La goma guar se estabiliza tras la corrección de los futuros mientras el déficit del monzón ensombrece la cosecha india

Los valores de exportación de goma guar desde India y Vietnam se mantienen estables en términos de EUR, pero los futuros indios se han corregido por una demanda más débil, lo que ha provocado una pausa tras las subidas de principios de septiembre. Con el monzón de India por debajo de lo normal y Rajastán entre las regiones más afectadas, el riesgo de rendimiento actúa como factor de soporte en segundo plano, pero las ventas de los exportadores y una demanda internacional cautelosa mantienen los mercados spot y FOB en rangos acotados por ahora. Los mercados físicos de guar y goma guar en India se están consolidando tras una fuerte subida a principios de este mes, con precios del guar en grano en los mandis locales cerca de 4.200 INR/quintal y los futuros de goma guar en la NCDEX relajándose desde los máximos recientes en torno a 13.300 hasta unos 12.460 INR/quintal.  El déficit del monzón de India, de aproximadamente el 15% hasta ahora, y un déficit aún mayor del 26% en septiembre, han centrado la atención en el cultivo de guar de secano de Rajastán, pero la debilidad de la demanda a corto plazo por parte de los sectores de petróleo y gas y de los usuarios industriales está limitando el potencial alcista.  Vietnam sigue siendo un origen marginal pero en crecimiento, sin episodios meteorológicos adversos reportados y con la paridad de exportación siguiendo de cerca las referencias indias.

Precios

Los futuros de goma guar para septiembre en la NCDEX de India han cedido hasta unos 12.460 INR/quintal, una caída de alrededor del 0,5% el 11 de septiembre, ya que los operadores tomaron beneficios en un contexto de menor demanda en el mercado físico.  A comienzos de la semana, los contratos cercanos cotizaban más cerca de 13.300 INR, lo que indica una corrección modesta pero significativa desde el reciente máximo. 

Los precios mayoristas de guar (semilla) en los mandis indios se sitúan en torno a 4.200 INR/quintal, con un amplio rango entre los estados productores, lo que confirma un mercado físico firme pero sin desbocarse.  Los precios de la goma guar orientada a la exportación en India siguen de forma efectiva estos valores domésticos y las tendencias de la demanda industrial global.  Las ofertas FOB de Vietnam están en gran medida alineadas con la paridad india una vez ajustadas las diferencias de flete y calidad.

*Supuestos de FX: 1 EUR ≈ 91,5 INR. Todos los valores en EUR son aproximados.

Oferta y demanda

India sigue siendo el proveedor dominante de guar en grano y goma guar, con Rajastán como principal estado productor. La actual cosecha de kharif se está desarrollando bajo estrés hídrico, ya que las precipitaciones en India entre junio y el 9 de septiembre se sitúan aproximadamente un 15% por debajo de lo normal, y solo en septiembre se registra un déficit del 26%, con Rajastán señalado como una de las regiones más afectadas.  Esto eleva el riesgo de una menor formación de vainas y de menores rendimientos si las lluvias no mejoran en los próximos días.

A pesar de la preocupación meteorológica, los precios de los futuros y del físico se han suavizado, ya que las señales de demanda a corto plazo por parte de los compradores de exportación y de los usuarios industriales domésticos (especialmente petróleo y gas e ingredientes alimentarios) se han vuelto cautelosas.  Ciertas tomas de beneficios por parte de especuladores en la NCDEX tras el repunte de principios de septiembre también han añadido presión vendedora a corto plazo en los contratos de goma guar. 

Vietnam es un origen pequeño pero en aumento para el procesamiento de goma guar orientado a nichos de exportación. El tiempo en el delta del Río Rojo y el norte de Vietnam sigue siendo estacionalmente húmedo, dado que septiembre–octubre suelen ser los meses de máxima pluviosidad, pero no se han reportado grandes interrupciones en la logística ni en la actividad agrícola.  Por tanto, se espera que los flujos de exportación desde Vietnam sigan las tendencias de precios de India más que impactos meteorológicos locales.

