El mercado de la colza se mantiene firme mientras la curva de MATIF se aplana y se amplían los descuentos del mar Negro

Los futuros de colza en Euronext se están consolidando justo por encima de 500 EUR/t con una curva ligeramente en backwardation pero relativamente plana hasta 2028, mientras que la colza física del mar Negro se negocia con un marcado descuento. A corto plazo, el mercado parece encajonado en un rango, pero los atractivos niveles de cobertura de nueva cosecha y el ensanchamiento de los diferenciales entre orígenes de la UE y de Ucrania están preparando el terreno para una cobertura a plazo más activa. Los precios europeos de la colza se mantienen actualmente firmes más que alcistas, con el contrato frontal de MATIF ago‑2026 en torno a 505 EUR/t y la nueva cosecha nov‑2026 cerca de 513 EUR/t. La curva se suaviza después hacia 2027–28, lo que señala expectativas de una oferta más holgada a más largo plazo. En contraste, las cotizaciones CPT y FCA ucranianas en torno a Odesa y Kiev siguen siendo significativamente más baratas en base a EUR/t, lo que subraya los persistentes descuentos por flete, riesgo y calidad. En conjunto, el mercado está pasando de una fase de prima de riesgo a un entorno más fundamentalmente impulsado y centrado en la cosecha.

Estructura de precios y de la curva

En Euronext (MATIF), los futuros de colza cercanos y a plazo a 30 de junio de 2026 se mantuvieron en términos generales sin cambios frente al día anterior:

• Ago 2026: 505,25 EUR/t, sin cambios
• Nov 2026: 512,75 EUR/t, sin cambios
• Feb 2027: 512,75 EUR/t, sin cambios
• May 2027: 511,00 EUR/t, sin cambios
• Ago 2027: 485,00 EUR/t, sin cambios
• Nov 2027: 488,50 EUR/t, sin cambios
• Feb 2028: 491,00 EUR/t, sin cambios
• May 2028: 489,75 EUR/t, sin cambios
• Ago 2028: 461,25 EUR/t, sin cambios
• Nov 2028: 467,25 EUR/t, sin cambios

La estructura muestra solo una backwardation moderada entre ago y nov 2026, seguida de un descenso suave hacia 2028, lo que apunta a un mercado cómodo con la oferta a medio plazo pero que aún incorpora cierta tensión y riesgo en los vencimientos más cercanos.

Diferenciales físicos y señales regionales

Las indicaciones físicas subrayan la brecha entre orígenes de la UE y del mar Negro. Convertidos a EUR/t (asumiendo aprox. 1 EUR = 1,07 USD y 1 t ≈ 1000 kg):

Estos niveles implican un descuento considerable de la colza CPT del mar Negro frente a los valores FOB franceses y los futuros de MATIF, impulsado por las primas de riesgo relacionadas con la guerra, las limitaciones de flete y logística, así como consideraciones de calidad y financiación.

Fundamentales y factores externos

• Cercanía de la cosecha: La parte frontal plana de la curva de MATIF y los precios sin cambios sugieren que el riesgo previo a la cosecha ya se ha incorporado en gran medida, y los operadores esperan indicaciones más claras de rendimiento y calidad de las próximas cosechas de la UE y del mar Negro.
• Diferenciación por contenido de aceite: El escalón a la baja del precio de la colza ucraniana al 42% de aceite desde ~580 EUR/t hasta ~530 EUR/t a mediados de junio apunta a una menor presión competitiva de los molturadores y a expectativas de márgenes más cautelosas, especialmente dadas las sólidas perspectivas de oferta en la UE para más adelante en la campaña.
• Aceites competidores y vínculo con la canola: Los futuros de canola en ICE se mantienen en términos generales en línea con MATIF en base a EUR/t (cercanos en torno a 490–500 EUR/t equivalentes en los vencimientos próximos), lo que ayuda a limitar el potencial alcista de los precios europeos al tiempo que evita una corrección más acusada.
• Logística y primas de riesgo: Los riesgos geopolíticos persistentes en el mar Negro mantienen un descuento estructural sobre la colza ucraniana a pesar de su coste de producción competitivo, lo que sostiene la demanda de los molturadores de la UE por ese origen pero limita la convergencia plena de precios con MATIF.

Perspectivas a corto plazo e ideas de negociación

• Productores (UE): Con ago‑2026 en torno a 505 EUR/t y nov‑2026 cerca de 513 EUR/t, plantéense incorporar coberturas incrementales sobre la producción 2026/27, especialmente en las parcelas favorecidas por la meteorología. La curva suavemente a la baja sugiere una recompensa limitada por esperar precios mucho más altos en el corto plazo.
• Productores (Ucrania): Dado el claro descuento frente al FOB francés, céntrense en asegurar capacidad logística y de ejecución en lugar de esperar un repunte significativo de precios. Una mejora de base podría darse si se interrumpen los flujos de exportación en otros orígenes, pero esto sigue siendo especulativo.
• Molturadores: La combinación de un MATIF estable y físicos del mar Negro con descuento favorece la cobertura a plazo en posiciones ucranianas CPT/FCA, utilizando los futuros para cubrir el riesgo de margen. Consideren escalar compras en caídas hacia el equivalente de 480 EUR/t para calidades estándar.
• Consumidores (piensos y alimentación): Con la curva a plazo ablandándose hacia 2027–28, repartir las compras entre vencimientos cercanos y más lejanos ayuda a promediar costes al tiempo que mantiene cierta flexibilidad ante una posible debilidad en época de cosecha.

Indicaciones de precios a 3 días (direccionales)

• Colza Euronext (MATIF): Lateral a ligeramente débil; se espera que cotice aproximadamente en una banda de 495–515 EUR/t en el corto plazo.
• Físico francés FOB (París): Estable a firme en torno a ~700 EUR/t, apoyado por primas de calidad y costes logísticos.
• CPT/FCA ucraniano mar Negro: Ligero sesgo bajista tras las recientes caídas, con valores probablemente rondando 475–485 EUR/t CPT Odesa y ~520–540 EUR/t FCA para el 42% de aceite, salvo interrupciones repentinas del corredor o de la logística.