El mercado del trigo se debilita mientras las exportaciones australianas se rezagan y aumentan los stocks

El trigo australiano vuelve a moverse más rápido, pero no lo suficiente como para evitar una acumulación de existencias. El aumento de la oferta en el hemisferio norte está limitando los precios globales, mientras que la demanda interna en Australia sigue apagada y los compradores en Asia están bien cubiertos hasta comienzos del otoño. Tras un fuerte repunte de los embarques en mayo, Australia afronta una campaña de menor competitividad exportadora, mayor remanente de existencias y una creciente dependencia del clima y de los costes de flete para despejar su excedente. Al mismo tiempo, el trigo procedente del mar Negro y de Europa está fijando cada vez más el precio marginal en los principales mercados importadores. Las cotizaciones físicas locales en Europa muestran una modesta presión bajista, lo que sugiere un mercado que se está aflojando pero no colapsando.

Prices

Las últimas indicaciones en el mercado físico apuntan a un tono global ligeramente más blando. El trigo forrajero alemán (EXW Drentwede) se negoció por última vez en torno a 0,208 EUR/kg el 14 de julio, ligeramente por encima de comienzos de julio pero aún dentro de un rango estrecho, mientras que el trigo forrajero ucraniano CPT Odesa se sitúa cerca de 0,170 EUR/kg, estable durante la última semana. El trigo francés al 11% de proteína FOB París ha cedido desde aproximadamente 0,35 EUR/kg a finales de junio hasta alrededor de 0,33 EUR/kg, reflejando la presión de la cosecha y la fuerte competencia regional. Las ofertas de trigo de origen estadounidense ligadas al CBOT se mantienen cerca de 0,24 EUR/kg FOB, por debajo de los máximos de comienzos de mes, a medida que los futuros retroceden desde picos impulsados por la meteorología.

Supply & Demand

Australia exportó 2,086 millones de toneladas de trigo en mayo, un aumento del 46% respecto a abril, ya que importantes clientes asiáticos, entre ellos Filipinas, Indonesia y Yemen, incrementaron sus compras. Los flujos en contenedores hacia Taiwán, Tailandia y Malasia se mantuvieron modestos, y solo se registró una carga de trigo duro, con destino a Italia. Pese al sólido desempeño de mayo, las exportaciones acumuladas en la campaña 2025–26 siguen por debajo de lo esperado, ya que el trigo australiano tiene dificultades para competir frente a suministros más baratos del hemisferio norte.

Este ritmo de exportación más lento está inflando las proyecciones de stocks finales australianos en alrededor de 630.000 toneladas, y algunos cálculos ya apuntan al mayor remanente desde 2010–11. El consumo interno es moderado, con muchos compradores de pienso y de harina cubiertos varios meses hacia adelante, lo que limita aún más la salida de producto a corto plazo. A escala global, las proyecciones del USDA apuntan a una cosecha australiana menor y a menores exportaciones en 2026–27, mientras que otros grandes exportadores del mar Negro y la UE están cosechando volúmenes importantes, reforzando un panorama de suministro holgado en conjunto.

Fundamentals and Competitiveness

Lachstock Consulting estima la próxima cosecha de trigo australiano (octubre–diciembre) en torno a 31 millones de toneladas, frente a la estimación del USDA de 28 millones de toneladas para 2026–27 y unos 36 millones de toneladas en la campaña actual. Con exportaciones previstas de 22 millones de toneladas la próxima temporada, por debajo de los 25 millones de toneladas, el peso relativo de Australia en el comercio mundial se reducirá, especialmente si los orígenes del mar Negro y de la UE mantienen sus ventajas de flete y precio en los principales mercados de Asia y Oriente Medio.

En este entorno, los valores de exportación australianos necesitan aplicar descuentos más agresivos para compensar los mayores costes logísticos y contrarrestar los riesgos de producción relacionados con El Niño que podrían surgir más adelante en la campaña. Los actuales precios físicos europeos y ucranianos sugieren que los importadores en Asia pueden asegurarse alternativas a precios competitivos, reduciendo la ventana para que Australia acelere sus embarques. Sin una mejora significativa de la demanda, el aumento del remanente probablemente limitará cualquier repunte sostenido de precios en el mercado australiano y, por extensión, en los mercados mundiales de trigo.

Weather Outlook

Los pronósticos a corto plazo indican condiciones predominantemente secas o solo con lluvias ligeras en las zonas de cultivo invernal del este de Australia, lo que permite un buen acceso para el abonado de cobertura y los trabajos de campo en campaña.  Los pronósticos estacionales de la Oficina de Meteorología apuntan a temperaturas superiores a la media y a una tendencia hacia condiciones más secas en partes del este y sudeste de Australia bajo un patrón de El Niño incipiente durante el invierno y la primavera. Aunque los perfiles de humedad del suelo siguen siendo adecuados en algunas regiones, el perfil de riesgo de reducción de rendimientos aumentará si las lluvias primaverales oportunas no se materializan.

En el hemisferio norte, los patrones mixtos de lluvia y temperatura en EE. UU., Europa y la región del mar Negro están generando variabilidad de rendimientos a nivel local pero, por el momento, sin un shock de producción generalizado. Con los stocks globales entre los principales exportadores aún proyectados en niveles relativamente cómodos, el clima tendría que sorprender de forma negativa en más de una región clave para tensionar de forma significativa el balance global.

3–6 Month Market Outlook & Trading Takeaways

De cara al periodo posterior a la cosecha del hemisferio norte y la primavera australiana, el mercado del trigo se inclina hacia un riesgo de precios ligeramente bajista a lateral. El desempeño exportador australiano dependerá de tres variables: resultados de la cosecha bajo El Niño, disponibilidad y coste de los fletes, y demanda residual de los principales compradores asiáticos y de Oriente Medio una vez que los suministros del mar Negro y la UE estén incorporados en los precios.

• Importadores en Asia/MENA: Mantener una estrategia de compra paciente y diversificada. Los orígenes del mar Negro, la UE y Ucrania ofrecen actualmente valores competitivos en euros; utilizar las ofertas australianas de forma oportunista si el basis se debilita aún más.
• Productores australianos: Plantearse aumentar gradualmente coberturas o ventas a plazo en los repuntes de precios impulsados por factores climáticos, dada la probabilidad de stocks de arrastre elevados y una fuerte competencia global hacia 2026–27.
• Consumidores de forraje en Europa: Con los precios físicos alemanes y ucranianos estabilizándose en niveles relativamente bajos, extender la cobertura de forma moderada hacia el cuarto trimestre, pero mantener cierta flexibilidad por si los efectos de El Niño ajustan la oferta australiana y asiática más adelante en la campaña.
• Gestores de riesgo/especuladores: El balance global respalda vender en los repuntes en lugar de perseguir subidas, manteniendo a la vez opcionalidad para eventos climáticos de cola de distribución en varios de los principales exportadores.

3-Day Regional Price Indication (Directional)

• Alemania (trigo forrajero EXW, Drentwede): Estable a ligeramente más débil en EUR durante los próximos tres días, a medida que la presión de la cosecha europea alcanza su punto máximo.
• Ucrania (CPT/FOB Odesa): Mayormente estable; la competencia en el mar Negro sigue siendo intensa pero ya está bien reflejada en los valores actuales denominados en EUR.
• Francia (trigo panificable FOB París): Ligero sesgo bajista a medida que avanza la cosecha y la competencia exportadora del mar Negro limita el basis.
• Australia (FOB, puertos de referencia): Ligeramente más débil frente a orígenes competidores, ya que los compradores comparan las ofertas con la nueva oferta del hemisferio norte y el amplio remanente proyectado.