Los futuros del aceite de palma suben ligeramente, el mercado equilibra la recuperación de la oferta y los riesgos de demanda

Los futuros del aceite de palma en la bolsa de derivados de Malasia están más firmes a lo largo de la curva, con el contrato cercano de junio de 2026 cotizando justo por encima de MYR 4,500/t, mientras el mercado equilibra la recuperación de la oferta, el apoyo del biodiésel y la demanda de importación mixta. Después de la reciente volatilidad impulsada por aceites vegetales competidores y el sentimiento macroeconómico, el aceite de palma se está estabilizando en un rango ligeramente más alto. Los futuros en MDEX muestran una modesta inclinación alcista desde el mes anterior hasta principios de 2027, mientras que la liquidez se concentra en los contratos de agosto y septiembre de 2026. Fundamentalmente, la producción de Malasia se ha recuperado tras las interrupciones climáticas anteriores, los stocks siguen siendo amplios pero no excesivos, y los mandatos de mezcla de biodiésel en Indonesia y Malasia proporcionan un soporte sólido a la demanda. Sin embargo, las importaciones indias más suaves y la perspectiva de riesgos climáticos relacionados con El Niño más adelante en 2026 están moderando el entusiasmo alcista.

Precios & Curva a Futuro

La curva del aceite de palma en MDEX del 19 de mayo de 2026 muestra una estructura suavemente ascendente desde mediados de 2026 hasta principios de 2027, indicando un mercado moderadamente cargado en lugar de una estrechez aguda en el corto plazo:

Convertido aproximadamente a EUR 1 = MYR 5.00, los contratos cercanos negociados activamente corresponden a unos EUR 900–925/t, con la curva añadiendo aproximadamente EUR 20–25/t hasta principios de 2027. Este leve contango refleja niveles de inventario cómodos pero no onerosos y expectativas de producción y costos en aumento gradual. Investigaciones recientes también indican que los futuros de CPO de Malasia terminaron abril cerca de USD 1,155/t, consistente con los niveles actuales de MDEX una vez atendido el tipo de cambio.

Oferta, Demanda & Impulsores de Políticas

Oferta: La producción de aceite de palma de Malasia rebotó drásticamente en abril, aumentando alrededor del 18% mes a mes a aproximadamente 1.63 millones de toneladas, ya que las operaciones en el campo se normalizaron tras las vacaciones y las interrupciones climáticas anteriores. Los stocks aumentaron ligeramente pero permanecen dentro de un rango manejable de alrededor de 2.3 millones de toneladas, lo que implica que el mercado no enfrenta escasez inmediata pero tampoco está inundado de aceite en exceso.

De cara al futuro, los analistas esperan que la producción de Malasia siga una tendencia estacional al alza hacia el tercer trimestre de 2026, pero la producción anual en 2026 puede ser plana o ligeramente inferior en comparación con el año anterior tras una sólida base en 2025. La producción de Indonesia también se está recuperando, sin embargo, los flujos de exportación se ven moderados por los mandatos de biodiésel doméstico y los gravámenes a la exportación, lo que ajusta la disponibilidad neta de exportaciones en comparación con años anteriores.

Demanda: En el lado de la demanda, India —el mayor importador de aceite de palma del mundo— vio una fuerte caída en las importaciones de aceite de palma en abril, ya que los refinadores desaceleraron las compras debido a precios más altos y la competencia de otros aceites. Sin embargo, durante el período más amplio de noviembre a abril, las importaciones totales de aceite vegetal de India todavía están por encima en comparación con el año anterior, con el aceite de palma crudo ocupando una mayor parte a expensas de productos refinados, lo que indica que la demanda estructural sigue siendo robusta incluso si las compras mensuales son volátiles.

