El trigo se mantiene cerca de mínimos de varios meses mientras los riesgos del mar Negro chocan con cosechas mayores

Los futuros del trigo siguen anclados cerca de mínimos de varios meses, con un modesto rebote en París que contrasta con la renovada debilidad en Chicago. Los movimientos cambiarios, las mayores estimaciones de cosecha en Australia y Argentina y una recuperación aún lenta del corredor de exportación del mar Negro mantienen al mercado bajo presión y limitan cualquier repunte por ahora. Tras varias sesiones a la baja, el complejo del trigo busca un suelo más que un punto de inflexión claro. En Euronext, el contrato de referencia de trigo panificable de diciembre de 2026 ganó EUR 2.00, hasta EUR 228.50 por tonelada, el martes, mientras que los vencimientos posteriores registraron movimientos mixtos o planos. En Chicago, el trigo de diciembre perdió 5.75 centavos, hasta 610.25 centavos por bushel, manteniendo los precios cerca de mínimos recientes pese a un contexto geopolítico aún favorable. La demanda de exportación sigue siendo tibia a los niveles actuales, y la actividad más reciente en licitaciones de exportación subraya que los compradores no tienen prisa.

Precios

El contrato de trigo panificable de diciembre de 2026 de Euronext cerró el martes en EUR 228.50/t, EUR 2.00 más en la jornada, mientras que el resto de la curva registró únicamente ganancias o pérdidas marginales. Esta ligera recuperación sigue a un descenso más amplio durante las últimas semanas que llevó al trigo de París a mínimos de varios meses, parcialmente amortiguado por un euro más débil.

El trigo de diciembre del CBOT, en cambio, amplió sus pérdidas hasta 610.25 centavos/bu, reflejando la presión adicional de un dólar estadounidense fuerte y el limitado interés exportador. Las cotizaciones físicas reflejan este tono débil: en Ucrania, el trigo CPT Odesa del 27 de octubre se situó en EUR 0.171/kg para el grado 2, EUR 0.158/kg para el grado 3 y EUR 0.14/kg para pienso, mientras que el trigo forrajero alemán EXW Drentwede se ubicó en EUR 0.235/kg, sin cambios interdiarios.

Oferta y demanda

El balance mundial se está relajando a medida que mejoran las perspectivas del hemisferio sur. Los agregados agrícolas estadounidenses han elevado sus previsiones de cosecha de trigo a 32 millones de toneladas para Australia (1 millón de toneladas más) y 23 millones de toneladas para Argentina (1.5 millones de toneladas más). Esta producción adicional ampliará la disponibilidad exportadora de ambos orígenes durante el próximo semestre e incrementará la competencia para los proveedores del mar Negro y de la UE.

Por el lado de la demanda, los precios más bajos aún no han provocado una aceleración notable de las importaciones. Jordania compró solo 60,000 toneladas de trigo en una licitación internacional reciente, lo que pone de relieve la cautela de los compradores. Las exportaciones de trigo blando de la UE desde el inicio de la campaña hasta el 25 de octubre alcanzaron 9.214 millones de toneladas, apenas un 1% por encima del año pasado, pese a la mejora de la competitividad de precios derivada de un euro más débil.

Dentro de la UE, Rumanía lidera las exportaciones de trigo con 4.0 millones de toneladas enviadas, seguida de Lituania con 1.35 millones de toneladas, Polonia con 1.1 millones de toneladas y Alemania con 605,000 toneladas en el último recuento semanal. Los datos de Francia y Bulgaria siguen incompletos, por lo que es probable que las exportaciones totales de la UE estén subestimadas, pero el ritmo general aún sugiere un crecimiento moderado de la demanda, más que una fuerte tracción.

Mar Negro y flujos comerciales

El sentimiento del mercado sigue dependiendo de la evolución en el mar Negro, donde las condiciones de navegación continúan siendo cruciales para la disponibilidad mundial de trigo. La reciente debilidad de los precios refleja en parte las expectativas de que la navegación pueda normalizarse, permitiendo que mayores volúmenes de trigo ucraniano y ruso se transporten de forma segura.

