El complejo de la soja se afianza mientras los futuros rebotan y las primas físicas suben

Los precios de la soja y del complejo sojero en general se estabilizan con un sesgo ligeramente más firme a inicios de julio, con los futuros de la CBOT moderadamente al alza en toda la curva 2026–27 y los valores físicos de exportación en los principales orígenes repuntando en términos de EUR. La estructura de cortos plazos se mantiene plana a ligeramente invertida, lo que refleja una cómoda disponibilidad de cosecha vieja pero con márgenes de molienda en mejora y una demanda resistente de aceite y harina. El movimiento actual está impulsado principalmente por un repunte sincronizado en los futuros de soja, aceite y harina en la CBOT, mientras que los contratos en Dalian en China y los niveles de basis físico en el Mar Negro, EE. UU., India y China se mantienen en general firmes. El clima en las principales regiones productoras no es un factor de estrés inmediato, pero las perspectivas de importación de China a medio plazo son algo más suaves, lo que limita el potencial alcista. En conjunto, el mercado opera con un sesgo ligeramente alcista en el corto plazo, con los participantes vigilando de cerca el clima en EE. UU. y las compras chinas.

Prices

Los futuros de soja en la CBOT para noviembre de 2026 cotizan en torno a 1,194 USc/bu el 7 de julio, ligeramente por encima de los niveles vistos al inicio del mes y con una subida de alrededor del 0,2% en el día, confirmando el rebote del complejo sojero informado durante el fin de semana. Los contratos cercanos de julio y agosto de 2026 se agrupan alrededor de 1,182–1,186 USc/bu, con una estructura de carry muy plana en el corto plazo y solo un leve contango hacia 2027, lo que señala un suministro cercano equilibrado pero sin un fuerte excedente.

El aceite de soja se ha movido al alza en paralelo: el contrato de julio de 2026 cotiza cerca de 68.15 USc/lb, alrededor de un 1,8% por encima de la sesión previa, mientras que las entregas de 2027 se sitúan en la franja media de los 60 USc/lb, lo que indica una pendiente ligeramente descendente en los plazos más lejanos. La harina de soja, en cambio, está algo más débil día a día alrededor de 312–316 USD/short ton para los contratos 2026–27 tras las subidas recientes, lo que apunta a cierta consolidación de los márgenes de molienda.

Convertidos a EUR (utilizando ~1.10 USD/EUR), los futuros de soja de la CBOT noviembre 2026 se sitúan aproximadamente en 398–400 EUR/t, mientras que el aceite de soja cercano se ubica alrededor de 1,360–1,380 EUR/t y la harina de soja en aproximadamente 285–290 EUR/t. Estos niveles de referencia enmarcan las ofertas físicas actuales: la soja No. 2 de EE. UU. FOB (Washington D.C.) se cotiza cerca de 0.70 EUR/kg, la soja no transgénica de Ucrania CPT Odesa alrededor de 0.39 EUR/kg y la soja amarilla china FOB Pekín en torno a 0.76–0.82 EUR/kg para producto convencional y orgánico, respectivamente, todas ligeramente por encima de mediados de junio.

Supply & Demand

La curva forward de la CBOT y un sólido interés abierto en noviembre de 2026 (casi 494,000 contratos) subrayan la confianza en una amplia oferta de nueva cosecha en EE. UU., pero sin llegar a un exceso absoluto de suministro. La cosecha 2025/26 de Brasil está prácticamente terminada, con un clima reciente en Brasil neutral para los rendimientos, de modo que la disponibilidad global actual está más impulsada por la logística y la demanda que por el riesgo de nueva cosecha.

Por el lado de la demanda, los márgenes de molienda están respaldados por un mayor nivel de precios de los aceites vegetales, tal como se observa en las subidas sincronizadas de los futuros de aceite de soja. Sin embargo, las perspectivas de importación de China a medio plazo se han suavizado: los pronósticos oficiales y de la industria apuntan a un pequeño descenso en las importaciones de soja de 2026 frente a 2025, vinculado a una demanda de pienso más débil y a cierta sustitución por otras oleaginosas y harinas proteicas. Esto limita el potencial alcista del poroto incluso cuando los flujos de harina y aceite se mantienen robustos.

A nivel regional, los futuros domésticos de soja No.1 en Dalian, China, cotizan algo más altos, alrededor de 4,700–4,875 CNY/t para la franja 2026–27, lo que indica valores locales estables a firmes y un margen de molienda aún atractivo pese a las cautas perspectivas de importación. En el Mar Negro, la soja no transgénica de Ucrania sigue siendo competitiva en EUR, ayudando a anclar a los compradores europeos y mediterráneos, mientras que la soja india sortex-clean mantiene una prima cercana a 0.90 EUR/kg FOB, reflejando una demanda de nicho y una oferta limitada de alta calidad.

Fundamentals & Weather

Desde el punto de vista fundamental, el complejo de la soja está equilibrado: el contrato cercano de aceite de soja lidera el movimiento alcista, respaldado por el conjunto del complejo de aceites vegetales y su vínculo con la energía, mientras que la harina de soja consolida tras la fortaleza reciente. El contango moderado en porotos y aceite hacia 2027 sugiere que el mercado espera existencias cómodas pero también una demanda continua para molienda, biodiésel y usos alimentarios.

El clima es actualmente un factor a vigilar más que un motor. Análisis recientes destacan que la humedad del suelo, más que la temperatura, es la principal limitación para la siembra temprana de soja y el potencial de rendimiento, pero las condiciones actuales en EE. UU. y Brasil no muestran un estrés agudo para el balance de 2026. Con la principal cosecha de Brasil ya mayoritariamente completada y los cultivos de EE. UU. aún en una fase de desarrollo sensible, cualquier cambio hacia una sequía prolongada o un calor excesivo en el Medio Oeste estadounidense se traduciría rápidamente en una prima de riesgo adicional en los futuros.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

Durante la próxima semana, es probable que la soja negocie en un patrón ligeramente alcista a lateral, con el mercado equilibrando los precios firmes de los aceites vegetales y la mejora de los márgenes de molienda frente a unas señales de demanda china algo más suaves a medio plazo. Los volúmenes y el interés abierto en torno al contrato de noviembre de 2026 indican que el progreso de los cultivos en EE. UU. y las actualizaciones sobre el clima serán catalizadores clave.

• Productores (EE. UU., Mar Negro): Aprovechar el rebote actual para ir incorporando coberturas incrementales sobre la producción 2026/27 mediante contratos de noviembre/enero en la CBOT o ventas físicas a plazo, apuntando a repuntes hacia el equivalente de 405–415 EUR/t.
• Molineros: Los márgenes de molienda siguen siendo atractivos; considerar asegurar ventas de aceite de soja en la fortaleza manteniendo cierta flexibilidad en harina, ya que su reciente debilidad podría revertirse si la demanda de pienso sorprende al alza.
• Importadores (UE, MENA, Asia): Con los valores FOB de Ucrania y EE. UU. firmes pero no extendidos, utilizar recortes para asegurar cobertura para T4 2026/T1 2027, priorizando producto no transgénico del Mar Negro, donde las primas siguen siendo moderadas.

3-Day Directional View (EUR benchmarks)

• CBOT Soybeans (Nov 26, EUR/t): Sesgo ligeramente alcista; rango previsto 390–405 EUR/t.
• Ukraine GMO-free CPT Odesa (EUR/kg): Estable a ligeramente más firme alrededor de 0.39–0.40.
• US Soybeans FOB (EUR/kg): Ligero potencial alcista hacia 0.71–0.72 ante cualquier fortaleza adicional en los futuros.