La soja cede desde los máximos mientras el aceite se debilita y la harina amplía el repunte

Los futuros de la soja se deslizan ligeramente a la baja, ya que una fuerte corrección en el aceite de soja compensa la continuidad de la fortaleza en la harina de soja. Los contratos cercanos de soja en la CBOT se mantienen próximos a los rangos recientes en torno a 1.220 USc/bu, mientras que el margen de molturación (crush spread) está respaldado por una harina más firme y un aceite más débil. La oferta brasileña sigue siendo abundante, pero el crecimiento futuro del área sembrada parece limitado, y los riesgos emergentes de El Niño empiezan a moldear el sentimiento. El aceite de soja en la CBOT se encuentra claramente presionado a lo largo de la curva forward, con los contratos más cercanos cayendo casi un 2,8–2,9% día a día, mientras que la harina de soja sube alrededor de un 0,5–0,6%. Este comportamiento divergente de los productos estabiliza el margen bruto de molturación y mantiene los futuros de la soja en grano en una banda relativamente estrecha. En el mercado físico, las ofertas FOB de soja en China e India se mantienen en general estables o algo más bajas en términos de EUR, lo que refleja tanto unos valores más débiles del aceite como una demanda internacional aún firme.

Prices

La soja en la CBOT para septiembre de 2026 se negocia por última vez en torno a 1.220,5 USc/bu, 4,5 centavos a la baja (-0,37%) el 24 de agosto, mientras que noviembre de 2026 se sitúa en 1.233 USc/bu, 6,5 centavos por debajo (-0,52%). A lo largo de la curva forward hasta mediados de 2027, los contratos se encuentran 20–80 centavos por encima de los cercanos, pero también algo más débiles en la jornada, lo que indica una ligera debilidad a largo plazo más que una venta masiva estructural.

Convertido a EUR (≈1 EUR = 1,10 USD), el futuro de soja de septiembre de 2026 supone aproximadamente 408–410 EUR/t, en línea con los máximos recientes vistos en la última semana, cuando el mismo contrato se negoció en la banda de 1.200–1.225 USc/bu. Los datos diarios recientes confirman que los futuros repuntaron hasta mediados de agosto por las preocupaciones meteorológicas y la demanda china antes de ceder moderadamente en las últimas sesiones.     

Las ofertas físicas reflejan ese panorama: la soja estadounidense Nº 2 FOB (EE. UU.) ronda los 0,63 EUR/kg y el origen India sortex clean se sitúa en 0,87 EUR/kg, ambos con pocos cambios en agosto. Los precios de origen chino en Pekín han cedido ligeramente hasta 0,741–0,83 EUR/kg para soja convencional y ecológica, mientras que la soja ucraniana FOB Odesa ha bajado de 0,378 a alrededor de 0,364 EUR/kg, lo que pone de relieve una competencia aún cómoda desde el Mar Negro.

Supply & Demand

La estructura temporal de los futuros y los productos relacionados muestran un mercado equilibrado entre una fuerte demanda a corto plazo y expectativas de una oferta global abundante. Los futuros de harina de soja desde septiembre de 2026 hasta mediados de 2027 se negocian todos entre un 0,5–0,6% al alza en la jornada, lo que sugiere una demanda firme del sector de piensos y respalda los márgenes de molturación pese a la debilidad del aceite. El aceite de soja, en cambio, cae alrededor de un 2,6–2,9% a lo largo de la misma curva, lo que indica una demanda más débil de biocombustibles y aceites vegetales en el corto plazo.

En Brasil, los exportadores están acelerando los embarques: las proyecciones para las exportaciones de soja de agosto se elevaron a unos 10,9 millones de toneladas, aproximadamente un 34% por encima del mismo mes del año pasado, subrayando la continuidad de una fuerte demanda externa. Al mismo tiempo, los altos costos y un crédito más restringido implican que la expansión prevista del área de soja para la campaña 2026/27 sea de sólo alrededor del 0,3% interanual, el incremento más lento en dos décadas.     