Al mismo tiempo, Indonesia se está preparando para implementar un programa de biodiésel B50 a partir de julio de 2026, mientras que Malasia avanzará hacia B15 a partir de junio, ambos se espera que absorban más aceite de palma en uso energético y apoyen la demanda base. La competitividad en exportaciones frente al aceite de soja y al aceite de girasol sigue siendo una variable clave; la reciente debilidad en los futuros de aceite de soja de Chicago ha presionado ocasionalmente al aceite de palma, pero la actual diferencia de precios aún favorece al aceite de palma para muchos compradores asiáticos.

Fundamentos & Perspectivas Climáticas

Stocks y spreads: La curva ligeramente ascendente de MDEX y los pequeños incrementos diarios de precios del 0.2–0.5% en los contratos de mediados de 2026 apuntan a un mercado que está relativamente valorado en lugar de apretado. Los spreads intra-curva sugieren un incentivo limitado para acumular o liquidar inventarios agresivamente en esta etapa. La reciente serie de días a la baja a principios del mes, reflejando en gran medida las pérdidas en el aceite de soja, parece haber encontrado un soporte técnico inicial alrededor de MYR 4,400–4,450/t, desde donde los precios ahora están rebotando cautelosamente.

Clima y riesgo de El Niño: Los pronosticadores climáticos ahora ven una alta probabilidad (alrededor del 80%+) de que las condiciones de El Niño emerjan entre mayo y julio de 2026, tras la desaparición de La Niña. Para las regiones productoras de aceite de palma del sudeste asiático, El Niño generalmente se correlaciona con condiciones más secas de lo normal y un posible estrés en los rendimientos, especialmente si el evento se fortalece a finales de 2026. Si bien las condiciones actuales en el campo en Malasia han mejorado, el cambio inminente hacia El Niño es probable que inyecte una prima de riesgo en los contratos diferidos si comienzan a materializarse déficits de lluvia más adelante este año.

Perspectivas a Corto Plazo & Ideas de Negociación

Sesgo del mercado (próximas 1–4 semanas): Con la producción recuperándose y los stocks cómodos, pero la demanda de biodiésel y los riesgos de El Niño proporcionando soporte, es probable que el mercado de aceite de palma opere en un patrón moderadamente firme pero con límites. Los precios cercanos de MDEX alrededor de MYR 4,450–4,600/t (aproximadamente EUR 890–930/t) parecen ser el equilibrio actual, con el lado negativo limitado por la demanda impulsada por políticas y el lado positivo restringido por la competencia de otros aceites y la compra cautelosa de importadores clave.

• Productores / Vendedores: Utilice la firmeza actual en la franja de agosto a noviembre de 2026 (alrededor de MYR 4,550–4,580/t) para asegurar una parte de las ventas a futuro, particularmente si su base de costos está cómodamente por debajo de MYR 4,000/t. Considere la cobertura por capa para mantener alguna exposición a posibles rallys impulsados por El Niño más adelante en 2026.
• Refinadores / Importadores: Para compradores asiáticos y del Medio Oriente, escalone las compras en las próximas semanas en lugar de perseguir rallys a corto plazo. Monitoree el nivel de MYR 4,400/t en MDEX cercano; las caídas hacia o por debajo de este umbral podrían ser oportunidades para extender la cobertura hacia el cuarto trimestre de 2026, especialmente si los aceites rivales se fortalecen o los costos de flete aumentan.
• Especuladores: El leve contango y el creciente riesgo de El Niño favorecen una postura cautelosamente alcista en contratos diferidos (Q4 2026–Q1 2027), idealmente a través de estrategias de spread (largo diferido vs. corto cercano) para reducir el riesgo absoluto de precios y capturar el posible empinamiento de la curva relacionado con el clima.

3-Día Vista Direccional (Principales Bolsas, en EUR)

Basado en los niveles actuales de futuros de MDEX y tasas de cambio prevalentes, los valores indicativos del aceite de palma para los próximos tres días de negociación son:

*La indicación CIF es una conversión aproximada de futuros más el basis y flete típicos; los niveles realmente negociados dependerán de la calidad, el tiempo y la logística.