Les contrats à terme sur l’huile de palme malaisienne prolongent leurs pertes sous l’effet de stocks élevés, d’huiles concurrentes plus faibles et d’un ringgit plus ferme, malgré une forte demande à l’exportation avant Diwali.
Prix
La courbe de l’huile de palme sur le MDEX au 29 octobre 2026 montre une correction généralisée mais ordonnée après la récente progression :
| Contrat (MDEX) | Clôture (MYR/t) | Variation J / J (MYR) | J / J % |
|---|---|---|---|
| Nov. 2026 | 4,415 | -39 | -0.88% |
| Déc. 2026 | 4,564 | -27 | -0.59% |
| Jan. 2027 (référence) | 4,667 | -18 | -0.39% |
| Mars 2027 | 4,839 | -16 | -0.33% |
| Août 2027 | 4,839 | -12 | -0.25% |
La courbe reste légèrement ascendante jusqu’à la mi-2027, la plupart des contrats liquides se situant entre environ 4 800 et 4 900 MYR par tonne, ce qui indique que le marché intègre encore des fondamentaux à moyen terme relativement solides malgré la correction actuelle.
Sur le Bursa Malaysia Derivatives Exchange, le contrat de janvier activement négocié évolue près de 4 600–4 700 MYR par tonne, après avoir reculé d’environ 1,5 % cette semaine et touché un plus bas de deux semaines, les stocks domestiques élevés, la faiblesse des contrats à terme sur l’huile de palme et l’huile de soja à Dalian, ainsi que le renforcement du ringgit pesant sur le sentiment.
Offre et demande
Malgré la faiblesse actuelle des prix, la demande à l’exportation reste forte. Les sociétés d’inspection des cargaisons indiquent que les exportations malaisiennes de produits à base d’huile de palme du 1er au 25 octobre ont augmenté d’environ 47 % à 68 % par rapport à la même période de septembre, principalement grâce au réapprovisionnement précédant Diwali en Inde et à la demande régulière d’autres acheteurs asiatiques.
Toutefois, cette vigueur de la demande est éclipsée par une offre abondante. Les stocks malaisiens sont signalés à des niveaux records ou proches de records, sous l’effet d’une production robuste et d’exportations auparavant plus faibles. Parallèlement, les importations d’huile de palme de l’Union européenne depuis le début de la campagne 2026/27 (juillet) ont diminué d’environ 21 % sur un an, signalant une destruction de la demande ou une substitution dans une région consommatrice clé, en partie en raison des politiques de durabilité et de la concurrence d’autres huiles végétales.
La concurrence des autres huiles s’intensifie. La Russie et l’Ukraine devraient normaliser leurs exportations depuis la mer Noire, ce qui augmenterait l’offre mondiale d’huile de tournesol et exercerait une pression indirecte sur l’huile de palme et l’huile de soja par le biais de substitutions croisées au sein du complexe des huiles végétales. Aux États-Unis, les contrats à terme sur l’huile de soja ont reculé avec le soja, reflétant à la fois un sentiment plus faible dans les céréales sous l’effet du blé et la perspective d’une concurrence accrue de la mer Noire dans les huiles et tourteaux végétaux.
Fondamentaux et facteurs externes
Le complexe oléagineux dans son ensemble est faible. Les contrats à terme sur le soja américain ont reculé pendant trois séances consécutives, l’huile de soja menant la baisse alors que les négociants anticipent une hausse des flux d’huile de tournesol depuis la mer Noire. Cette tendance s’est propagée au canola canadien, où les contrats à terme ICE de Winnipeg se sont légèrement repliés, ainsi qu’au colza européen, où les prix au comptant élevés reflètent une offre locale limitée de graines, mais limitent également les marges des triturateurs et la croissance de la demande d’huile.
Pour l’huile de palme en particulier, les principaux facteurs baissiers sont :
- Des stocks malaisiens à des niveaux records et des anticipations de production toujours solide à court terme.
- Des huiles concurrentes plus faibles sur la bourse de Dalian en Chine et au Chicago Board of Trade, qui réduisent périodiquement le pouvoir de fixation des prix de l’huile de palme.
