L’OPEP+ augmente sa production, l’Arabie saoudite en tête de la reprise malgré les risques dans le détroit d’Ormuz

La production de brut de l’OPEP+ a bondi de 2.04 millions de barils par jour (mb/d) en octobre, portée par une forte reprise saoudienne, ce qui a atténué une partie des tensions récentes sur l’équilibre pétrolier mondial, sans toutefois faire nettement baisser les prix, les risques dans le détroit d’Ormuz continuant de limiter le potentiel de baisse. Après des mois de perturbations liées à la guerre autour des principales voies maritimes du Golfe, le retour rapide du groupe vers son niveau moyen de production de 2025 signale clairement un changement de politique en faveur de la stabilisation du marché. Cependant, avec un Brent se négociant toujours dans le bas de la zone des 90 USD et les attaques contre les pétroliers ralentissant le trafic via Ormuz, les primes de risque restent intégrées aux prix. Le marché réévalue désormais l’équilibre entre une offre plus importante de l’OPEP+, des anticipations de croissance résiliente de la demande hors OCDE et un contexte géopolitique incertain en Asie occidentale.

Prix

Les références internationales du pétrole brut se sont légèrement repliées, mais restent élevées. Les contrats à terme sur le Brent se négocient autour du bas de la zone des 90 USD le baril le 12 novembre 2026, avec des niveaux intrajournaliers proches de 91.8–92.2 USD/baril, globalement conformes à la consolidation observée ces derniers jours au-dessus de 90 USD/baril.

Le WTI s’est également replié vers le milieu de la zone des 80 USD/baril, reflétant une meilleure visibilité sur l’offre et un sentiment légèrement plus favorable concernant les efforts diplomatiques en cours, même si les conditions réelles de navigation restent difficiles.

Équilibre entre l’offre et la demande

La production de brut et de condensats de l’OPEP+ a augmenté de 2.04 mb/d en glissement mensuel en octobre, pour atteindre 41.23 mb/d, selon la dernière évaluation de l’OPEP. Cela représente un net rebond par rapport au creux récent de 34.29 mb/d au T2 2026 et rapproche la production de la moyenne du groupe en 2025, à 41.98 mb/d.

L’Arabie saoudite a été à l’origine de la hausse d’octobre, augmentant sa production d’environ 1.18 mb/d à 9.19 mb/d selon les sources secondaires, tandis que les communications directes indiquaient une production encore plus élevée à 10.56 mb/d et une offre de marché proche de 9.20 mb/d. L’Irak et le Koweït ont ajouté respectivement environ 0.5 mb/d et 0.23 mb/d, tandis que les partenaires non membres de l’OPEP ont enregistré une hausse plus modeste de 70,000 b/d, à 14.07 mb/d.

Malgré le bond de l’offre, l’OPEP a maintenu inchangées ses perspectives de demande à moyen terme, prévoyant une croissance de la demande mondiale de pétrole d’environ 0.2 mb/d en 2026, mais une hausse beaucoup plus forte de 2.6 mb/d en 2027, principalement tirée par les économies hors OCDE (+2 mb/d) et par une contribution plus faible des pays de l’OCDE (+0.5 mb/d). Cela laisse entrevoir un équilibre progressivement plus tendu à moyen terme si les gains de production actuels ne se maintiennent pas.

Géopolitique et flux commerciaux

La reprise de la production en octobre intervient dans un contexte de risques sécuritaires persistants en Asie occidentale. Le trafic maritime via le détroit d’Ormuz a ralenti après des attaques contre des pétroliers, et l’environnement sécuritaire général dans les eaux adjacentes reste fragile, même si certains exportateurs du Golfe réacheminent des volumes via des oléoducs et des ports alternatifs.

Les récents incidents impliquant des missiles en Arabie saoudite et la poursuite des activités militaires autour des principales voies maritimes du Golfe soulignent le risque persistant de nouvelles perturbations, maintenant une prime de risque structurelle sur les références du brut malgré l’augmentation de l’offre de l’OPEP+. La diplomatie visant à apaiser les tensions avec l’Iran a contribué à limiter les flambées de prix, mais les acteurs du marché restent sensibles à toute escalade susceptible de restreindre davantage les flux physiques ou la disponibilité des assurances pour les navires.

