El mercado del azúcar se ajusta mientras Brasil se inclina por el etanol y aumentan los riesgos meteorológicos

Los precios mundiales del azúcar han subido con fuerza en mayo, alcanzando su nivel más alto desde octubre de 2025, impulsados por una creciente preocupación por la oferta y una mayor atracción del mercado de etanol en Brasil. A pesar del repunte, los precios siguen cotizando por debajo de los picos excepcionales del año pasado, pero el equilibrio de riesgos para los próximos meses continúa inclinado al alza. Tras un primer trimestre tranquilo, el sentimiento ha cambiado a medida que los ingenios en Brasil desvían una mayor proporción de caña hacia el etanol, reduciendo la disponibilidad esperada de azúcar. Al mismo tiempo, los riesgos meteorológicos vinculados a El Niño vuelven a centrar la atención en los principales exportadores asiáticos, en particular India y Tailandia, justo cuando se acerca el nuevo ciclo de cosecha 2026/27. Los precios mayoristas regionales en Europa se mueven al alza en paralelo con la dinámica global, lo que sugiere que los compradores deberían prepararse para un entorno de precios más firmes de cara a mitad de año.

Prices & Market Mood

El Índice de Precios del Azúcar de la FAO promedió 95,1 puntos en mayo, un 7,5% más que en abril y su nivel más alto desde octubre de 2025, aunque todavía un 13,1% por debajo de mayo de 2025. El aumento mensual de 6,6 puntos refleja una rápida revalorización del riesgo de oferta más que un shock de demanda.

En el plano regional, las ofertas FCA recientes para azúcar granulado estándar en Europa se sitúan en torno a 0,45–0,50 EUR/kg, con producto alemán más cerca de 0,63 EUR/kg, lo que implica una deriva alcista constante en las últimas tres semanas. Este movimiento es coherente con referencias mundiales más firmes y con el aumento de las primas de riesgo a lo largo de la cadena de valor.

Supply & Demand Drivers

El principal motor del repunte de mayo es la preocupación por una posible reducción de la oferta mundial de azúcar en los próximos meses. Los ingenios brasileños han incrementado recientemente la proporción de caña destinada al etanol, respaldados por una economía del combustible competitiva y mandatos de mezcla en expansión, recortando así el volumen disponible para exportaciones de azúcar cristal. Los datos sectoriales para el Centro‑Sur de Brasil apuntan a un sólido crecimiento de la molienda de caña a comienzos de 2026/27, pero con una mezcla de producción más inclinada hacia el etanol que en las últimas campañas, especialmente en la fase inicial de la zafra.

Esta asignación centrada en el etanol ha apuntalado un sentimiento alcista a pesar de la amplia disponibilidad de caña y de las proyecciones de una cosecha brasileña robusta en 2026/27. Los participantes del mercado esperan cada vez más que Brasil desempeñe un papel más equilibrador entre azúcar y etanol, ajustando la mezcla en respuesta a los diferenciales de precios en lugar de maximizar la producción de azúcar a toda costa. Esa dinámica aumenta la sensibilidad de la oferta de azúcar a los mercados energéticos y a la política interna en Brasil.

Fundamentals & Weather Risks

Aunque el reciente repunte de los precios es notable, los fundamentales no son uniformemente ajustados. El mayor ritmo de molienda de caña en Brasil durante la segunda mitad de abril ya ha contribuido a elevar la producción de azúcar y ha limitado parcialmente nuevas subidas inmediatas, recordando al mercado que la oferta puede responder con relativa rapidez cuando los precios son atractivos. No obstante, el riesgo estructural se sitúa por delante, en el ciclo 2026/27, donde tanto el clima como la política podrían restringir las exportaciones.

El clima es la principal incertidumbre a medio plazo. Las condiciones de El Niño plantean interrogantes sobre los rendimientos de caña en India y Tailandia, dos exportadores clave cujos envíos combinados ayudan a equilibrar el mercado en años de déficit. Las actualizaciones de comienzo de temporada de las autoridades meteorológicas indias indican un avance algo vacilante del monzón sobre Maharashtra y las regiones centrales hasta mediados de junio, con posibilidad de patrones de lluvia más débiles o irregulares de lo normal, mientras que las evaluaciones climáticas señalan un riesgo elevado de un monzón 2026 por debajo de la media en conjunto.

En Tailandia, las proyecciones recientes apuntan a una recuperación moderada de la producción en comparación con ciclos de sequía anteriores, pero los problemas persistentes de enfermedades y la incertidumbre sobre las lluvias mantienen frágil la perspectiva. En conjunto, estos factores respaldan un escenario en el que Brasil sigue siendo la fuente dominante de oferta incremental, pero cualquier decepción relacionada con el clima en Asia podría endurecer rápidamente el balance exportador y sostener un suelo de precios globales firme.

Short-Term Outlook & Weather

A corto plazo (próximas 4–6 semanas), es probable que los precios mundiales del azúcar sigan respaldados por el ajuste impulsado por el etanol en Brasil y la persistente incertidumbre meteorológica en Asia. A medida que avance la molienda en Brasil y los ingenios reevalúen la paridad azúcar‑etanol, podría llegar al mercado algo de producción adicional de azúcar, moderando nuevas subidas bruscas pero sin revertir totalmente las ganancias de mayo.

Para India, se espera que la progresión del monzón hacia las principales zonas cañeras, como Maharashtra y Uttar Pradesh, sea más lenta de lo habitual al menos hasta mediados de junio, prolongando el estrés por calor sobre la caña de plantación temprana. Si las lluvias se normalizan más adelante en la temporada, las pérdidas de producción podrían contenerse; sin embargo, un déficit monzónico prolongado reforzaría las restricciones a la exportación y mantendría al mercado mundial sensible ante cualquier shock adicional de oferta.

Trading & Procurement Outlook

• Compradores / usuarios finales: Considerar adelantar una parte de la cobertura para el 3T–4T 2026 mientras el mercado consolida el repunte de mayo, especialmente para calidades refinadas y especiales. Centrarse en proveedores con fuertes vínculos con Brasil o la UE, pero mantener flexibilidad para aprovechar posibles caídas temporales derivadas de una producción azucarera brasileña más rápida.
• Refinadores / comerciantes: La actual fortaleza impulsada por el etanol sugiere un sesgo moderadamente alcista, aunque con atención a los datos de molienda en Brasil y a los cambios en la mezcla de producción. Las estrategias con opciones que protejan frente a nuevas subidas a la vez que preservan la participación en una posible baja pueden resultar atractivas.
• Usuarios industriales en Europa: Los precios regionales FCA en el rango de 0,45–0,63 EUR/kg muestran una tendencia al alza; asegurar parte de los volúmenes en las correcciones y diversificar el origen (UE, Ucrania, Reino Unido) puede mitigar el riesgo meteorológico y de política de cara a la campaña 2026/27.

3‑Day Regional Price Indication (Direction)

• Europa Noroccidental (refinería FCA, azúcar refinado spot): Estables a ligeramente más firmes en términos de EUR, tras el salto registrado a principios de mayo pero con pocos impulsores nuevos en las próximas sesiones.
• Europa Central y Oriental (ofertas FCA CZ, LT, UA): Sesgo alcista moderado, ya que los precios locales siguen ajustándose a las referencias globales y los diferenciales de flete se mantienen manejables.
• Referencias globales (No.11 / No.5, en equivalente EUR): En rango pero respaldadas; volatilidad moderada en torno a noticias sobre el clima y datos de mezcla en Brasil, con la baja limitada por la persistente preocupación en torno a El Niño.