La soja se desliza a la baja mientras la curva de futuros se suaviza pero la harina se mantiene firme

Los precios de la soja ceden ligeramente en los mercados de futuros internacionales, con el aceite de soja y el poroto bajo una presión moderada, mientras que la harina de soja se mantiene relativamente firme. Las cotizaciones físicas cercanas en los orígenes clave se han abaratado ligeramente en términos de USD pero lucen más estables en EUR, dejando a los procesadores con márgenes aún atractivos. El mercado está asimilando actualmente una curva de futuros de soja en la CBOT con una ligera pendiente bajista para 2026–2029 y un alivio paralelo en el aceite de soja, en contraste con una estructura a plazo algo más firme en la harina de soja. Las cotizaciones de la soja en la DCE china tienen una tendencia alcista semana a semana, lo que señala una demanda interna resiliente en Asia. En el comercio físico, las ofertas FOB chinas de soja amarilla muestran solo un leve descenso, mientras que los suministros ucranianos sin OGM siguen cotizando con descuento y bajo una ligera presión. En conjunto, los fundamentales apuntan a un mercado que ya no está en una fase alcista, pero que aún no ha entrado en una liquidación clara impulsada por un exceso de oferta.

Precios

Los futuros de soja en la CBOT se sitúan moderadamente más débiles a lo largo de la curva 2026–2028. El contrato noviembre 2026, el primero con mayor actividad, cotiza en torno a 1,307.75 centavos de US$/bu, con una caída diaria de alrededor del 0.13%. Los contratos cercanos de 2027 prolongan este tono suave, con enero 2027 en 1,323.25 centavos de US$/bu y marzo 2027 en 1,328.50 centavos de US$/bu, ambos registrando pérdidas intradiarias de entre el 0.15% y el 0.24%.

La estructura se mantiene ligeramente ascendente hasta mediados de 2027 (aproximadamente +30 centavos de US$/bu desde noviembre 2026 hasta julio 2027), antes de volver a relajarse hacia finales de 2028–2029, donde los precios regresan a niveles cercanos a 1,211–1,229 centavos de US$/bu para los últimos contratos listados. Esto apunta a un contango moderado que refleja costes de almacenamiento y financiación, pero sin un temor acusado a una escasez posterior.

En el aceite de soja, el contrato septiembre 2026 se sitúa en 70.01 centavos de US$/lb, prácticamente sin cambios en la jornada, mientras que la mayoría de las posiciones 2026–2027 registran descensos del 0.4–0.7%. Más adelante, los valores descienden gradualmente hacia alrededor de 65–66 centavos de US$/lb a finales de 2028–2029, lo que señala expectativas de balances más holgados en aceites vegetales a medio plazo.

Los precios de la harina de soja contrastan con esta debilidad: septiembre 2026 se sitúa en 343.30 US$/ton corta, sin cambios, y la mayoría de los contratos 2027 muestran pequeñas subidas diarias del 0.03–0.08%. Los precios a plazo aumentan de forma constante desde unos 344–346 US$/ton corta a finales de 2027 hasta alrededor de 347.60 US$/ton corta en diciembre de 2029, lo que indica una demanda estructuralmente firme de proteína.

Señales de oferta y demanda

La ligera presión bajista sobre la soja y el aceite de soja en la CBOT sugiere una disponibilidad cómoda de semilla y aceite a nivel mundial, probablemente reflejando sólidas expectativas de cosecha en los principales productores y la ausencia de un shock agudo de oferta a la vista. La curva relativamente plana a ligeramente ascendente hasta mediados de 2027 implica que el mercado no está incorporando actualmente una prima fuerte de escasez para entregas diferidas.

Por el contrario, la estructura más firme de la harina de soja entre 2026 y 2029 apunta a una demanda robusta de piensos, especialmente de los sectores de ganado y aves de corral. Los precios a plazo gradualmente más altos de la harina, incluso mientras el poroto se suaviza ligeramente, sugieren una actividad de molienda constante o creciente y un fuerte tirón por parte de los fabricantes de alimento balanceado, en particular en Asia y América.

