El reajuste de la demanda de maíz de China envía una señal bajista al mercado global

El informe CASDE de octubre de China marca un claro cambio a la baja en el perfil de demanda de maíz a medio plazo, con un fuerte recorte del uso en alimentación animal y una reducción del consumo total pese a la firmeza de la demanda industrial. Esto relaja el balance interno de China y apunta a una reconstrucción más rápida de las existencias, en un contexto estructuralmente menos alcista para el maíz mundial. Para los exportadores, especialmente del mar Negro y la UE, la señal apunta a una competencia más intensa y a un potencial alcista más limitado en China, aunque las cotizaciones internacionales y el uso industrial ofrecen cierto respaldo. Los precios del maíz se encuentran actualmente entre una amplia oferta a corto plazo y las persistentes preocupaciones sobre la demanda mundial. Los fabricantes chinos de piensos están acelerando la sustitución del maíz por ingredientes alternativos, lo que ha provocado una considerable revisión a la baja de las previsiones oficiales de uso en alimentación animal tanto para MY 2025–26 como para 2026–27. Al mismo tiempo, el consumo industrial de maíz en China está aumentando debido a la recuperación de los márgenes de procesamiento de almidón, compensando parcialmente la desaceleración del uso en piensos. Con una mejora de la disponibilidad de la nueva cosecha y condiciones meteorológicas mayormente favorables en las principales regiones productoras, el sesgo a corto plazo de los precios físicos sigue siendo moderadamente bajista, aunque cualquier nueva fortaleza de los futuros internacionales o las compras de reservas impulsadas por políticas en China podrían limitar la caída.

Precios

Los precios físicos del maíz en Europa y el mar Negro reflejan este balance mundial y chino más holgado.

• El maíz ucraniano para piensos, CPT Odesa (14% de humedad, 98% de pureza), cotiza a 0.156 EUR/kg CPT (13 de octubre), ligeramente por debajo de los niveles de principios de octubre, confirmando una tendencia débil a lateral.
• El maíz ucraniano FOB Odesa se sitúa en 0.149 EUR/kg FOB (9 de octubre), ampliamente alineado con las recientes cotizaciones de exportación del mar Negro en términos de USD, que han cedido moderadamente desde finales de septiembre.
• El maíz alemán para piensos EXW Drentwede se negocia a 0.288 EUR/kg EXW (13 de octubre), cerca del extremo superior de su rango de finales de septiembre, lo que sugiere una base interna de la UE relativamente más firme.
• El maíz amarillo francés FOB París se sitúa en 0.27 EUR/kg FOB (9 de octubre), estable durante las dos últimas semanas y siguiendo la evolución lateral de los futuros internacionales.
• El almidón de maíz ecológico FOB Nueva Delhi se mantiene sin cambios en 1.33 EUR/kg FOB (10 de octubre), respaldado por la mejora del consumo industrial pese a la debilidad de los precios del grano en bruto.

En los futuros, el maíz CBOT ha cotizado mayormente lateral a mediados de octubre, en un contexto de datos de exportación mixtos y mientras el mercado asimila los anteriores informes bajistas sobre oferta y existencias. 

Oferta y demanda

El informe de octubre sobre las estimaciones de oferta y demanda agrícola de China representa una revisión estructural a la baja de la demanda china de maíz para piensos.

• Ahora se prevé que el consumo de maíz para piensos en MY 2026–27 sea de 200.5 millones de toneladas, frente a 209.6 millones de toneladas en septiembre, un recorte de 9.1 millones de toneladas.
• Para MY 2025–26, el uso en piensos se reduce en 9.4 millones de toneladas, hasta 201.5 millones de toneladas, lo que refleja la rápida sustitución por ingredientes alternativos para piensos.
• El consumo industrial de maíz avanza en la dirección opuesta: el de MY 2025–26 aumenta en 4 millones de toneladas, hasta 85 millones de toneladas, y el de MY 2026–27 sube hasta 85.5 millones de toneladas desde 81.2 millones de toneladas, impulsado por la recuperación de las tasas operativas del procesamiento de almidón.

En conjunto, la previsión de consumo total de maíz de China para MY 2026–27 se ha revisado a la baja, de 311.65 millones de toneladas a 306.85 millones de toneladas, una reducción neta de 4.8 millones de toneladas, pese a que las previsiones de producción e importaciones no han variado. Se proyecta una producción de maíz de 306 millones de toneladas y unas importaciones de 6 millones de toneladas, lo que implica que la oferta interna cubrirá cómodamente la demanda bajo los supuestos actuales.

