La colza se mantiene por encima de 510 €/t en MATIF mientras se debilita la base del Mar Negro

Los futuros de colza en Euronext y la canola en ICE se mantienen firmes, pero las bases físicas FOB del Mar Negro y Francia muestran un tono más suave y competitivo. Los vencimientos cercanos en MATIF siguen por encima de 510 €/t, mientras que los valores CPT y FCA ucranianos se han relajado frente a principios de junio, lo que apunta a una oferta spot cómoda y a una fuerte competencia entre orígenes. La colza europea cotiza en un rango relativamente estrecho, con los contratos diferidos de MATIF ligeramente en backwardation frente a los vencimientos cercanos, lo que indica expectativas de una oferta a plazo adecuada. Al mismo tiempo, las ofertas ucranianas hacia Odesa y Kiev han retrocedido desde finales de mayo, reflejando ventas activas de los agricultores antes de la nueva cosecha y presión de costes por la logística y la financiación. Los balances mundiales siguen proyectando una cosecha mayor en 2026/27, pero los riesgos meteorológicos localizados y la incertidumbre sobre los márgenes de molturación limitan la convicción direccional en el muy corto plazo.

Precios

La colza Euronext (ago 2026) se sitúa en torno a 511,75 €/t, con nov 2026 cerca de 517,50 €/t. Más adelante, feb–may 2027 cotiza ligeramente por debajo, en 516,75–514,25 €/t, y la franja desde ago 2027 en adelante tiende hacia la parte alta de los 480–490 €/t, lo que indica un leve descuento a plazo y expectativas de una disponibilidad futura razonable.

Los futuros de canola en ICE se han fortalecido, con jul 2026 alrededor de 735,30 CAD/t y nov 2026 en 744,10 CAD/t, ambos con subidas de alrededor del 1–1,5% en la sesión, lo que confirma un complejo de oleaginosas generalmente apoyado. Los precios físicos ucranianos muestran mayor debilidad: la colza grado 1 CPT Odesa ha pasado de aproximadamente 0,49 €/kg (≈490 €/t) el 11 de junio a unos 0,476 €/kg (≈476 €/t) el 22 de junio. La colza 42% aceite FCA Kiev/Odesa cayó de 0,60 €/kg (≈600 €/t) a finales de mayo a unos 0,53 €/kg (≈530 €/t) el 19 de junio. La colza francesa FOB París subió de aproximadamente 0,64–0,65 €/kg (≈640–650 €/t) a finales de mayo a 0,70 €/kg (≈700 €/t) el 19 de junio, lo que pone de relieve una base física de la UE más firme frente al Mar Negro.

Oferta y demanda

Las previsiones mundiales para 2026/27 siguen apuntando a una cosecha de colza algo mayor frente a 2025/26, liderada por una producción estable en Canadá (en torno a 22 Mt) y aumentos moderados en la UE, China e India, parcialmente compensados por una cosecha más pequeña en Australia. Se espera que Ucrania incremente su producción de colza hasta alrededor de 4,2 Mt (+0,7 Mt interanual), lo que permitiría un aumento de las exportaciones de unas 0,3 Mt hasta 2,6 Mt si la logística se mantiene operativa.

En la UE, la superficie cosechada para 2026/27 es ligeramente superior, pero unos rendimientos algo más débiles tras un invierno irregular podrían limitar las ganancias de producción. Los balances de semillas oleaginosas de Ucrania muestran más colza disponible para exportación y molturación, aunque en conjunto las exportaciones de cereales y oleaginosas siguen por debajo de la campaña pasada, lo que indica restricciones de infraestructura y financiación. La competencia del girasol sigue siendo fuerte en Ucrania, pero algunos procesadores se están conteniendo antes de la campaña de molturación de colza, que podría absorber pronto parte de la oferta disponible.

Fundamentales y clima

A pesar de las proyecciones de una cosecha mayor en 2026/27, no se espera que los inventarios finales mundiales aumenten de forma significativa, ya que las mayores exportaciones de Canadá, Ucrania y Rusia compensan en gran medida la producción adicional. Esto mantiene la colza moderadamente ajustada en términos relativos, lo que respalda la estructura de futuros estable a firme en torno a 510–520 €/t en MATIF.

El clima en las principales regiones productoras sigue siendo estacionalmente mixto. En Europa, las lluvias de finales de primavera en partes de Francia y Alemania han estabilizado las expectativas de rendimiento, mientras que los episodios de sequedad localizada en Europa del Este y la región del Mar Negro no han generado hasta ahora una prima de riesgo significativa. En Ucrania, los informes de campo apuntan a una cosecha de colza en general buena, aunque la siembra tardía y la logística mantienen la base volátil. Los mercados de crudo y aceites vegetales se mantienen en rangos relativamente acotados, ofreciendo un impulso adicional limitado al alza para la colza en el muy corto plazo.

Perspectivas a 4–6 semanas e ideas de negociación

• Productores en la UE: Con los vencimientos ago–nov 2026 de MATIF manteniéndose por encima de 510 €/t y una ligera backwardation hacia 2027, considerar escalonar ventas de cobertura adicionales en repuntes hacia 520–530 €/t, manteniendo cierto volumen abierto en caso de sorpresas meteorológicas tardías.
• Vendedores ucranianos: Los valores spot CPT/FCA se han relajado; la base podría fortalecerse de nuevo si la logística de exportación se ajusta durante la ventana máxima de embarques. Ventas graduales a los niveles actuales, combinadas con opcionalidad para el 3T–4T, equilibran el riesgo de precio y de ejecución.
• Molineros (crushers): La ampliación del diferencial entre la semilla más débil del Mar Negro y una UE más firme en FOB/futuros mejora los márgenes de molturación. Fijar compras de semilla en Ucrania contra MATIF o ventas de productos puede resultar atractivo, especialmente si los mercados energéticos se mantienen estables.
• Importadores en la UE y MENA: Aprovechar cualquier corrección a corto plazo impulsada por la presión de cosecha para ampliar la cobertura hacia el 4T 2026, pero evitar sobrecoberturas en 2027 hasta que la cosecha australiana y el clima en el hemisferio norte estén más claros.

Indicación de precio a 3 días

• Colza MATIF (ago y nov 2026): Probablemente cotice lateral a ligeramente firme en torno a 510–520 €/t, con baja volatilidad en ausencia de nuevos shocks macroeconómicos o climáticos.
• UA CPT/FCA (Odesa, Kiev): Sesgo ligeramente bajista a estable en los rangos de 470–480 €/t (CPT) y 520–540 €/t (FCA) mientras continúan las ventas de los agricultores antes de la cosecha.
• FR FOB París: Apoyado en torno a 690–710 €/t, siguiendo tanto a MATIF como a los valores de aceites vegetales, con un margen limitado a la baja mientras los balances mundiales de colza sigan ajustados.