El superávit de azúcar de Pakistán aumenta mientras los precios spot de la UE se mantienen planos

El mercado azucarero de Pakistán se adentra en un superávit más profundo, con existencias récord y otra cosecha sólida prevista que mantendrán los precios internos por debajo de los costos de producción e intensificarán la presión para exportar. Los inventarios récord en Pakistán y las expectativas de una producción de azúcar aún mayor en 2026/27 chocan con unos precios internos débiles y tensiones de liquidez en los ingenios. Al mismo tiempo, las ofertas FCA europeas para azúcar refinado se mantienen en gran medida estables en torno a 0,46–0,63 EUR/kg, lo que indica un mercado internacional bien abastecido que puede no absorber fácilmente el excedente de Pakistán sin descuentos. El calendario de las decisiones políticas sobre las aprobaciones de exportación será crítico tanto para la liquidez de los ingenios como para la formación de precios en las próximas semanas.

Precios

Se informa que los precios internos del azúcar en Pakistán se sitúan por debajo de los costos de producción, lo que refleja un fuerte exceso de existencias y un crecimiento lento de la demanda interna. Con alrededor de 3,4 millones de toneladas de azúcar almacenadas a mediados de julio y un consumo cercano a 567.000 toneladas al mes, los balances del mercado local siguen siendo marcadamente bajistas.

En Europa, las ofertas indicativas FCA para azúcar blanco se mantienen en gran medida estables: producto de origen ucraniano en torno a 0,46 EUR/kg, lituano cerca de 0,48 EUR/kg, británico aproximadamente a 0,51 EUR/kg y azúcar refinado alemán en torno a 0,63 EUR/kg. Este perfil plano desde principios de julio sugiere un impulso alcista reciente limitado en los mercados spot regionales.

Oferta y demanda

Las existencias de azúcar de Pakistán rondaban los 3,4 millones de toneladas a 15 de julio de 2026, frente a un uso interno mensual de aproximadamente 567.000 toneladas. Con los patrones de consumo actuales, se espera que los inventarios superen los requisitos en alrededor de 1,16 millones de toneladas para el inicio de la próxima zafra el 15 de noviembre, lo que subraya un voluminoso excedente exportable.

Para 2026/27, se proyecta que la producción de azúcar de Pakistán se sitúe cerca de ocho millones de toneladas, claramente por encima de la demanda interna. Esto sigue a dos campañas de pagos fuertes por caña que alentaron la adopción de variedades mejoradas de caña de azúcar, mayores rendimientos y una mejor recuperación de azúcar. El lado negativo de estos avances es una mayor presión de almacenamiento y tensiones de capital de trabajo para los ingenios, a menos que los volúmenes excedentarios se exporten al exterior de forma oportuna y ordenada.

Fundamentos y política

Los grandes inventarios sin vender están restringiendo los flujos de caja de los ingenios y dificultando la devolución de préstamos bancarios, según representantes de la industria. Con los precios internos ya por debajo de los costos de producción, los ingenios enfrentan una presión doble: deben ofrecer precios competitivos por la caña a los agricultores para asegurar la próxima cosecha, pero carecen de liquidez y de espacio de almacenamiento para más azúcar.

El sector insta al gobierno a aprobar de inmediato exportaciones de 585.000 toneladas y a considerar envíos adicionales desde las reservas estratégicas dentro del plazo de un mes tras el inicio de la nueva zafra. Se consideran esenciales las asignaciones de exportación controladas para reducir existencias, restaurar la liquidez y garantizar pagos puntuales a los productores de caña de azúcar, manteniendo así la confianza de los agricultores en el cultivo.

Perspectivas a corto plazo

A corto plazo, el balance de riesgos para el mercado interno de azúcar de Pakistán apunta a una presión continuada sobre los precios, a menos que los permisos de exportación se otorguen rápidamente y se apliquen de manera efectiva. Sin alivio por el lado de las exportaciones, los ingenios podrían tener dificultades para comprar la próxima cosecha de caña de azúcar a precios remunerativos, lo que potencialmente socavaría los ingresos de los agricultores y generaría sensibilidad política y social.

A escala global, los precios FCA estables en la UE y la amplia disponibilidad regional sugieren que Pakistán probablemente tendrá que fijar precios de exportación competitivos para absorber su excedente. Cualquier retraso en las decisiones de política podría forzar descuentos más profundos más adelante en la campaña a medida que se intensifiquen las restricciones de almacenamiento y liquidez.

Perspectivas de negociación

• Para importadores/usuarios finales (UE, MENA): Las ofertas actuales de 0,46–0,51 EUR/kg para azúcar refinado representan una oportunidad para ampliar la cobertura de forma moderada, pero el inminente superávit paquistaní aboga por compras escalonadas para captar una posible bajada adicional.
• Para los ingenios paquistaníes: Es crucial una participación temprana con comerciantes y refinerías en la ventana de exportación propuesta de 585.000 toneladas; puede ser necesario fijar precios a plazo con ligeros descuentos respecto a los niveles vigentes en la UE para desplazar los volúmenes antes de que la presión de la nueva cosecha alcance su punto máximo.
• Para los comerciantes: Vigilar de cerca las señales de política de exportación de Pakistán y las estructuras de licitaciones; las condiciones de base y flete podrían favorecer flujos regionales de corto recorrido si las aprobaciones se sincronizan con la molienda.

Indicador de precios a 3 días (direccional)

• Azúcar refinado FCA UE (EUR/kg): 0,46–0,63, sesgo: lateral a ligeramente más débil debido a la buena disponibilidad.
• Mayorista interno en Pakistán (equivalente en EUR): Plano a levemente más débil, con el sentimiento limitado por existencias récord y la incertidumbre política.
• Paridad de exportación para azúcar blanco paquistaní: Probablemente seguirá el extremo inferior del rango de la UE, con descuentos que se ampliarán si las aprobaciones de exportación se retrasan.