Sin embargo, la postura de Moscú contradice parte de este optimismo del mercado. Aunque Rusia ha reconocido las conversaciones con Turquía, los funcionarios no ven actualmente perspectivas de restablecer la iniciativa formal de granos del mar Negro. Turquía ha planteado el concepto de dos corredores de seguridad separados, con buques ucranianos navegando por las costas de Rumanía y Bulgaria hacia el Bósforo y buques rusos por las costas de Georgia y Turquía, pero la situación de seguridad en el mar sigue sin resolverse y los riesgos para el transporte comercial continúan siendo significativos.

En los mercados físicos, las ofertas de exportación ucranianas reflejan descuentos persistentes para compensar las primas de flete y riesgo. Las cotizaciones FOB Odesa para trigo panificable con un contenido de proteína del 11.00–12.50% rondan EUR 0.107–0.143/kg, según la calidad, mientras que los valores FCA desde Odesa y Kiev se sitúan cerca de EUR 0.14–0.18/kg. Estos precios ponen de relieve la necesidad de Ucrania de seguir siendo competitiva frente al aumento de la oferta australiana y argentina y al todavía abundante programa de exportación ruso.

Desempeño exportador de la UE

Las exportaciones de trigo blando de la UE, de 9.214 millones de toneladas hasta el 25 de octubre, marcan un modesto aumento del 1% frente al mismo periodo de la campaña anterior. Los envíos semanales aumentaron en 744,000 toneladas, señal de que el bloque está reduciendo gradualmente el excedente, aunque no a un ritmo que estreche rápidamente las existencias internas. Entre los principales destinos se encuentran Arabia Saudí (1.134 millones de toneladas), Nigeria (999,000 toneladas), Argelia (773,000 toneladas), Sudáfrica (383,000 toneladas) y Bangladés (368,000 toneladas).

Este patrón exportador pone de relieve la importancia de los mercados tradicionales del Mediterráneo y del África subsahariana para el trigo de la UE. No obstante, los datos incompletos de Francia y Bulgaria sugieren que probablemente se produzca una revisión al alza cuando la información se actualice. Por ahora, sin embargo, el ritmo de exportación, combinado con unas cosechas mayores en el hemisferio sur, apunta a una disponibilidad mundial cómoda y valida los descuentos actuales del mercado.

Perspectivas a corto plazo e ideas de trading

Durante los próximos días, es probable que los precios del trigo permanezcan limitados en un rango cerca de los mínimos recientes, con los movimientos cambiarios y las nuevas noticias del mar Negro como principales catalizadores. El dólar estadounidense fuerte sigue lastrando los futuros del CBOT, mientras que el euro más débil amortigua la presión sobre Euronext y ayuda a los exportadores de la UE a competir con mayor eficacia. Las condiciones meteorológicas en los principales productores del hemisferio sur no representan actualmente una amenaza aguda lo bastante importante como para contrarrestar las recientes revisiones al alza de las cosechas australiana y argentina.

• Para los importadores: Considerar aumentar gradualmente la cobertura en las caídas de precios cerca de los niveles actuales, especialmente desde orígenes flexibles (UE, mar Negro, Argentina), pero evitar adelantar excesivamente las compras mientras el avance de la cosecha del hemisferio sur y las conversaciones sobre el mar Negro sigan siendo cambiantes.
• Para los productores y vendedores de la UE: Aprovechar los repuntes menores en Euronext hacia los máximos recientes de la franja de EUR 230s/t para ampliar la cobertura de las ventas restantes de la cosecha vieja y de las primeras ventas de la nueva cosecha, dadas las señales de una oferta mundial cómoda.
• Para los especuladores: Con los futuros cerca de mínimos de varios meses pero con los riesgos geopolíticos sin resolver, las posiciones cortas deben gestionarse con un control estricto del riesgo; cualquier deterioro de la seguridad en el mar Negro podría provocar repuntes bruscos por cierre de posiciones cortas.

Durante las próximas tres sesiones, se espera que el trigo de diciembre de 2026 de Euronext cotice lateralmente o ligeramente al alza dentro de la banda de EUR 225–232/t, mientras el mercado asimila los datos de exportación y los movimientos cambiarios. Es probable que el trigo de diciembre del CBOT siga sometido a una presión relativa frente a París, reflejando la fortaleza del dólar estadounidense y la lentitud de las ventas de exportación. En el mar Negro, los niveles de base del trigo ucraniano CPT Odesa deberían mantenerse débiles, pero en general estables, con un margen limitado para nuevas caídas salvo que los fletes marítimos y los riesgos de seguridad se relajen de forma significativa.