- Un ringgit plus ferme, qui renchérit l’huile de palme en devises étrangères et peut réduire sa compétitivité à l’exportation.
Du côté des facteurs de soutien, plusieurs éléments structurels et à moyen terme restent d’actualité :
- La politique indonésienne de biodiesel (B40 évoluant vers B50) devrait absorber plusieurs millions de tonnes supplémentaires d’huile de palme par an au cours des prochaines années, réduisant les disponibilités à l’exportation.
- Les risques météorologiques persistants liés à El Niño pourraient réduire les rendements en Asie du Sud-Est en 2027, en particulier si la sécheresse se prolonge pendant les principales périodes de fructification.
- Les fluctuations des cours du pétrole brut continuent d’influencer le rôle de l’huile de palme dans le biodiesel ; la récente faiblesse du brut a réduit le soutien, mais toute nouvelle hausse des marchés de l’énergie augmenterait rapidement la valeur de l’huile de palme dans le complexe des carburants.
Météo et perspectives régionales
Les conditions météorologiques actuelles dans les principales régions productrices de Malaisie et d’Indonésie sont contrastées, mais généralement pas encore perturbatrices. Les prévisions annoncent des averses intermittentes accompagnées de sécheresse localisée, conformément à la persistance d’un phénomène El Niño, mais pas encore assez sévère pour affecter sensiblement la production à court terme. Néanmoins, les marchés sont de plus en plus sensibles à toute confirmation d’un stress sur les rendements, notamment pour les anticipations de production de 2027.
Dans les principales régions consommatrices, l’attention se porte prudemment sur les perspectives macroéconomiques de la Chine. Les prochaines données officielles de l’indice PMI pourraient confirmer si l’activité manufacturière et la demande des consommateurs se stabilisent ou s’affaiblissent, ce qui influencerait l’utilisation discrétionnaire de l’huile de palme dans les secteurs de la transformation alimentaire et de l’industrie.
Perspectives de trading et indication des prix à 3 jours
Perspectives de trading (1 à 2 prochaines semaines)
- Biais à court terme : Légèrement baissier tant que les stocks malaisiens restent élevés et que les huiles végétales à Dalian et au CBOT demeurent faibles. Les rebonds devraient rencontrer une pression vendeuse près de la borne supérieure de la récente fourchette de 4 600–4 900 MYR pour les principaux contrats 2026/27.
- Transformateurs et utilisateurs : Envisager une couverture échelonnée ou des achats de couverture progressifs lors des baisses de prix autour de la zone de correction actuelle, notamment pour les besoins du T1–T2 2027, afin d’équilibrer le potentiel de baisse et le risque d’offre à moyen terme.
- Producteurs : Profiter de rebonds modérés pour renforcer les couvertures, tout en conservant une partie du potentiel haussier au cas où les conditions météorologiques ou la demande de biodiesel resserreraient les bilans plus rapidement que prévu.
- Participants spéculatifs : Les stratégies à court terme pourraient privilégier les ventes lors des hausses, tout en surveillant les données d’exportation, les publications du PMI chinois et les statistiques d’inventaires à la recherche de signaux de retournement.
Perspectives directionnelles à 3 jours (contrats à terme sur l’huile de palme du Bursa Malaysia)
- Contrat rapproché de janvier 2027 : Devrait évoluer de manière irrégulière avec une légère orientation baissière, en suivant les mouvements de l’huile de soja à Dalian et au CBOT ainsi que toute mise à jour concernant les stocks malaisiens.
- Courbe du T2 2027 : Devrait rester relativement stable par rapport aux mois rapprochés, avec seulement une faiblesse supplémentaire modérée, le marché intégrant déjà un report modéré.
- Positions différées 2028–2029 : Très illiquides actuellement et susceptibles de rester dans une fourchette étroite ; les principaux signaux viendront de la politique (taux d’incorporation du biodiesel) et de l’impact confirmé à long terme sur les rendements, plutôt que des flux de trading à court terme.