La colza bajo presión por el aumento de los stocks de aceite de palma a pesar de una canola firme

Los futuros de colza en Euronext siguen limitados, ya que el aumento de los stocks de aceite de palma en Malasia y los precios más débiles del palma contrarrestan el apoyo de un mercado de canola más firme en ICE y de unos valores físicos estables en el mar Negro. La colza cotiza en un rango relativamente estrecho, con los contratos cercanos de MATIF en torno a 555–560 EUR/t y un modesto descuento a plazo hacia 2028. Aunque la canola en ICE repuntó moderadamente, las subidas de la colza europea se quedaron rezagadas porque los futuros de aceite de palma en Malasia retrocedieron después de que nuevos datos confirmaran un quinto incremento mensual consecutivo de los stocks y un tercer aumento mensual de la producción de aceite de palma crudo hasta el nivel más alto desde diciembre de 2025. La débil demanda de exportación de aceite de palma malasio pesa adicionalmente sobre el complejo más amplio de aceites vegetales, limitando por ahora el potencial alcista de la colza.

Precios

La colza en Euronext (10 de septiembre de 2026) cerró sin cambios, con una ligera inversión en la parte cercana de la curva y luego una relajación hacia 2028:

En comparación, la canola en ICE subió alrededor de un 0,9–1,0% el 10 de septiembre, con el contrato Nov 2026 avanzando de 832.10 a 839.30 CAD/t (aproximadamente 566–571 EUR/t con un tipo de cambio supuesto de 0,68), manteniendo los precios norteamericanos ligeramente por encima de MATIF pero aún en la misma zona de valor.

Las ofertas físicas indican valores europeos y del mar Negro estables a ligeramente más firmes:

• Francia, FOB París: en torno a 660 EUR/t, desde 650 EUR/t a comienzos de septiembre.
• Ucrania, FCA Odesa: alrededor de 480 EUR/t, estable desde el 3 de septiembre tras un pequeño repunte desde 460 EUR/t a finales de agosto.
• Ucrania, FCA Kiev: en torno a 460 EUR/t, también estable tras un ligero aumento desde 450 EUR/t.

Factores de oferta y demanda

El principal viento en contra para la colza procede actualmente del mercado de aceite de palma en Malasia. El último informe mensual de la Junta de Aceite de Palma de Malasia muestra:

• Stocks de aceite de palma al alza por quinto mes consecutivo.
• Producción de aceite de palma crudo aumentando por tercer mes seguido, alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2025.
• Débil demanda de exportación, que está contribuyendo a la caída de los futuros de aceite de palma.

Esta combinación de abundante oferta de aceite de palma y exportaciones lentas debilita el complejo más amplio de aceites vegetales y limita el interés de compra especulativo en colza, pese a unos fundamentales de canola por lo demás favorables y a unas primas físicas europeas relativamente firmes.

Por otro lado, los precios estables de la colza ucraniana y francesa señalan que la demanda física por parte de molturadores y exportadores sigue presente, aunque los compradores parecen cautelosos dado el precio competitivo del aceite de palma y el todavía cómodo balance mundial de semillas oleaginosas.

Fundamentales y clima

Desde el punto de vista fundamental, la colza se beneficia de la escasez en algunos balances regionales y de la demanda persistente de los sectores de biodiésel y alimentación. Sin embargo, la actual acumulación de stocks de aceite de palma ofrece una alternativa de aceite vegetal más barata, lo que reduce el poder de fijación de precios de la colza a corto plazo.

El clima en las principales regiones productoras (UE y Canadá) tiene actualmente menos peso inmediato que los flujos macro de aceites vegetales. Con la cosecha ya muy avanzada en Europa y Norteamérica, la atención se desplaza de los riesgos de rendimiento hacia los márgenes de molturación, los precios de la energía y la competencia del aceite de palma.

Perspectiva de negociación

• Productores (UE/Ucrania): Considerar escalonar coberturas en MATIF Nov–Feb por encima de 560–570 EUR/t, ya que el potencial alcista parece limitado mientras sigan aumentando los stocks de aceite de palma.
• Molturadores: Mantener una cobertura flexible; los niveles actuales de precio plano en torno a 555–560 EUR/t en MATIF y las ofertas estables del mar Negro ofrecen oportunidades razonables de aprovisionamiento cercano.
• Traders: Vigilar de cerca el mercado de aceite de palma; nuevos incrementos de los stocks en Malasia o una renovada debilidad de los precios del palma probablemente presionarían los spreads de colza y limitarían las subidas.

Indicador direccional de precios a 3 días

• MATIF Nov 2026: Lateral a ligeramente más débil en torno a 550–565 EUR/t, con la debilidad del aceite de palma actuando como techo.
• ICE Canola Nov 2026 (equivalente en EUR): Sesgo ligeramente más firme pero en gran medida dentro de un rango en relación con los valores de MATIF.
• Físico UE/mar Negro: Estable, con ajustes pequeños de base más probables que movimientos amplios de precio plano.