Complejo de Soja bajo presión a medida que las exportaciones brasileñas aumentan y la demanda se debilita

Los precios de la soja siguen bajo una ligera presión, ya que las exportaciones brasileñas baten récords, las ventas de exportación de EE. UU. son débiles y un complejo de aceites vegetales más suave limita cualquier rally en el corto plazo. Los productos procesados divergen, con la harina de soja relativamente estable en comparación con el aceite de soja más débil, mientras que los futuros chinos y los precios físicos FOB se suavizan. El complejo de soja se está negociando de manera defensiva al inicio de mayo, con los futuros de CBOT desplazándose a la baja en frijoles y aceite mientras que la harina se mantiene algo mejor. La venta en los futuros del aceite de palma de Malasia, junto con las ventas de exportación de EE. UU. apagadas, está pesando sobre el sentimiento. Al mismo tiempo, Brasil está inundando el mercado mundial con exportaciones récord de soja y harina de soja, impulsadas por una robusta demanda china, que están remodelando los flujos comerciales y limitando el alza en los precios de América del Norte y China. Los valores físicos FOB cercanos en China han disminuido en las últimas semanas, reflejando un suministro cómodo y una fuerte competencia del origen brasileño.

Precios y Estructura de la Curva

Los futuros de soja de CBOT están ligeramente más suaves en el cercano, con el contrato de julio de 2026 cotizando alrededor de 1,189.75 USc/bu, bajando aproximadamente un 0.2% en el día. La curva a futuro sigue siendo solamente levemente inversa hasta principios de 2027, sugiriendo una perspectiva ampliamente equilibrada pero con un riesgo limitado de prima por clima o shocks de suministro en esta etapa.

En productos, el aceite de soja de CBOT se ha suavizado de manera más visible, con julio de 2026 negociándose cerca de 74.50 USc/lb, mientras que la harina de soja es relativamente resistente: julio de 2026 se sitúa alrededor de USD 317.80/tonelada corta, bajando solo alrededor de 0.3% frente al día anterior. Por lo tanto, el complejo muestra un claro descuento de los valores del aceite en relación con la harina.

*Conversión indicativa de USc/bu a EUR/kg.

Las ofertas físicas confirman el tono suave: las cotizaciones recientes de soja amarilla FOB chinas han disminuido a aproximadamente 0.73 EUR/kg (convencional) y 0.81–0.82 EUR/kg (orgánico) a finales de abril y principios de mayo, bajando de los niveles anteriores. Los frijoles No. 2 de EE. UU. FOB están estables cerca de 0.59 EUR/kg, mientras que el origen ucraniano sigue fuertemente descontado alrededor de 0.33 EUR/kg, subrayando una fuerte competencia para compradores sensibles a los precios.

Conductores de Suministro y Demanda

El complejo de aceites vegetales es un freno clave para la soja. Los futuros del aceite de palma de Malasia cayeron por segunda sesión consecutiva, con el contrato de julio perdiendo cerca de 0.9%, presionado por un aceite de soja más débil en Chicago, un ringgit más fuerte y expectativas de mayor producción de palma en Malasia en abril. Los mercados chinos de aceite vegetal también han estado bajo presión de venta, reforzando el tono bajista en los aceites.

La demanda de exportación de soja de EE. UU. está claramente decepcionante. Las ventas netas reportadas de solo 141,900 toneladas para el año comercial actual están muy por debajo de las expectativas comerciales, con las ventas de nuevos cultivos de apenas 5,500 toneladas. En contraste, las ventas de exportación de harina de soja de 312,100 toneladas están dentro de las expectativas, destacando una demanda relativamente más saludable en la harina, mientras que las ventas de exportación de aceite de soja de solo 1,000 toneladas siguen siendo muy débiles.

Brasil es la historia dominante en el suministro. Las exportaciones de soja de abril alcanzaron un récord de 16.2 millones de toneladas, superando el récord anterior establecido en marzo. Los envíos acumulados de enero a abril son ahora de 43.2 millones de toneladas, significativamente por encima del año pasado, y las proyecciones actuales para las exportaciones de todo el año 2026 son de alrededor de 110 millones de toneladas, lo que implica otro año récord.