Esta combinación apunta a una disponibilidad actual robusta, pero a una perspectiva de oferta más cautelosa más allá de la próxima cosecha. La demanda china sigue centrada en el origen brasileño, pero los anuncios de ventas estadounidenses y los mayores precios de la harina de soja apuntan también a una reconstrucción gradual del interés por la soja de EE. UU., en particular para embarques 2026/27. El dinero especulativo ha aumentado recientemente las posiciones netas largas en soja de la CBOT, lo que incrementa el riesgo alcista si se producen sorpresas meteorológicas o de oferta más adelante en el año.     

Fundamentals & Weather

En el plano fundamental, el margen de molturación se beneficia actualmente de los movimientos opuestos en los productos: los futuros de aceite de soja han caído alrededor de 1,8–2,0 USc/lb en los contratos activos de 2026–2027, mientras que la harina de soja ha ganado aproximadamente 1,7–3,0 USD/sh. ton en el mismo horizonte. Esto incentiva a las plantas de molturación a mantener altas tasas de utilización, apoyando la demanda de soja en grano incluso cuando se detiene el impulso del precio plano.

Las perspectivas para la próxima cosecha de Brasil están cada vez más determinadas por el riesgo de El Niño. Los análisis y evaluaciones de la industria de esta semana destacan probabilidades elevadas (alrededor del 80%) de un episodio de El Niño hacia el último trimestre de 2026, que podría recortar los rendimientos a pesar de un crecimiento del área sólo marginal. Fuentes de la industria brasileña advierten de que la cosecha de soja 2026/27 “puede caer un poco” si El Niño merma la productividad, reforzando la idea de que la cómoda oferta actual no se prolongará automáticamente en la próxima campaña comercial.     

En Estados Unidos, las previsiones meteorológicas a muy corto plazo para el principal cinturón sojero (Alta región del Medio Oeste y Llanuras del Norte) apuntan a tormentas dispersas y sólo episodios severos localizados durante las próximas 48–72 horas. Los mapas de previsión del US Weather Prediction Center muestran una convección típica de finales de verano, pero sin una cúpula de calor extrema y generalizada, lo que sugiere un estrés limitado, inducido por el tiempo, para el cultivo estadounidense en fase de maduración.     

Trading Outlook

• Productores: Con la soja en la CBOT manteniéndose cerca de la parte alta del rango reciente mientras el aceite de soja se debilita, considere escalonar coberturas incrementales sobre la producción 2026/27 por encima de la zona de 1.220–1.250 USc/bu (≈410–420 EUR/t), especialmente cuando los márgenes ya sean positivos.
• Plantas de molturación: Aproveche la mejora del margen de molturación impulsada por un aceite más bajo y una harina más alta asegurando cobertura forward de soja en grano y, cuando sea factible, cubriendo por separado el riesgo de precio de los productos para fijar los diferenciales actuales.
• Importadores y compradores de piensos: Utilice la actual fase de consolidación de los precios planos y las ofertas FOB competitivas del Mar Negro y China para extender moderadamente la cobertura hacia el 4T 2026–1T 2027, manteniendo flexibilidad ante una posible mayor bajada si el tiempo de la cosecha estadounidense sigue siendo benigno.
• Operadores especulativos: El mercado se encuentra en un equilibrio frágil; mantener un sesgo moderadamente largo vía opciones en lugar de futuros directos puede ser prudente, dada la combinación de riesgos alcistas ligados al tiempo y a El Niño frente a una oferta todavía abundante a corto plazo.

3‑Day Directional Outlook (EUR‑based)

• Soja CBOT (Sep 26): Lateral a ligeramente más débil en términos de EUR, ya que un tiempo benigno en EE. UU. y la debilidad de los aceites vegetales limitan el potencial alcista.
• Harina de soja CBOT (Sep 26): Sesgo ligeramente alcista; es probable que la fuerte demanda de piensos mantenga apoyados los precios en EUR/t.
• Aceite de soja CBOT (Sep 26): Tono bajista; es posible una mayor relajación en EUR/t si los mercados energéticos se mantienen contenidos y la demanda de biocombustibles se debilita.