en 1.48 EUR/kg y granos de repostería descascarillados en 1.22 EUR/kg, lo que subraya la ventaja competitiva de los orígenes del mar Negro para la demanda sensible al precio.

Oferta y demanda

Los precios SAFEX implican que las expectativas de oferta sudafricana para 2026/27 son holgadas, con los contratos diferidos cotizando por debajo de los niveles cercanos pese a las modestas ganancias diarias. En el mar Negro, las evaluaciones de la industria y las actualizaciones de consultoras apuntan a una cosecha de semillas de girasol ucranianas de 2026 significativamente mayor que la de la temporada pasada y, en general, a buenos rendimientos, lo que coincide con el ligero debilitamiento observado anteriormente en las cotizaciones nacionales de semillas FCA y FOB.

A escala mundial, el aceite de girasol afronta un desajuste clásico: la disponibilidad de semillas y aceite es sólida, pero la capacidad exportadora del mar Negro está estructuralmente limitada por los riesgos bélicos relacionados con los puertos y el transporte marítimo. Los comentarios recientes de la industria indican que las exportaciones de aceite de girasol del mar Negro en 2026/27 probablemente se mantendrán por debajo de las normas históricas, incluso con el aumento de la producción, lo que limita el alcance de las caídas de precios al restringir la oferta exportable efectiva.  En regiones consumidoras como India, los datos de los mercados locales y las ofertas CIF sugieren que el aceite de girasol más barato ha estado estimulando la demanda, especialmente allí donde compite directamente con el aceite de palma y de soja.

Fundamentos y clima

Los últimos datos de la FAO correspondientes a septiembre de 2026 muestran que las cotizaciones del aceite de girasol han caído por tercer mes consecutivo, incluso cuando el Índice de Precios de los Aceites Vegetales de la FAO se mantiene significativamente por encima de los niveles de hace un año. Este rendimiento inferior refleja las expectativas de una abundante oferta de semillas y aceite del mar Negro. Al mismo tiempo, los datos del índice de precios al productor de Estados Unidos para el girasol indican cierta moderación entre agosto y septiembre, en línea también con la presión de la cosecha en Norteamérica.

En cuanto al clima, las evaluaciones recientes de Europa y Ucrania destacan unas condiciones generalmente favorables para la cosecha de girasol de 2026, con déficits de lluvias únicamente localizados. En Estados Unidos, los datos de producción de octubre apuntan a una producción total de girasol prácticamente sin cambios frente a 2025, con una mayor superficie cosechada compensada por rendimientos ligeramente inferiores. En conjunto, estos patrones confirman un contexto de oferta mundial ampliamente suficiente a holgado, en línea con las estructuras futuras de contango a planas en SAFEX y la firmeza únicamente moderada observada en los precios del aceite crudo ucraniano.

Perspectivas de negociación

• Industria extractora y refinerías: El descuento de los meses futuros de SAFEX frente a los contratos cercanos, combinado con unas ofertas de semillas y aceite del mar Negro que siguen siendo competitivas, favorece una estrategia paciente de compras escalonadas, especialmente a comienzos del cuarto trimestre, cuando la presión de la cosecha es más intensa.
• Productores del mar Negro y Sudáfrica: Dado que los riesgos logísticos limitan la capacidad exportadora y generan una prima de guerra sobre el aceite entregado, consideren cubrir partes de la producción de 2026/27 durante los repuntes, en lugar de vender agresivamente en los niveles actuales.
• Importadores: Para los usuarios de alimentos y piensos, las indicaciones actuales del aceite crudo ucraniano CPT y el descuento de las semillas del mar Negro frente al origen chino sugieren valor en la cobertura futura, pero conviene mantener cierta flexibilidad por si las primas de flete o de riesgo bélico disminuyen más adelante en la temporada.

Indicación de precios a 3 días

• Futuros de girasol SAFEX: Tras las modestas ganancias en toda la curva el 16 de octubre, con una estructura futura aún más débil, es probable que los precios se negocien lateralmente o ligeramente a la baja en las próximas tres sesiones, salvo que se produzca un nuevo shock climático o geopolítico.
• Semillas de girasol del mar Negro (FOB/FCA UA): Dada la actividad de cosecha en curso y las ofertas estables en torno a los niveles actuales en EUR, se espera a corto plazo un tono ampliamente estable o moderadamente más débil.
• Aceite de girasol crudo ucraniano (CPT): El reciente pequeño repunte sugiere un potencial bajista limitado desde las cotizaciones actuales, con una dirección determinada principalmente por los fletes, las primas de riesgo y los índices de referencia de aceites vegetales competidores.