El complejo de la soja se fortalece mientras India pivota hacia el aceite de soja y el crush récord de EE. UU.
La soja sube en la CBOT mientras India se vuelca al aceite de soja, el crush de EE. UU. marca un récord de julio y surgen riesgos climáticos en el este del Corn Belt.
Precios
Los futuros de soja en la CBOT se fortalecieron el 18 de agosto, con el contrato frontal de septiembre de 2026 en torno a 1,209 USc/bu, un alza de 8,25 c o 0,69% en el día. El contrato de referencia de nueva cosecha noviembre de 2026 se sitúa cerca de 1,224,5 USc/bu (+0,70%), mientras que los contratos enero–julio de 2027 se negocian en una banda estrecha de 1,238–1,252 USc/bu, reflejando una carry moderada y una estructura forward más firme.
Más adelante, noviembre de 2028 cotiza alrededor de 1,170,75 USc/bu y noviembre de 2029 cerca de 1,148,5 USc/bu, lo que indica que el mercado sigue esperando suministros holgados a largo plazo a pesar del apoyo de corto plazo procedente del clima y la demanda. En los subproductos, el aceite de soja cercano en la CBOT se mantiene alrededor de 71,5 USc/lb y la harina de soja en torno a 315–327 USD/short ton, ambos ligeramente más altos en el día, lo que confirma un tono generalmente de apoyo en todo el complejo.
Las ofertas físicas de exportación (FOB, convertidas a EUR) muestran soja india no orgánica en torno a 0,80–0,82 EUR/kg equivalentes y soja convencional china aproximadamente en 0,70–0,73 EUR/kg, con orígenes ucranianos descontados cerca de 0,35–0,38 EUR/kg. Las ofertas FOB de la soja estadounidense No. 2 desde el Golfo se sitúan en torno a 0,60–0,62 EUR/kg, habiéndose relajado moderadamente en la última semana, lo que se alinea con unos niveles de la CBOT aún elevados pero no extremos.
Oferta y demanda
La demanda india es un factor clave: los importadores están cambiando rápidamente del aceite de girasol al aceite de soja. Se prevé que las importaciones de aceite de soja de agosto de 2026 se sitúen cerca de 620.000 t, aproximadamente un 46% por encima del promedio de la campaña actual, mientras que las importaciones de aceite de girasol podrían caer un 28% intermensual hasta unas 180.000 t, el nivel más bajo desde febrero. Las principales razones son los precios competitivos del aceite de soja, las perturbaciones logísticas del aceite de girasol del Mar Negro y una prima de precio mucho menor del aceite de soja frente al aceite de palma.
Se informa de que unas 150.000 t de aceite de girasol del Mar Negro programadas para agosto/septiembre se han retrasado debido a interrupciones en los envíos, lo que obliga a las refinerías indias a abastecerse de más aceite de soja. Al mismo tiempo, el aceite de girasol para embarque octubre–diciembre presenta una prima de casi 200 USD/t sobre el aceite de palma, mientras que la prima del aceite de soja se ha estrechado a alrededor de 50 USD/t, lo que convierte al aceite de soja en la materia prima flexible preferida para los programas de importación de la India y respalda la demanda global de aceite de soja.
India ya ha asegurado aproximadamente 1,4 millones de toneladas de aceite de soja para entregas entre septiembre y diciembre y está diversificando su base de proveedores más allá de los canales tradicionales, aprovechando cada vez más los flujos vía China, Egipto, Tailandia y Turquía. Esta cobertura forward probablemente mantendrá elevados los incentivos de crush en las regiones exportadoras y proporcionará un sólido suelo de demanda tanto para la soja como para sus productos hacia el cuarto trimestre de 2026.
Fundamentales
Los datos de crush de NOPA de julio confirman una demanda subyacente sólida: los procesadores molturaron 216,65 millones de bushels de soja, un récord para el mes y un 10,7% por encima del año pasado. Sin embargo, se situó ligeramente por debajo de las expectativas del mercado de 221,5 millones de bushels, lo que sugiere que la utilización de capacidad sigue siendo fuerte pero no sobrecalentada. La sorpresa alcista reside en unos inventarios de aceite de soja más ajustados de lo previsto.
Los stocks de aceite de soja se situaron en 1,36 mil millones de libras, por debajo de las previsiones de los analistas y un 9,39% por debajo de junio. Esta reducción refleja una demanda dinámica tanto interna como de exportación, amplificada por el tirón importador de India y el interés continuo de otros mercados emergentes. La combinación de un crush récord y la caída de los stocks de aceite es clásicamente de apoyo para los precios de la soja en grano, ya que las plantas de crushing requieren un flujo constante de soja en bruto mientras que los mercados de productos se ajustan.
En el caso de la harina, los futuros de la CBOT en la parte baja de los 320 USD/short ton reflejan un entorno estructuralmente bien abastecido debido a los altos volúmenes de crush, pero la estructura firme en los vencimientos cercanos y las modestas subidas de precios indican que la demanda de ganadería y alimentación animal sigue siendo resistente. En conjunto, los fundamentales apuntan a un complejo sojero global equilibrado pero en fase de ajuste: abundante crush, disponibilidad de aceite más constreñida y un cambio de demanda que favorece al aceite de soja frente a otros aceites vegetales competidores.
Clima y condiciones de los cultivos
Los informes de inundaciones en partes del este del Corn Belt estadounidense han suscitado preocupación por pérdidas localizadas de rendimiento en soja. Aunque los daños exactos aún no están claros, el exceso de humedad durante las fases sensibles de llenado de vainas puede reducir el potencial de rendimiento e incrementar el riesgo de enfermedades. Esto introduce una prima de riesgo climático en los futuros de nueva cosecha, en particular para la cosecha estadounidense 2026/27.
Dado que EE. UU. sigue siendo un proveedor marginal clave, cualquier confirmación de pérdidas significativas de rendimiento podría ajustar aún más el balance hacia 2027, reforzando la carry moderada actual y apoyando los contratos diferidos. Por ahora, el mercado se mantiene en modo de espera, pero la evolución del clima en el este del Midwest será observada de cerca tanto por compradores físicos como por participantes especulativos.
Perspectiva de negociación (próximas 2–4 semanas)
- Procesadores e importadores: Considerar una extensión gradual de la cobertura hacia el primer trimestre de 2027 mientras la CBOT mantenga una carry moderada y los diferenciales de basis físico sigan siendo manejables, especialmente en el aceite de soja, donde la demanda india está ajustando la disponibilidad global.
- Productores: Utilizar la fortaleza de los precios actuales en los contratos cercanos y de 2027 para escalonar ventas incrementales, pero conservar cierta exposición alcista dada la incertidumbre climática en EE. UU. y la fuerte demanda de productos.
- Especuladores: La combinación de crush récord, caída de stocks de aceite y demanda india sugiere un sesgo levemente alcista. Los spreads favorecen posiciones largas en soja y aceite de soja cercanos frente a vencimientos más diferidos, aunque cabe esperar volatilidad en torno a nuevos datos de NOPA y evaluaciones de la cosecha estadounidense.