Este ajuste coincide con comentarios recientes del Ministerio de Agricultura de China y de observadores del mercado, que destacan que la sustitución en las raciones de piensos está cobrando impulso y que el uso industrial respaldado por las políticas no puede compensar plenamente la menor demanda del sector ganadero. 

Fundamentos y existencias

El principal cambio fundamental se encuentra en la dinámica de las existencias de China. Con un consumo reducido y una oferta sin cambios, la acumulación prevista de inventarios se acelera con fuerza.

• El aumento previsto de las existencias chinas de maíz para MY 2026–27 se ha revisado desde apenas 0.34 millones de toneladas hasta 5.14 millones de toneladas, una señal clara de un balance interno más holgado.
• Esta acumulación de existencias reduce las necesidades marginales de importación de China, aunque la previsión oficial de importaciones se mantenga en 6 millones de toneladas.
• A escala mundial, las últimas actualizaciones del USDA también han incrementado ligeramente las existencias finales de maíz de 2026–27, elevando la ratio proyectada de existencias sobre uso mundial y limitando los intentos de recuperación de los futuros. 

En conjunto, estos acontecimientos reducen las preocupaciones sobre la escasez en el mercado mundial del maíz, pese a los persistentes riesgos logísticos y geopolíticos, especialmente en el mar Negro. Las recientes indicaciones FOB del mar Negro para las exportaciones de maíz, aunque siguen siendo competitivas, se han debilitado en paralelo al complejo mundial. 

Clima y condiciones de los cultivos

Las condiciones meteorológicas en las principales regiones productoras de maíz de China han sido generalmente favorables hasta octubre, respaldando los rendimientos y reforzando las perspectivas de una oferta holgada.

• Las actualizaciones agrometeorológicas nacionales indican condiciones mayormente soleadas o normales en las principales zonas agrícolas durante la última semana, permitiendo que la cosecha de otoño avance sin contratiempos. 
• En Estados Unidos, los datos de avance de la cosecha muestran que esta va ligeramente por detrás de su promedio quinquenal, pero progresa de forma constante, sin que actualmente se valoren grandes amenazas meteorológicas como riesgos para los rendimientos. 

En ausencia de una perturbación meteorológica significativa al final de la temporada en Estados Unidos o Sudamérica, la disponibilidad física mundial en 2025–26 y hasta 2026–27 debería seguir siendo adecuada, reforzando el impacto de la revisión a la baja de la demanda china.

Perspectivas del mercado y recomendaciones de negociación

A corto plazo, el balance de riesgos para los precios del maíz se inclina moderadamente a la baja, dada la menor demanda china de piensos y la reconstrucción de existencias, aunque siguen presentes factores de apoyo clave.

• Sesgo de precios: Lateral a ligeramente más bajo para el maíz físico del mar Negro y de la UE durante las próximas semanas, con una base interna de la UE más resistente que los valores del mar Negro orientados a la exportación.
• Exportadores (Ucrania/UE): Considerar ventas moderadamente más agresivas cuando los precios suban, ya que la señal de demanda china desaconseja una sorpresa alcista fuerte en 2026–27, salvo que se produzcan perturbaciones meteorológicas.
• Compradores de piensos (UE/Asia): Aprovechar la debilidad actual para ampliar la cobertura de compras hacia el primer y segundo trimestre de 2027, priorizando los orígenes del mar Negro, donde las ofertas ucranianas CPT/FOB siguen siendo muy competitivas frente a las cotizaciones internas de la UE.
• Usuarios industriales (almidón/etanol): El aumento de la demanda industrial china sugiere que los márgenes regionales del almidón pueden seguir siendo favorables; fijar los costes de los insumos en los niveles actuales podría proteger frente a cualquier recuperación impulsada por los futuros.

Durante las próximas tres jornadas de negociación, es probable que las indicaciones físicas se mantengan mayormente estables: se espera que los niveles ucranianos CPT/FOB coticen en un rango estrecho alrededor de las cotizaciones actuales, que los precios EXW y FOB de la UE se mantengan firmes con un potencial bajista limitado, y que los futuros del CBOT permanezcan sin dirección clara, siguiendo las noticias incrementales sobre las exportaciones, el avance de la cosecha estadounidense y el interés comprador chino.