El mercado de trigo se consolida mientras el WASDE y el clima limitan el potencial alcista
Los precios del trigo se consolidan en niveles bajos mientras las buenas cosechas en la UE/mar Negro y mayores existencias limitan las subidas, mientras los fondos se colocan cortos y los operadores esperan el nuevo WASDE.
Prices
Los mercados físicos y de futuros se mantienen en general estables a ligeramente más firmes, pero siguen siendo históricamente bajos. Las recientes indicaciones de oferta para calidades estándar se sitúan en torno a 0,22 EUR/kg FOB Golfo de EE. UU. (vinculado al CBOT, proteína 11,5%), 0,30 EUR/kg FOB Francia (París, proteína 11,0%) y 0,19 EUR/kg FOB Odesa para trigo ucraniano con 11,0% de proteína, todos modestamente por encima de los niveles de finales de mayo.
Supply & Demand
Coceral ha incrementado su previsión para la cosecha de trigo blando 2026 en la UE y el Reino Unido de 142,6 a 143,7 millones de toneladas, citando buenas condiciones en el sudeste de Europa y Alemania y un impacto limitado de la última ola de calor en Francia. Esto refuerza la imagen de un balance europeo cómodo y añade presión sobre la competitividad exportadora frente al mar Negro.
En Sudamérica, la Bolsa de Comercio de Rosario aumentó su estimación para la cosecha de trigo 2026/27 de Argentina a 20 millones de toneladas, frente a los 18–19 millones de toneladas previos. Combinado con unas sólidas perspectivas en Rusia y Ucrania, la disponibilidad exportable global para la próxima campaña parece abundante, lo que frena cualquier repunte sostenido de precios, salvo que el clima o la geopolítica se deterioren de forma acusada.
Fundamentals & Positioning
El posicionamiento especulativo en el trigo panificable de Euronext se ha tornado claramente bajista. Los operadores no comerciales pasaron de una posición neta larga de 50.324 contratos a una neta corta de 18.118 contratos en la semana hasta el 5 de junio, reflejando la toma de beneficios sobre las primas de riesgo geopolítico anteriores y una mayor confianza en la oferta de la nueva cosecha.
Estos flujos se producen tras una fuerte acumulación de posiciones largas al inicio del conflicto con Irán, que desde entonces se ha deshecho. Una reactivación de los combates y una mayor incertidumbre en torno a un posible acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán podrían provocar una reconstrucción parcial de posiciones largas, pero por ahora el mercado está dominado por expectativas de existencias cómodas y un clima benigno, con solo los mayores precios del petróleo ofreciendo un apoyo modesto a través de los costes de insumos y el vínculo con los biocombustibles.
Weather & WASDE focus
El clima en la UE, Rusia y Ucrania sigue siendo en líneas generales favorable, respaldando el potencial de rendimiento y justificando las revisiones al alza en las previsiones de cosecha. No se espera que un reciente episodio de calor en Francia haya afectado materialmente a la producción, lo que limita cualquier prima de riesgo meteorológico en los futuros de Euronext.
La atención se centra ahora en el inminente informe WASDE. Los analistas encuestados esperan que la producción de trigo de EE. UU. se sitúe en torno a 1.555 millones de bushels, ligeramente por debajo de mayo, mientras que las existencias finales 2025/26 se estiman en unos 941 millones de bushels, 6 millones por encima de mayo. Para 2026/27, los operadores anticipan una reducción hasta aproximadamente 764 millones de bushels, todavía ligeramente por encima de la proyección del mes pasado, lo que apunta solo a un ajuste gradual en los balances estadounidenses.
Trade & Exports
Los datos semanales de ventas de exportación de EE. UU. que se publicarán el jueves para la semana hasta el 4 de junio ofrecerán nuevas referencias. Para los últimos días de la campaña comercial 2025/26 (que finaliza el 31 de mayo), los operadores esperan cancelaciones netas de hasta 100.000 toneladas o modestas ventas netas de hasta 100.000 toneladas, lo que subraya un cierre apagado de la campaña de la cosecha vieja.
Para la nueva campaña 2026/27, se esperan ventas de trigo estadounidense en un rango de 200.000–600.000 toneladas. Con abundante oferta europea y del mar Negro y una mayor cosecha argentina en el horizonte, la competencia de precios en los principales mercados importadores probablemente seguirá siendo intensa, especialmente si los costes de flete y energía se mantienen apoyados por precios del petróleo más altos.
Trading outlook
- Importers: Considerar extender la cobertura de forma moderada en las caídas de precios antes del WASDE y de los datos de exportación de EE. UU., ya que los niveles actuales FOB en EUR siguen siendo históricamente bajos, pero persisten los riesgos meteorológicos y geopolíticos.
- Exporters / Producers: Aprovechar cualquier repunte impulsado por el WASDE o por el clima para escalonar ventas adicionales para 2026/27, dado el aumento de las estimaciones de oferta en la UE, el mar Negro y Argentina.
- Traders / Funds: Con las posiciones especulativas ahora netas cortas, vigilar oportunidades de cobertura de cortos si el WASDE sorprende con una menor producción estadounidense o si el conflicto con Irán se intensifica y se extiende a los mercados de energía y fletes.
3-day price indication (directional)
- Euronext milling wheat (EUR): Lateral a ligeramente más débil, ya que las sólidas perspectivas de cosecha en la UE limitan los repuntes a la espera de los resultados del WASDE.
- FOB Black Sea 11–12.5% (EUR): Estable a marginalmente más suave, reflejando las buenas condiciones de cultivo en Rusia/Ucrania y una fuerte competencia.
- FOB US Gulf (EUR): Mayormente estable, siguiendo al CBOT y al nuevo WASDE; riesgo alcista moderado si la producción o las existencias de EE. UU. sorprenden a la baja.