Fondamentaux et sentiment du marché

La combinaison d’une hausse de la production de l’OPEP+ et d’anticipations de croissance stable de la production de liquides non-OPEP, d’environ 0.6 mb/d par an en 2026 et 2027, suggère un contexte d’offre moins contraint qu’au début de l’année. Dans le même temps, les projections officielles faisant état d’une solide croissance de la demande en 2027, notamment dans les marchés émergents, limitent la possibilité d’un virage baissier prolongé.

Les courbes à terme restent en déport, signalant que l’offre disponible immédiatement est encore perçue comme plus tendue que la disponibilité future, mais la courbe s’est aplatie par rapport aux sommets atteints juste après la crise. Cela reflète une confiance accrue dans la volonté et la capacité des producteurs du Golfe, emmenés par l’Arabie saoudite, à mobiliser leurs capacités excédentaires pour compenser les perturbations liées à la guerre, même si les attaques contre les infrastructures et le transport maritime ravivent périodiquement la volatilité.

Perspectives et enseignements pour le trading

À court terme, le marché est pris entre la hausse de la production de l’OPEP+ et la persistance des risques géopolitiques. Avec un Brent se maintenant dans le bas de la zone des 90 USD et une volatilité implicite inférieure à ses sommets, mais toujours supérieure aux niveaux d’avant-crise, les convictions directionnelles restent limitées avant d’obtenir davantage de visibilité sur la sécurité d’Ormuz et l’orientation de la politique de l’OPEP+ jusqu’au début de 2027.

Perspectives de trading (1 à 4 prochaines semaines)

• Biais directionnel : légèrement baissier à neutre dans une fourchette à très court terme, à mesure que la hausse de 2.04 mb/d de l’OPEP+ se répercute sur les marchés physiques, mais le potentiel de baisse devrait être limité par les risques persistants liés au détroit d’Ormuz et à la sécurité régionale.
• Producteurs (notamment en Arabie saoudite et dans l’ensemble du Golfe) : Envisager de mettre en place progressivement des couvertures supplémentaires lors des rebonds au-dessus du bas de la zone des 90 USD pour le Brent, afin de verrouiller des prix encore élevés tandis que la discipline de l’offre reste flexible.
• Consommateurs et raffineurs : Profiter de toute correction vers le haut de la zone des 80 USD pour sécuriser une couverture à terme, compte tenu des perspectives toujours favorables pour la demande en 2027 et du risque de nouveaux chocs d’offre.
• Spéculateurs : Privilégier la vente des pics de volatilité liés à des événements géopolitiques ponctuels, tout en respectant les scénarios de risque extrême liés à des perturbations des infrastructures ou du transport maritime, susceptibles de ramener rapidement le Brent vers des niveaux à trois chiffres.

Indication des prix régionaux sur 3 jours

• Qualités liées au Brent (références mondiales) : Devraient évoluer latéralement à légèrement la baisse autour du bas de la zone des 90 USD le baril au cours des trois prochaines séances, en l’absence de nouvelles perturbations majeures à Ormuz ou de surprises importantes sur le plan politique.
• Références liées au WTI : Devraient se maintenir au milieu de la zone des 80 USD le baril, avec un risque de baisse modéré si le sentiment de risque continue de s’améliorer, tandis qu’une nouvelle escalade en Asie occidentale pourrait rapidement élargir à nouveau l’écart Brent–WTI en faveur du Brent.
• Qualités d’exportation du Golfe au Moyen-Orient (focus sur la région saoudienne) : Les prix officiels de vente devraient rester soutenus par rapport aux références, avec des différentiels physiques résilients, les acheteurs continuant d’intégrer les risques liés au transport maritime et la valeur stratégique d’un approvisionnement fiable du Golfe malgré la récente hausse de la production de l’OPEP+.