En la DCE china, la soja Nº 1 muestra una tendencia alcista: el contrato clave noviembre 2026 cerró en 5,136 CNY/t, un 0.64% por encima del día anterior, con subidas similares del 0.46–0.63% en los vencimientos de principios de 2027. Este movimiento al alza sugiere una demanda interna firme y posiblemente un interés de compra cauteloso antes del periodo de nueva cosecha, lo que respalda el complejo internacional pese a la debilidad de los referentes de la CBOT.

Fundamentales y panorama regional de precios (en EUR)

Utilizando un tipo de cambio indicativo de 1 EUR = 1.09 USD (≈0.92 EUR por USD) para la conversión, los precios actuales de futuros y físicos se traducen en los siguientes niveles aproximados en EUR. Esto ayuda a alinear las señales de la CBOT y la DCE con las cotizaciones FOB/CPT regionales:

Las cotizaciones físicas recientes muestran la soja amarilla china en torno a 0.74 EUR/kg para la convencional y 0.81 EUR/kg para la orgánica el 10 de septiembre, ligeramente más suaves que a principios de septiembre en términos de USD pero en general estables en EUR. La soja ucraniana sin OGM CPT Odesa se sitúa en unos 0.37 US$/kg (≈0.34 EUR/kg) tras una relajación gradual desde aproximadamente 0.378 US$/kg a mediados de agosto, manteniendo un claro descuento frente a los orígenes chino y estadounidense.

La soja estadounidense Nº 2 FOB se indica por última vez en unos 0.62 US$/kg (≈0.57 EUR/kg), ligeramente por debajo de finales de agosto. La soja india sortex-clean sigue siendo relativamente cara, en torno a 0.87 US$/kg (≈0.80 EUR/kg), estable en las últimas semanas y posicionando a India como un proveedor nicho con prima. En conjunto, el patrón de precios entre regiones confirma un complejo global de poroto de soja suavemente más débil, con diferenciales de origen impulsados por la calidad, el estatus OGM y el flete.

Perspectivas a corto plazo y recomendaciones de compraventa

Con la soja y el aceite de soja en la CBOT derivando a la baja y la harina de soja manteniéndose firme, el complejo está actualmente más determinado por los diferenciales relativos entre productos que por apuestas direccionales netas. Las curvas a plazo no señalan un temor agudo por la oferta, pero sí una demanda de proteína que sigue siendo fuerte, mientras que la firmeza de los futuros chinos ofrece un suelo por el lado de la demanda.

• Molineros/industria de crushing: Los precios actuales del poroto en torno al equivalente de 320–330 EUR/t y los valores firmes de la harina respaldan márgenes de molienda positivos. Considere asegurar parte de la cobertura de soja para Q4 2026–Q2 2027, manteniendo a la vez cierta participación al alza en harina.
• Compradores de pienso: Dada la curva estructuralmente firme de la harina de soja, aproveche cualquier corrección puntual en futuros o bases para extender cobertura, especialmente hacia finales de 2026 y principios de 2027. Priorice los suministros ucranianos sin OGM cuando la logística y la calidad lo permitan.
• Productores: Con la curva a plazo inclinándose suavemente a la baja hacia 2028–2029, realizar ventas incrementales en repuntes en los vencimientos cercanos de 2026–2027 parece prudente. Evite sobrecubrir las cosechas de años lejanos hasta que las incertidumbres sobre rendimientos y políticas se aclaren.
• Comerciantes: Controle los márgenes de crushing poroto-harina y poroto-aceite: la fortaleza relativa de la harina frente al poroto sugiere oportunidades en spreads entre productos más que en grandes posiciones direccionales netas.

Indicador de precios a 3 días (direccional, en EUR)

• CBOT Soja (equivalente EUR/t): Sesgo ligeramente bajista; se espera una ligera debilidad adicional si no surge ningún nuevo shock de demanda o meteorológico.
• CBOT Harina de soja (equivalente EUR/t): Neutral a levemente firme; es probable que la fuerte demanda de piensos mantenga los valores respaldados en relación con el poroto.
• Físico FOB/CPT (CN, UA, EE. UU.): Mayormente estable en términos de EUR; el ligero riesgo a la baja en USD podría verse compensado por fluctuaciones de divisas.