China absorbe alrededor del 70% de las exportaciones brasileñas de soja, confirmando su papel central en el lado de la demanda. Volúmenes adicionales van a España, Turquía, Tailandia y Pakistán, entre otros. Este fuerte flujo brasileño está desplazando a EE. UU. y otros orígenes en mercados clave y ejerciendo presión estructural sobre los precios planos y los niveles de base fuera de Brasil.

Productos: Harina vs. Aceite

El aceite de soja es actualmente la pata más débil del complejo. El contrato de aceite de soja CBOT de julio de 2026 se negocia cerca de 74.50 USc/lb, habiendo bajado junto con el aceite de palma y en medio de expectativas de aumento de la producción de palma. Las decepcionantes ventas de exportación de aceite de soja de EE. UU. de aproximadamente 1,000 toneladas subrayan la débil demanda en el corto plazo.

La harina de soja está teniendo un mejor desempeño. El contrato de harina de soja CBOT de julio de 2026 se negocia alrededor de USD 317.80/tonelada corta, solo modestamente más bajo día tras día. Las ventas de exportación de 312,100 toneladas están alineadas con las expectativas del mercado y señalan una demanda continua sólida por parte de los usuarios de piensos. Brasil también está ganando peso rápidamente en las exportaciones de harina de soja, con envíos de mayo que se espera que sean alrededor de 2.56 millones de toneladas, frente a 2.12 millones de toneladas el año anterior, tras un mes récord ya en abril.

Esta divergencia sugiere que los márgenes de trituración siguen respaldados por la demanda de harina, incluso a medida que los valores del aceite se suavizan, lo que a su vez ayuda a mantener altas las tasas de trituración y mantiene el suministro de frijoles crudos fluyendo al mercado.

Pronóstico Climático y Regional

Con la logística de exportación brasileña funcionando a toda velocidad y volúmenes récord ya enviados, el enfoque del mercado a corto plazo se está desplazando gradualmente hacia el clima de América del Norte para el cultivo de 2026/27. Por ahora, la curva a futuro indica una prima de riesgo climático limitada, ya que los futuros para finales de 2027 y 2028 cotizan solo ligeramente por debajo de los niveles cercanos, apuntando a expectativas de suministro global adecuado.

En China, los futuros de soja de Dalian han retrocedido, con contratos clave cayendo alrededor del 2% en sesiones recientes, reflejando la presión de la debilidad global de los aceites vegetales y los abundantes suministros importados. La disponibilidad nacional y las fuertes llegadas de Brasil limitan el potencial de un rebote en los precios chinos a corto plazo, a pesar de la constante demanda de trituración.

Perspectivas de Trading y Estrategia

• Importadores/Compradores de Piensos: Utilice la debilidad actual de precios para extender la cobertura para Q3–Q4 2026, especialmente en harina de soja, donde la demanda de exportación sigue siendo sólida, pero los futuros han bajado de los máximos recientes.
• Trituradores: Favorezca estrategias que aseguren márgenes de trituración positivos, cubriendo ventas de harina mientras mantiene cierta flexibilidad sobre el aceite de soja, que parece estructuralmente más débil en el corto plazo.
• Productores (EE. UU./UE): Considere la cobertura incremental en rallies, ya que las exportaciones brasileñas récord y las débiles ventas de exportación de EE. UU. limitan el alza; mantenga un volumen sin precio en caso de un susto climático en EE. UU. más tarde.
• Especuladores: Las operaciones de valor relativo (larga en harina/corta en aceite) parecen más atractivas que las apuestas direccionales absolutas, dadas las divergencias fundamentales dentro del complejo.

Indicación de Precios a Corto Plazo (Vista de 3 Días)

• Soja CBOT (cercana): Ligeramente bajista a lateral en términos de EUR, con presión de las exportaciones brasileñas y ventas débiles de EE. UU.
• Harina de Soja CBOT: Mayormente lateral; la sólida demanda de exportación y uso de piensos deberían limitar más caídas.
• Aceite de Soja CBOT y Aceites Vegetales Asiáticos: Ligeramente bajista; la continua debilidad del aceite de palma y mejores perspectivas de suministro pesan sobre los precios.
• Sojas Físicas FOB CN y EE. UU.: Estables o ligeramente más suaves, reflejando ofertas competitivas brasileñas y disponibilidad cómoda a corto plazo.