Perspectivas meteorológicas (IN, VN)

Para el noroeste de India, incluida Rajastán y las zonas adyacentes de guar, el panorama nacional más amplio sigue siendo el de un notable déficit de monzón, y los pronosticadores advierten de que es poco probable que las lluvias de final de temporada cierren completamente el déficit.  Las precipitaciones en Rajastán han sido irregulares durante toda la temporada, reforzando la preocupación local por un monzón débil y tardío.  Esto implica un riesgo elevado de producción para los campos de guar de secano, incluso si se registran chaparrones aislados a mediados de septiembre.

En el norte de Vietnam, la climatología apunta a lluvias intensas continuadas durante septiembre, pero tales condiciones son normales y afectan principalmente a la logística más que a la producción relacionada con el guar.  Las operaciones portuarias y de transporte interior en torno a Hanói pueden enfrentar retrasos puntuales durante episodios de lluvia intensa, pero no hay nuevos informes de inundaciones generalizadas que puedan interrumpir de forma material las exportaciones de goma guar.

Fundamentos y factores de mercado

• Corrección de los futuros: La reciente caída de los futuros de goma guar en la NCDEX hasta alrededor de 12.460 INR/quintal refleja tomas de beneficios y una menor demanda en el mercado físico más que un cambio claro en los fundamentos subyacentes del cultivo. 
• Demanda interna: Informes en India apuntan a una retirada del consumo en algunos segmentos industriales, especialmente donde los compradores se habían cubierto por adelantado durante el repunte de principios de septiembre, lo que ha reducido el interés comprador a corto plazo. 
• Orientación exportadora: Los precios de la goma guar siguen siendo muy sensibles a los pedidos de exportación, especialmente de los sectores energético y alimentario, lo que significa que cualquier repunte de la demanda internacional puede reducir rápidamente la disponibilidad FOB. 
• Interés inversor: Señales anecdóticas de apetito inversor por capacidad de procesamiento de goma guar en India sugieren confianza en la historia exportadora a medio plazo, incluso si los precios a corto plazo se están consolidando. 

Perspectiva de precios a 3 días e ideas de negociación

• India (FOB, goma guar): Con los futuros bajo una leve presión pero con riesgos de cosecha aún presentes, se espera un sesgo mayormente lateral durante los próximos tres días, con ofertas de exportación que probablemente se mantengan en una banda estrecha en torno a los niveles actuales en EUR, ya que los vendedores resisten aplicar descuentos más profundos.
• Vietnam (FOB, goma guar): Los precios deberían permanecer estrechamente ligados a la paridad india; la ausencia de impulsores independientes sugiere un mercado estable, en rango, con pequeños ajustes de base por calidad y flete.

Para los operadores a corto plazo, el sesgo inmediato en la NCDEX para la goma guar parece ligeramente negativo tras la caída de los futuros del viernes, pero descensos más profundos podrían atraer compras de oportunidad dada la incertidumbre no resuelta en torno al riesgo de oferta relacionado con el monzón.  Los compradores físicos con necesidades descubiertas para el 4T podrían considerar escalonar pequeñas compras ante cualquier nueva debilidad en términos de EUR, especialmente desde India, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad para posibles repuntes de precios impulsados por el clima más adelante en la temporada.

Durante los próximos tres días de negociación, por tanto, esperamos:

• Futuros de goma guar en la NCDEX de India: Ligera caída a plano en términos de EUR, con volatilidad intradía en torno a los titulares sobre tiempo y cosecha.
• Exportaciones FOB de goma guar desde India: Ofertas en EUR en gran medida estables, con cualquier reducción probablemente marginal y limitada en el tiempo.
• Exportaciones FOB de goma guar desde Vietnam: Precios en EUR estables, moviéndose al unísono con las indicaciones indias y una logística local estable.